China não importou soja dos EUA em setembro e ampliou compras da América do Sul

Dados de setembro mostram uma guinada acentuada no comércio de soja

A China não importou soja dos Estados Unidos em setembro pela primeira vez desde novembro de 2018, embora as chegadas totais tenham alcançado 12,87 milhões de toneladas métricas, o segundo maior volume mensal já registrado. Os embarques do Brasil subiram para cerca de 10,96 milhões de toneladas, aproximadamente 85% do total, enquanto as entregas da Argentina aumentaram para cerca de 1,17 milhão de toneladas, perto de 9%. A ausência de cargas dos EUA ocorreu em meio a tarifas e à estagnação das negociações, que mantiveram os compradores chineses concentrados na oferta sul-americana durante o pico da colheita americana.

Em comparação com o mesmo período do ano anterior, as importações chinesas de soja em setembro aumentaram cerca de 13% e ficaram aproximadamente 5% acima do volume de agosto, segundo dados alfandegários. O maior comprador de soja do mundo continua dependendo da oleaginosa para alimentar seus rebanhos de suínos e aves e produzir óleo comestível. Com as negociações incertas e as tarifas em vigor, esmagadoras chinesas e empresas estatais reforçaram a gestão de riscos diversificando as fontes de compra e garantindo grandes volumes do Brasil e, em menor medida, da Argentina.

Vários fatores de curto prazo reforçaram essa mudança. O Brasil colheu uma safra volumosa no início do ano, o que manteve os preços competitivos até o fim do verão no Hemisfério Norte. Uma isenção temporária de impostos sobre exportações na Argentina abriu uma breve janela para a compra de grãos com desconto. Traders também relataram que os estoques americanos colhidos anteriormente, conhecidos como soja da safra velha, já haviam sido comercializados, reduzindo o fluxo de cargas que às vezes faz a ponte até a aceleração dos embarques da nova safra.

Analistas em Pequim afirmam que as barreiras políticas continuam sendo o fator decisivo por trás da pausa nas chegadas dos EUA em setembro. Na avaliação de Wan Chengzhi, analista da Capital Jingdu Futures, em Pequim, a estrutura tarifária é a principal razão para a interrupção abrupta dos embarques americanos.

Isso se deve principalmente às tarifas. Em um ano típico, alguns grãos da safra velha ainda entrariam no mercado.

Os compradores chineses não reservaram cargas da nova safra americana para embarque no quarto trimestre. A janela tradicional de compra da soja dos EUA, geralmente de setembro a janeiro, antes de a nova safra brasileira chegar aos portos, está ficando mais curta à medida que os compradores garantem embarques sul-americanos até novembro.

Por que a China está recorrendo à América do Sul

Preço, época do ano e política explicam, em conjunto, a atual preferência pela América do Sul. A safra recorde do Brasil no início deste ano ampliou os estoques e pressionou os preços de exportação. O real tem se mantido relativamente fraco, o que pode tornar os preços em dólares mais competitivos para os compradores chineses. O transporte a partir dos portos do norte do Brasil tornou-se mais eficiente e competitivo. Para importadores que buscam fluxos previsíveis, essas condições fizeram do Brasil o fornecedor padrão durante boa parte de 2025.

Tarifas e época do ano moldam o comércio

A China costuma recorrer à soja dos EUA nos primeiros meses do ano comercial americano. Neste ano, porém, traders no Brasil estimam que empresas chinesas garantiram cerca de 8 milhões de toneladas para setembro e quase 4 milhões de toneladas para outubro de vendedores sul-americanos. Esses volumes cobrem cerca de metade da demanda projetada para os dois meses e afastam as ofertas americanas durante um período que normalmente é crucial para os agricultores dos Estados Unidos. Os contratos futuros de soja de Chicago têm oscilado perto das mínimas de cinco anos, à medida que o mercado incorpora a redução das compras chinesas.

Ao longo de vários anos, a composição das importações chinesas também mudou. A participação dos EUA nas importações agrícolas da China caiu para perto de 12% em 2024, ante cerca de 20% em 2016, enquanto a fatia do Brasil subiu para aproximadamente 22%. A presença de mais fornecedores sul-americanos, entre eles Argentina e Uruguai, permite à China atender à demanda e reduzir a dependência de um único vendedor em uma relação politicamente tensa.

Brasil amplia sua liderança

Em agosto, a China importou cerca de 12,2 milhões de toneladas de soja, das quais 10,49 milhões vieram do Brasil, mais de 85% do total. Setembro manteve esse padrão, com volumes ainda maiores. O Brasil é o maior exportador mundial de soja na maior parte da última década. Em 2023, exportou uma safra recorde e respondeu por mais da metade das exportações globais. Estudos que acompanham as últimas duas décadas mostram que as exportações brasileiras cresceram mais de quatro vezes, e que, nos últimos anos, cerca de sete em cada dez sacas exportadas pelo Brasil tiveram a China como destino.

A vantagem brasileira se baseia na escala, na abertura de novas áreas em regiões de fronteira agrícola e em melhorias nos portos e corredores fluviais. Exportadores ampliaram a capacidade de embarque em Santos, Paranaguá e nos terminais do Arco Norte, no corredor amazônico. Empresas chinesas do setor de commodities e instituições financeiras participaram de investimentos em logística e de acordos de fornecimento de longo prazo, que reduzem as incertezas para as esmagadoras chinesas quando a demanda está forte.

Mesmo com a expectativa de uma safra brasileira menor na temporada atual, as projeções ainda apontam que o Brasil responderá por mais de 50% das exportações globais de soja. Preços competitivos e um fluxo logístico constante mantêm o país no centro da estratégia de compras da China.

Argentina e Uruguai entram em cena

A Argentina, tradicional potência na produção de farelo e óleo de soja, embarcou mais grãos inteiros para a China em setembro, com a melhora da oferta interna e uma breve suspensão dos impostos de exportação tornando as vendas atraentes. As chegadas da Argentina à China aumentaram cerca de 91% em relação ao ano anterior, para aproximadamente 1,17 milhão de toneladas.

O Uruguai, produtor menor, tornou-se uma origem complementar útil. Sua safra de 2024 a 2025 chegou a cerca de 4,2 milhões de toneladas, acima da do ano anterior. Fontes do setor contabilizam 2,43 milhões de toneladas já negociadas com Argentina e Uruguai para embarque entre setembro e maio e estimam que processadores chineses poderiam comprar até 10 milhões de toneladas dos dois países somados no ano comercial de 2025 a 2026, se os preços continuarem favoráveis.

De setembro de 2024 a julho de 2025, a China importou quase 5 milhões de toneladas da Argentina e do Uruguai somados, segundo dados alfandegários. Esse fluxo adicional reduz a lacuna deixada pela ausência total de chegadas dos EUA e dá às esmagadoras mais flexibilidade para administrar suas margens.

O que o aumento significa para os preços e as esmagadoras

Uma onda de grãos sul-americanos costuma pressionar os preços globais, melhorando as margens de esmagamento das unidades chinesas que transformam soja em farelo para ração e óleo de cozinha. Margens maiores podem estimular o aumento das taxas de operação, o que ajuda a manter estável o fornecimento de ração para um rebanho suíno ainda numeroso, apesar dos ciclos recentes de redução e recomposição.

Produtores dos EUA enfrentam uma janela cada vez menor

A China importou cerca de 105 milhões de toneladas de soja no ano passado, das quais aproximadamente 22,13 milhões vieram dos Estados Unidos. Grande parte desse volume americano costuma ser vendida durante a janela do outono, antes que a nova safra brasileira aumente a oferta no mercado. Ao se anteciparem e garantirem grãos sul-americanos em setembro e outubro, os compradores chineses encurtaram a janela tradicional de embarques para os exportadores americanos.

A renda agrícola é sensível a esse calendário. Armazéns e produtores do Meio-Oeste planejam a estocagem e as vendas com base nos fluxos de exportação esperados para a China no início do ano comercial. Com a demanda chinesa fora do mercado, os preços-base enfraquecem e os contratos futuros continuam pressionados. Muitos produtores enfrentam escolhas difíceis entre armazenar a soja ou vendê-la em um mercado fraco.

Os EUA processam mais soja no mercado interno

Parte da perda de demanda por exportações está sendo absorvida pelo rápido crescimento da capacidade de esmagamento nos EUA. Impulsionada pelas metas de diesel renovável e por investimentos em unidades de processamento, a demanda americana por óleo de soja aumentou desde 2021. Isso estimula um maior esmagamento doméstico e amplia a oferta de farelo de soja para os setores pecuários da América do Norte. Analistas esperam que a participação dos EUA nas exportações globais de soja permaneça abaixo de 30% no ciclo de 2024 a 2025, bem abaixo dos quase 40% registrados há uma década. Os Estados Unidos também estão diversificando seus destinos de exportação, com crescimento no México, no Egito, no Japão e em partes do Sudeste Asiático.

A China pode enfrentar falta de oferta antes das novas safras brasileiras?

Apesar das grandes chegadas no fim do verão e no outono, o ritmo de recomposição dos estoques chineses será posto à prova no início do próximo ano. Se os embarques brasileiros desacelerarem ou os estoques se mostrarem menores do que o esperado, as esmagadoras chinesas poderão enfrentar um breve período de oferta apertada entre fevereiro e abril, antes do embarque em grande volume da próxima safra brasileira.

Johnny Xiang, fundador da consultoria AgRadar, em Pequim, alerta que pode haver escassez se as negociações comerciais não liberarem nova oferta.

Pode surgir uma lacuna na oferta de soja na China entre fevereiro e abril se não houver um acordo comercial. O Brasil embarcou um volume enorme, e o tamanho dos estoques da safra velha é incerto.

Nesse cenário, a China poderia recorrer aos estoques de reserva, ajustar a proporção de farelo de soja nas fórmulas de ração ou fazer compras pontuais e direcionadas dos Estados Unidos, se os preços e a política permitirem. O clima, o frete e o ritmo da colheita brasileira serão variáveis cruciais.

Segurança alimentar, reformulação da ração e metas internas

Pequim considera a forte dependência das importações de soja um ponto fraco da segurança alimentar. Documentos de política pública do atual Plano Quinquenal Agrícola dão mais ênfase à autossuficiência em grãos e oleaginosas, incluindo a soja. As autoridades ampliaram os incentivos ao cultivo doméstico de soja e promoveram a rotação de culturas nas províncias do nordeste. Limitações de terra e água, além da produtividade menor, restringem o quanto a produção interna pode crescer no curto prazo.

A China também tenta moderar o crescimento da demanda reformulando a alimentação animal. Um plano de ação divulgado pelo Ministério da Agricultura pretende reduzir a participação do farelo de soja na ração de cerca de 14,5% para menos de 13% até 2025. Fábricas de ração estão testando farelos de canola, amendoim e girassol. Se essas mudanças se consolidarem, poderão limitar o ritmo de crescimento das importações de soja sem deixar de atender às necessidades de proteína do setor pecuário.

Vários analistas afirmam que as importações chinesas de soja podem ter atingido o pico nos últimos anos devido a essas mudanças estruturais e à normalização da produção suína após surtos de doenças. Ainda assim, a diferença entre a produção interna e o consumo continua grande. De janeiro a setembro, as importações acumuladas de soja ultrapassaram 85 milhões de toneladas, ressaltando a importância central da oferta estrangeira para os setores de ração e óleo.

Pressões ambientais e de sustentabilidade

A expansão da produção de soja na América do Sul atrai atenção por seus impactos ambientais. O desmatamento no Cerrado e a pressão sobre áreas ao longo dos corredores amazônicos têm gerado preocupação entre reguladores e compradores globais. Grandes empresas de alimentos e importadores estão reforçando a rastreabilidade e o monitoramento, e novas regras na Europa restringem produtos associados ao desmatamento. O cumprimento dessas exigências aumenta os custos, mas pode estimular investimentos em cadeias de fornecimento verificadas, capazes de atender aos padrões de sustentabilidade exigidos por clientes internacionais.

A instabilidade climática também complica o planejamento. A grave seca na Argentina em 2022 e 2023 reduziu a produção de soja aproximadamente pela metade, enquanto algumas regiões do Brasil enfrentam períodos alternados de seca e chuvas intensas. Diversificar as origens dá opções à China quando o clima afeta um único produtor, mas é difícil evitar oscilações de preços no curto prazo e riscos de oferta.

O que acompanhar nas negociações comerciais e nos mercados

Autoridades de Pequim e Washington mantiveram contato nas últimas semanas, e há reuniões previstas. Qualquer redução de tarifas ou compromisso de compra pode mudar rapidamente os fluxos comerciais. Líderes em Washington indicaram que a retomada das compras chinesas ajudaria a viabilizar concessões em outros temas, enquanto Pequim sinalizou que ajustará as compras de acordo com as necessidades internas e as prioridades diplomáticas.

Participantes do mercado acompanharão os contratos futuros de Chicago, as margens de esmagamento na China, a situação do rebanho suíno e o ritmo dos embarques sul-americanos. Uma rodada inesperada de vendas dos EUA no fim do inverno indicaria que a lacuna de oferta está se materializando. Se os embarques brasileiros continuarem em ritmo intenso, a América do Sul provavelmente atenderá à maior parte da demanda chinesa até a primavera.

Principais pontos

• A China importou 12,87 milhões de toneladas métricas de soja em setembro, o segundo maior volume já registrado, e não comprou nada dos Estados Unidos.
• O Brasil forneceu cerca de 10,96 milhões de toneladas, perto de 85% do total, enquanto a Argentina entregou aproximadamente 1,17 milhão de toneladas, perto de 9%.
• As chegadas em setembro aumentaram cerca de 13% em relação ao ano anterior e 5% ante agosto, mantendo os níveis de importação historicamente elevados.
• As tarifas levaram os compradores chineses a evitar cargas dos EUA, avaliação compartilhada pelo analista Wan Chengzhi, em Pequim.
• Empresas chinesas garantiram grandes volumes sul-americanos com antecedência para setembro e outubro, reduzindo a janela tradicional de exportação dos EUA.
• A breve isenção de impostos de exportação na Argentina estimulou as vendas, e a safra maior do Uruguai ampliou as opções; as reservas dos dois países chegaram a cerca de 2,43 milhões de toneladas para embarque até maio.
• Produtores dos EUA enfrentam preços mais baixos e uma janela de vendas menor, embora o crescimento do esmagamento doméstico para diesel renovável esteja absorvendo mais grãos.
• O analista Johnny Xiang alerta para uma possível lacuna na oferta de soja à China entre fevereiro e abril, caso a nova safra brasileira atrase e as negociações comerciais não avancem.
• A China pretende ampliar a produção doméstica de soja e reduzir a participação do farelo de soja na ração para menos de 13% até 2025, o que pode moderar o crescimento das importações.
• O Brasil continua sendo o principal fornecedor da China, apoiado pela escala, por melhorias logísticas e pela competitividade dos preços.