Sistema previdenciário de Hong Kong melhora, mas segue atrás de Singapura

Hong Kong sobe no ranking global de previdência, enquanto Singapura mantém a liderança

O sistema previdenciário de Hong Kong avançou no ranking global mais recente, registrando uma das maiores melhorias do mundo, embora ainda fique atrás de Singapura. O Mandatory Provident Fund, o plano obrigatório de poupança para a aposentadoria da cidade, recebeu nota B, com pontuação de 70,6 em 100, ante 63,9 no ano anterior. A melhora coloca Hong Kong ao lado de vários sistemas europeus com notas semelhantes e reflete avanços na supervisão dos investimentos e na proteção dos participantes. Isso não elimina a diferença em relação a Singapura, que continua na faixa B+, perto do topo do ranking global.

A alta ocorre em um momento em que os ativos do MPF de Hong Kong cresceram para cerca de HK$ 1,5 trilhão (aproximadamente US$ 195 bilhões), impulsionados pelo bom desempenho do mercado e pelas contribuições regulares de mais de 4 milhões de participantes. O órgão regulador tem adotado uma abordagem centrada nos participantes, priorizando custos administrativos mais baixos, melhor acesso digital e governança mais robusta. Essas mudanças começam a aparecer nas avaliações internacionais, que medem os sistemas previdenciários com base em adequação, sustentabilidade e integridade.

Singapura continua na liderança na Ásia graças às contribuições obrigatórias mais altas, às taxas de juros garantidas sobre os saldos e a um sistema que converte as economias em pagamentos mensais na aposentadoria. O MPF de Hong Kong reduziu a diferença em governança e eficiência, mas ainda há dúvidas sobre se os níveis atuais de contribuição e os padrões de saque serão suficientes para garantir renda ao longo de toda a aposentadoria.

O que o novo ranking revela

O Mercer CFA Institute Global Pension Index avalia os sistemas previdenciários nacionais com base em três pilares. A adequação mede se os benefícios e as economias provavelmente substituirão uma parcela suficiente da renda na aposentadoria. A sustentabilidade considera as fontes de financiamento, os níveis de contribuição, as pressões demográficas e a cobertura da força de trabalho. A integridade analisa a regulação, a governança, a transparência, as taxas e as proteções aos participantes. Uma nota B indica uma estrutura sólida, com vários aspectos positivos e espaço claro para melhorar a adequação e a sustentabilidade. Apenas alguns sistemas, como os da Holanda, Islândia, Dinamarca e Israel, recebem nota A.

Como funciona o MPF de Hong Kong

O Mandatory Provident Fund de Hong Kong é um plano obrigatório de contribuição definida, lançado em 2000. A maioria dos empregados e trabalhadores autônomos precisa participar. As contribuições são investidas em fundos administrados por gestores fiduciários privados, e o saldo final depende do valor contribuído e do desempenho dos mercados. O MPF foi criado para ajudar os trabalhadores a formar uma reserva básica, complementando a poupança pessoal e eventuais planos voluntários oferecidos pelos empregadores.

Contribuições e cobertura

Em geral, empregadores e empregados contribuem com 5% cada da renda considerada para o cálculo, sujeitos a um limite mínimo e a um teto mensal. O teto é de HK$ 30.000 de renda, o que significa uma contribuição obrigatória máxima de HK$ 1.500 por mês do empregado e HK$ 1.500 do empregador. Trabalhadores autônomos fazem contribuições semelhantes. O plano abrange trabalhadores locais e estrangeiros que trabalham em Hong Kong e atendem aos requisitos de renda, ampliando a participação em diferentes setores da economia.

Saques e opções de investimento

Em geral, as economias do MPF ficam disponíveis aos 65 anos. Os participantes podem sacar o valor total de uma vez, fazer saques parciais ou optar por pagamentos regulares por meio de produtos de aposentadoria. Para quem não escolhe investimentos ativamente, as contribuições são direcionadas à estratégia de investimento padrão, que divide o dinheiro entre um fundo de acumulação principal e um fundo para maiores de 65 anos, que reduz gradualmente o risco à medida que os participantes envelhecem. No ano até setembro de 2025, o fundo de ações do MPF teve retorno líquido de 18,8%, enquanto o fundo de ativos mistos rendeu 10,6%. Os fundos padrão tiveram retornos de 9,8% e 3,4%, respectivamente, ilustrando como a alocação de ativos influencia os resultados. Desde o início do sistema, o retorno líquido anualizado total do MPF é de cerca de 2,6%, refletindo tanto as taxas quanto os ciclos de mercado.

Como o CPF de Singapura é diferente

O Central Provident Fund de Singapura é um sistema abrangente de previdência e seguridade social, mais centralizado e completo. Trabalhadores com até 55 anos normalmente contribuem com 20% do salário, e os empregadores acrescentam 17%, totalizando 37%, até o limite salarial mensal de S$ 6.800. As economias são divididas em contas separadas para despesas gerais, saúde e aposentadoria. O governo garante uma taxa básica de juros, o que ajuda os participantes a acumular recursos de forma constante, independentemente da volatilidade do mercado.

Contribuições maiores e retorno básico garantido

Os saldos da Conta Ordinária do CPF rendem 2,5% ao ano, sem risco. As Contas Especial, Medisave e de Aposentadoria rendem 4%, com juros adicionais para saldos maiores e participantes mais velhos. Essas taxas garantidas reduzem a incerteza e aumentam a probabilidade de os participantes atingirem os saldos desejados até a aposentadoria. A contribuição obrigatória mais alta, em comparação com os 10% totais de Hong Kong, é um dos principais motivos pelos quais Singapura costuma ter melhor pontuação em adequação.

Elegibilidade e uso

O CPF atende cidadãos e residentes permanentes de Singapura. Os recursos podem ser usados na compra de moradia, em investimentos aprovados, em despesas médicas e na renda da aposentadoria. Ao se aposentar, os participantes normalmente direcionam as economias para o CPF LIFE, uma anuidade nacional que garante pagamentos mensais vitalícios. O sistema prioriza fluxos de renda regulares em vez de saques únicos, o que ajuda a distribuir melhor o consumo ao longo de uma vida mais longa.

Por que Hong Kong melhorou neste ano

O principal motor da ascensão de Hong Kong no índice global é um conjunto de reformas liderado pela nova plataforma eMPF, uma estrutura digital centralizada que começou a ser implementada em junho de 2024. A plataforma reúne a administração de 12 gestores fiduciários em um único sistema sem fins lucrativos. As primeiras etapas de migração envolveram mais de 11 mil contas de empregadores e mais de 460 mil contas de participantes, com a maioria das transações concluída eletronicamente. A meta é transferir todas as contas até o fim de 2025.

A expectativa é que o eMPF reduza significativamente as taxas administrativas. As autoridades projetam uma redução de 36% nos dois primeiros anos, com uma economia acumulada de HK$ 30 bilhões a HK$ 40 bilhões ao longo de uma década. Isso pode representar uma queda de 41% a 55% nos custos para os participantes. Após a adesão à plataforma centralizada, muitos planos poderiam reduzir as taxas em até 57%. Como os custos menores se acumulam ao longo do tempo, até pequenas reduções percentuais podem acrescentar valores significativos aos saldos de aposentadoria após anos de contribuições.

Os reguladores também estão ampliando as opções de investimento. Os fundos do MPF podem aumentar a alocação em fundos imobiliários negociados em bolsas aprovadas de Singapura, Japão, Canadá, França e Holanda. Há planos para permitir investimentos em fundos imobiliários listados em Shenzhen e Xangai. Ao mesmo tempo, as autoridades continuam proibindo os fundos do MPF de investir em criptomoedas, devido aos riscos para um programa de poupança obrigatória. As contribuições voluntárias dedutíveis do imposto estão crescendo: o número de contas triplicou em cinco anos, e as contribuições acumuladas superaram HK$ 11 bilhões até o fim de 2024.

O desempenho do mercado também favoreceu o avanço. Os ativos do MPF chegaram ao recorde de cerca de HK$ 1,53 trilhão em setembro, ante aproximadamente HK$ 1,29 trilhão no fim do ano anterior. A maior parte do aumento veio dos retornos líquidos dos investimentos. Esse impulso reforça a confiança de que contribuições disciplinadas, tempo no mercado e taxas menores podem atuar em conjunto para elevar a poupança para a aposentadoria.

Ayesha Macpherson Lau, presidente da Mandatory Provident Fund Schemes Authority, afirmou que os resultados recentes destacam os benefícios de manter contribuições regulares e investimentos diversificados.

Os números ressaltam a capacidade do MPF de ajudar os participantes a acumular recursos para a aposentadoria por meio de contribuições regulares, investimentos contínuos e dos efeitos dos juros compostos ao longo do tempo.

Um porta-voz da MPFA destacou o papel do programa na proteção previdenciária básica em toda a cidade.

O MPF é um sistema sólido de poupança para a aposentadoria e desempenha um papel fundamental no fortalecimento da proteção previdenciária básica da população trabalhadora de Hong Kong.

Nem tudo correu bem. Alguns usuários relataram problemas iniciais durante a migração para a nova plataforma digital, como dificuldades para entrar no sistema e dúvidas sobre determinados tipos de contribuição. A operadora aumentou a equipe, aprimorou as interfaces e ampliou o treinamento e o suporte para resolver os problemas à medida que mais participantes migram por etapas.

Onde Hong Kong ainda fica atrás de Singapura

A maior diferença está no valor das contribuições obrigatórias. Um empregado em Hong Kong que ganha HK$ 30.000 por mês terá HK$ 1.500 descontados do salário e mais HK$ 1.500 pagos pelo empregador ao MPF. Em Singapura, um trabalhador sujeito ao limite de contribuição de S$ 6.800 pode ter até S$ 2.516 depositados no CPF por mês, divididos entre empregador e empregado. Ao longo da carreira, essa diferença se acumula e resulta em saldos bastante distintos, mesmo antes de considerar os rendimentos dos investimentos.

O desenho dos investimentos também contribui para essa diferença. O CPF oferece juros básicos garantidos sobre grande parte das economias dos participantes, reduzindo o risco de sequência de retornos perto da aposentadoria. Os rendimentos do MPF dependem dos mercados. Embora fundos de ações e de ativos mistos possam ter desempenho mais forte em anos favoráveis, também podem cair nas fases de baixa. O retorno líquido anualizado do sistema ao longo de sua existência, de cerca de 2,6%, reflete essa volatilidade e o efeito das taxas. As reformas do eMPF buscam reduzir os custos de forma significativa, mas, historicamente, as taxas em Hong Kong têm sido mais altas do que em sistemas públicos administrados de forma centralizada.

A forma como os aposentados retiram o dinheiro também importa. Em Hong Kong, muitos participantes sacam todo o valor aos 65 anos, o que pode criar o risco de esgotar as economias rapidamente. Avaliações internacionais têm incentivado a cidade a estimular os participantes a optar por fluxos de renda regulares, por exemplo, por meio de anuidades ou produtos de saque que garantam pagamentos mensais. Mudanças de política nos últimos anos ampliaram as opções para usar os recursos na aposentadoria e os incentivos fiscais, mas a adesão ainda está em evolução.

A estrutura é outro ponto de contraste. O sistema de Hong Kong depende de vários gestores fiduciários privados e de uma ampla variedade de fundos. Isso favorece a concorrência e a escolha, mas pode ser complexo para os participantes comuns. A plataforma eMPF simplifica a administração e promete reduzir as taxas entre os provedores, embora os investimentos continuem sendo geridos por gestores fiduciários individuais. Em comparação, o CPF de Singapura é centralizado e tem regras padronizadas, o que proporciona experiências mais uniformes, mas oferece menos liberdade de escolha nos investimentos.

Riscos e regulação em foco

Discussões recentes no setor destacaram uma regra técnica que pode ter consequências concretas para os investimentos. De acordo com as normas locais, os fundos do MPF não podem investir mais de 10% dos ativos em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, a menos que o país tenha classificação de crédito máxima, AAA, atribuída por uma agência aprovada. Após uma grande rebaixada de nota no início deste ano, apenas uma agência aprovada ainda mantém a classificação máxima. O regulador do MPF pediu aos gestores fiduciários que preparem planos de contingência para o caso de a última nota AAA ser retirada. Se isso acontecer, alguns fundos que acompanham índices amplamente usados de títulos públicos poderão precisar transferir investimentos para outros emissores com nota AAA, como Alemanha ou Singapura. O episódio mostra como regras rígidas podem afetar as carteiras, mesmo quando se trata dos ativos globais considerados mais seguros.

Os ciclos de mercado também importam. O MPF de Hong Kong passou por um período difícil até 2023, com perdas que reduziram os saldos dos participantes, seguido de uma recuperação. Isso é comum em planos de contribuição definida, nos quais o momento dos investimentos e a diversificação são cruciais. A estratégia de investimento padrão busca suavizar essa trajetória ao reduzir gradualmente o risco conforme os participantes envelhecem. O regulador aconselha quem não sabe como escolher fundos a considerar a opção padrão, que investe em ações e títulos globais e rebalanceia automaticamente a carteira ao longo do tempo.

Vozes do setor

Sally Wong, diretora-executiva da Hong Kong Investment Funds Association, afirmou que as regras e os indicadores de referência precisam refletir a realidade do mercado, especialmente quando podem provocar consequências indesejadas para as carteiras dos participantes.

A estrutura regulatória precisa acompanhar os tempos e levar em conta as mudanças nas tendências macroeconômicas e estruturais.

Cheng Yan chee, diretor-geral do regulador do MPF, detalhou os benefícios de redução de custos da plataforma eMPF e as medidas para melhorar a experiência de adesão. Ele também defendeu uma diversificação mais ampla, mas prudente, como ampliar o acesso a fundos imobiliários e manter ativos de alto risco, como criptomoedas, fora das opções do MPF.

Principais pontos

• O MPF de Hong Kong subiu para a nota B, com pontuação de 70,6, ante 63,9, registrando uma das maiores melhorias da Ásia.
• Singapura continua à frente na Ásia, com nota B+ e pontuação na casa dos 70 pontos altos, apoiada por contribuições obrigatórias maiores e juros garantidos.
• Os ativos do MPF chegaram a cerca de HK$ 1,53 trilhão, impulsionados por fortes retornos de investimento e contribuições regulares.
• A plataforma eMPF começou a ser implementada em junho de 2024. A expectativa é que reduza as taxas administrativas em cerca de 36% nos dois primeiros anos e entre 41% e 55% ao longo de dez anos.
• As contribuições obrigatórias ao MPF costumam ser de 5% para os empregados e 5% para os empregadores, com limite de HK$ 30.000 de renda mensal. No CPF, as contribuições podem chegar a 20% para os empregados e 17% para os empregadores, com limite de S$ 6.800.
• O CPF paga juros básicos garantidos de 2,5% sobre os saldos da Conta Ordinária e de 4% nas Contas Especial, Medisave e de Aposentadoria. Os rendimentos do MPF dependem do mercado, e o retorno líquido anualizado ao longo da existência do sistema é de cerca de 2,6%.
• Hong Kong está ampliando os ativos permitidos no MPF, incluindo mais fundos imobiliários, mas mantém as criptomoedas proibidas.
• Os gestores fiduciários do MPF foram orientados a preparar planos de contingência caso os Estados Unidos percam a última classificação AAA, diante das regras locais que limitam a exposição a títulos do Tesouro americano.
• Entre as áreas que precisam melhorar estão a adequação da renda na aposentadoria, a maior utilização de produtos que garantam fluxos de renda e a continuidade da redução de taxas à medida que avança a adesão ao eMPF.