Tarifas, terras raras e uma trégua instável: como as tensões entre EUA e China voltaram a se intensificar em 2025

Ameaças de tarifas colidem com controles sobre terras raras

A China acusou os Estados Unidos de adotar dois pesos e duas medidas depois que o presidente Donald Trump ameaçou impor uma tarifa adicional de 100% sobre produtos chineses, em uma medida apresentada como retaliação ao endurecimento dos controles de exportação de minerais de terras raras por Pequim. A mais recente troca de acusações reacendeu o temor de uma nova guerra comercial entre as duas maiores economias do mundo, abalou os mercados globais e lançou novas dúvidas sobre uma reunião prevista para o fim de outubro entre Trump e o presidente chinês Xi Jinping, na Coreia do Sul.

As novas regras de Pequim, anunciadas na semana passada, ampliam o licenciamento e a fiscalização das terras raras, um grupo de minerais usados em tudo, de smartphones a caças. Autoridades chinesas defenderam as medidas como uma política de segurança nacional e disseram que Washington estendeu esse mesmo conceito para justificar amplas restrições às exportações e outras limitações a empresas chinesas. Um porta-voz do Ministério do Comércio da China alertou que haverá medidas correspondentes caso os Estados Unidos implementem novas tarifas e pediu diálogo em vez de ameaças.

A resposta de Trump foi rápida. Ele disse que poderia dobrar a aposta com tarifas que elevariam muitas importações a níveis de três dígitos e mencionou a possibilidade de controles de exportação dos EUA sobre softwares essenciais. Os mercados oscilaram fortemente. As ações americanas sofreram uma forte onda de vendas na sexta-feira, mas se recuperaram na segunda-feira, depois que a Casa Branca sinalizou que as negociações continuavam e o presidente afirmou que as relações ainda poderiam melhorar. O S&P 500 teve na sexta-feira seu pior pregão desde abril, mas registrou na segunda-feira sua maior alta diária desde maio, recuperando uma parte significativa das perdas. Os mercados asiáticos fecharam em baixa na segunda-feira, refletindo o risco de uma nova escalada.

Em meio à turbulência, Trump também sugeriu que talvez não houvesse motivo para se reunir com Xi, antes de suavizar o tom em uma publicação no fim de semana, na qual enfatizou o desejo de ajudar a China, e não prejudicá-la. A reunião entre os líderes continua prevista, embora o clima seja tenso e qualquer passo em falso possa alterar os planos.

O que desencadeou a mais recente escalada?

O estopim imediato foi a decisão da China de ampliar os controles de exportação de terras raras. As autoridades acrescentaram mais elementos à lista de itens controlados, endureceram as aprovações para usuários dos setores de semicondutores e de outras áreas avançadas de manufatura e introduziram critérios rigorosos para o licenciamento. Analistas dizem que empresas estrangeiras precisarão de autorização chinesa se até mesmo uma pequena parcela do valor de um produto tiver origem em terras raras processadas na China. Pequim também afirmou que negará licenças de exportação quando os materiais puderem ser usados por forças armadas estrangeiras.

As terras raras não são raras do ponto de vista geológico, mas o refino e a produção de ímãs estão concentrados na China. Fabricantes do mundo todo, incluindo empresas de defesa, montadoras e fabricantes de chips, dependem fortemente dessa cadeia de suprimentos. Os novos controles elevam os custos de conformidade e aumentam a incerteza no planejamento da produção de setores que já enfrentavam pressão por causa de restrições anteriores dos EUA a tecnologias avançadas.

As tensões vinham aumentando em várias frentes. Os Estados Unidos introduziram novos limites às exportações para empresas chinesas no fim de setembro, avaliaram restrições à venda de peças para aeronaves e sinalizaram possíveis limitações às rotas de voo de companhias aéreas chinesas em alguns trajetos nos EUA. Pequim respondeu a cada medida com contramedidas, incluindo controles mais rígidos sobre minerais essenciais, investigações antitruste envolvendo empresas americanas e planos para cobrar taxas portuárias adicionais de embarcações ligadas ao outro lado. O padrão mais amplo é conhecido: um lado invoca a segurança nacional, o outro responde com uma medida própria, e as empresas ficam no meio.

Como 2025 reacendeu a guerra comercial

Após uma pausa no fim do verão, o conflito comercial voltou a se intensificar neste outono. É o ápice de um ano de confrontos recorrentes. Em janeiro e fevereiro, as tarifas aumentaram sobre uma ampla variedade de produtos, com Washington impondo uma nova tarifa universal e elevando as cobranças sobre importações chinesas. Pequim respondeu com tarifas sobre produtos agrícolas e industriais dos EUA e controles de exportação sobre metais e minerais usados na fabricação de produtos de alta tecnologia. No início da primavera, a tarifa anunciada para algumas categorias chegou a níveis que, na prática, interromperam o comércio desses produtos.

A escalada não ficou restrita às alfândegas. Washington pressionou aliados a restringir as vendas de tecnologia para a China. Autoridades americanas revogaram alguns vistos de estudantes e instaram empresas a limitar o envio de equipamentos sensíveis. Pequim abriu investigações antitruste envolvendo empresas ligadas aos EUA e ajustou seu próprio sistema de licenciamento. Em abril, os dois lados já haviam acumulado tarifas e medidas não tarifárias, elevando as cobranças efetivas sobre muitos produtos a níveis muito superiores aos anteriores a 2018.

Uma série de reuniões na Europa trouxe um breve alívio. Negociadores se reuniram em Genebra (maio), Londres (junho), Estocolmo (julho) e Madri (setembro). A primeira rodada resultou em uma pausa tarifária de 90 dias, que reduziu as tarifas recíprocas em relação aos picos extremos, fazendo as alíquotas efetivas sobre muitos produtos chineses caírem para cerca de 30%. As rodadas seguintes se concentraram no licenciamento de exportações e em setores sensíveis, como terras raras, semicondutores e produtos farmacêuticos. Nenhuma resolveu as divergências centrais, mas todas ajudaram a ganhar tempo antes da próxima escalada.

O que está em jogo para as duas economias

As tarifas são impostos pagos pelos importadores, que muitas vezes repassam os custos às empresas e aos consumidores. Grupos que acompanham o peso das tarifas em 2025 estimam que as alíquotas médias dos EUA sobre produtos chineses variam de pouco mais de 50% a quase 60%, dependendo do método e da data considerados. Por critérios semelhantes, as tarifas médias da China sobre produtos americanos ficam em torno de um terço disso. As alíquotas efetivas podem ser muito mais altas em categorias específicas quando várias políticas se acumulam.

Análises independentes apontam custos amplos. Um estudo do regime tarifário combinado em 2025 estimou que o aumento médio de impostos por domicílio americano será de cerca de 1.300 dólares neste ano, podendo crescer em 2026 se mais medidas entrarem em vigor. Em termos macroeconômicos, pesquisadores estimam que as tarifas, por si só, terão um impacto modesto sobre o PIB dos EUA, com perdas maiores quando se incluem as retaliações estrangeiras e os ajustes nas cadeias de suprimentos. Famílias de baixa e média renda, que gastam uma parcela maior de sua renda com produtos, tendem a sentir mais os efeitos das tarifas do que as de renda mais alta.

As projeções globais refletem tanto a resiliência das empresas quanto o risco de choques provocados por políticas públicas. O Fundo Monetário Internacional elevou recentemente sua previsão de crescimento para 2025 a 3,2%, citando efeitos das tarifas mais moderados do que o esperado, cadeias de suprimentos flexíveis e condições financeiras favoráveis. No entanto, alertou que uma nova escalada entre os Estados Unidos e a China poderia reduzir o crescimento em 2026 e nos anos seguintes, e que um cenário mais grave provocaria um impacto muito maior na economia global até 2027. O FMI manteve a previsão de crescimento da China para 2025 perto da faixa intermediária dos 4%, apontando problemas persistentes no setor imobiliário, enquanto projetou crescimento próximo de 2% para os EUA.

Terras raras: por que esses minerais são importantes

Os elementos de terras raras estão no centro da indústria moderna. Eles permitem a produção de ímãs de alta resistência usados em motores elétricos e turbinas eólicas, compostos para polir o vidro de smartphones, catalisadores para o refino petroquímico e componentes essenciais de sistemas avançados de armas. A China controla uma grande parcela da mineração e uma fatia ainda maior da capacidade de refino, o que dá a Pequim influência significativa sobre os preços e a disponibilidade.

O setor de defesa está especialmente exposto. Ímãs e outros componentes que usam terras raras estão presentes em caças, munições guiadas, radares, submarinos e drones. Um regime de licenciamento direcionado que exclua forças armadas estrangeiras ou seus fornecedores pode atrasar cronogramas de produção e elevar os custos para empresas contratadas e indústrias de defesa aliadas.

Gracelin Baskaran, pesquisadora de minerais essenciais do Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais, disse que as novas regras de exportação têm um foco estratégico claro. Ela alertou que elas podem prejudicar a prontidão militar se forem mantidas no médio prazo.

Isso prejudica o desenvolvimento da base industrial de defesa em um momento de aumento das tensões globais. É uma tática de negociação muito poderosa porque envolve a segurança nacional.

Autoridades e investidores dos EUA tentam há anos diversificar o abastecimento. O Pentágono apoiou a criação de novas capacidades de refino e acordos com fornecedores na América do Norte, na Austrália e em países aliados. Projetos de mineração e fábricas de ímãs levam tempo para serem construídos, e o licenciamento ambiental pode acrescentar ainda mais anos. Esse atraso é um dos motivos pelos quais os participantes do mercado veem o poder de licenciamento da China como um ponto de pressão no curto prazo.

Jeremy Siegel, professor emérito de finanças da Universidade da Pensilvânia, argumentou que os Estados Unidos deveriam ter agido antes para se proteger de possíveis restrições de oferta.

É escandaloso não termos uma reserva estratégica de terras raras, enquanto a China refina 90% desses materiais. Onde estávamos?

Reação dos mercados e mudanças nas cadeias de suprimentos

Os investidores oscilaram entre movimentos de compra e venda à medida que tarifas e controles de exportação se alternavam nas manchetes. As ações americanas caíram acentuadamente na sexta-feira após a ameaça de tarifas de 100%, eliminando mais de um trilhão de dólares em valor de mercado, mas subiram na segunda-feira, quando autoridades sinalizaram que as negociações continuavam e que a reunião entre os líderes ainda poderia acontecer. Os índices da Ásia-Pacífico fecharam em baixa no início da semana, refletindo a exposição às cadeias de suprimentos de eletrônicos, automóveis e fabricação de chips, que dependem de fornecedores chineses.

As operações em ativos considerados seguros mostraram que os investidores buscavam se proteger dos riscos. Os preços do ouro e da prata dispararam enquanto operadores procuravam proteção contra choques provocados por políticas públicas. Os ativos digitais também oscilaram bastante. Essas variações lembraram os movimentos observados no início de 2025, durante a escalada da primavera, quando as manchetes sobre tarifas deixaram os principais índices acionários muito sensíveis até mesmo a pequenos sinais de distensão ou de aumento das tensões.

Os padrões comerciais estão mudando em meio à volatilidade. Os exportadores chineses ampliaram as vendas para o Sudeste Asiático, a América Latina e a África, enquanto os embarques para os Estados Unidos caíram por vários meses. Essa mudança aparece nos dados alfandegários, que mostram aumentos de dois dígitos para países da ASEAN e outras regiões. Para fabricantes multinacionais, a busca por diversificação de fornecedores se acelerou, com mais pedidos passando pelo Vietnã, pela Malásia, pelo México e pelo Leste Europeu. Parte dessa mudança reflete as tarifas, enquanto outra parte decorre do esforço das empresas para distribuir os riscos após as interrupções causadas pela pandemia.

Impactos globais e respostas dos aliados

Os efeitos econômicos não se limitam aos Estados Unidos e à China. Uma nova rodada de taxas portuárias sobre navios ligados ao comércio marítimo entre os dois países está afetando a logística global. Autoridades de Pequim disseram que informaram Washington antes de anunciar os controles sobre terras raras, enquanto as duas capitais se preparavam para isentar determinadas categorias ou empresas. Ainda assim, mesmo isenções limitadas não conseguem proteger totalmente os transportadores globais que passam por portos americanos ou chineses.

Outros governos estão recalibrando suas políticas. O México, um dos principais destinos das exportações chinesas de automóveis, aventou a possibilidade de impor uma tarifa elevada a esses veículos após pressão de Washington. Na Europa, autoridades anunciaram tarifas mais altas sobre o aço para combater práticas de dumping e fortalecer sua posição nas negociações com Washington e Pequim. Canadá, Brasil e México adotaram medidas para proteger seus produtores nacionais de aço enquanto as cadeias de suprimentos se ajustavam a novos preços e cotas. A Índia, que enfrenta tarifas dos EUA relacionadas às compras de petróleo russo, realizou reuniões de alto nível com representantes chineses enquanto avaliava suas próprias concessões e contrapartidas.

O resultado é um cenário comercial mais fragmentado, em que as escolhas de política de Washington e Pequim influenciam decisões de empresas e ministérios de Seul a Bruxelas e à Cidade do México. Aliados e parceiros enfrentam pressão para tomar partido ou negociar exceções que permitam a sobrevivência de suas indústrias em um ambiente difícil.

Como estão as negociações diplomáticas

Por trás das manchetes sobre tarifas, há uma intensa frente diplomática. Quatro rodadas de negociações na Europa ajudaram a estabilizar a situação quando a escalada ameaçava sair do controle. A primeira sessão, em Genebra (maio), resultou em uma pausa de 90 dias e na redução das alíquotas efetivas dos dois lados, seguida por discussões técnicas mais aprofundadas em Londres (junho), Estocolmo (julho) e Madri (setembro). Grupos de trabalho abordaram o licenciamento de exportações, os embarques de terras raras, as plataformas de tecnologia para consumidores e o combate ao fentanil. Cada reunião aliviou a pressão imediata, mas deixou questões difíceis sem solução.

Autoridades chinesas continuam argumentando que buscar negociações enquanto se ameaçam novas medidas é uma abordagem inadequada. Um porta-voz do Ministério do Comércio disse que Pequim responderá na mesma moeda se as novas tarifas de três dígitos entrarem em vigor e reiterou que a China não busca uma disputa tarifária.

Recorrer a ameaças de tarifas não é a maneira certa de se relacionar com a China. Nossa posição é consistente: não queremos uma guerra tarifária, mas não temos medo dela.

Autoridades americanas apresentam a campanha de pressão como uma forma de garantir mudanças nas práticas comerciais e interromper o fluxo de opioides sintéticos ilícitos. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, mantém aberta a possibilidade de novas conversas e afirma que ainda é possível haver um encontro entre os líderes neste mês.

As negociações se intensificaram muito durante o fim de semana, e o encontro entre Trump e Xi ainda deve acontecer no fim deste mês. Queremos um acordo duradouro que proteja os interesses dos EUA e contribua para a estabilidade.

O próprio Trump transmitiu uma mensagem ambígua, combinando ameaças firmes de tarifas com uma nota conciliatória dirigida a Xi nas redes sociais.

Não se preocupe com a China, tudo vai ficar bem. O muito respeitado presidente Xi teve apenas um momento ruim. Ele não quer uma depressão econômica para seu país, e eu também não. Os EUA querem ajudar a China, não prejudicá-la.

O que pode acontecer agora?

O calendário é importante. A Casa Branca afirmou que uma tarifa de 100% poderá entrar em vigor em 1º de novembro se as negociações estagnarem. O regime ampliado de licenciamento de terras raras da China terá um impacto maior nas próximas semanas, com controles adicionais sobre tecnologias usadas na mineração, separação, fabricação de ímãs e reciclagem. As medidas de cobrança de taxas portuárias sobre embarcações de cada lado estão sendo implementadas em etapas e podem criar obstáculos adicionais em rotas marítimas por onde passa uma grande parcela do comércio mundial.

Há vários cenários possíveis:

Prorrogação breve e continuidade das negociações

Os dois lados poderiam prorrogar a trégua e restringir a disputa a setores específicos. Os negociadores poderiam trocar concessões limitadas, como licenças de exportação direcionadas para tecnologias comerciais em troca de embarques de terras raras mais previsíveis. Esse caminho não resolveria divergências estruturais, mas reduziria os choques imediatos para fabricantes e agricultores.

Entrada em vigor das tarifas e recuo parcial

Se a tarifa de 100% entrar em vigor, Pequim sinalizou que responderá na mesma moeda. O provável resultado seria um período de forte volatilidade nos mercados, seguido por exceções e isenções para limitar os danos. Esse padrão ocorreu no início de 2025, quando foram anunciadas tarifas extremas, mas elas foram posteriormente reduzidas por meio de isenções temporárias e pausas.

Mudança para medidas não tarifárias

Mesmo sem novos aumentos acentuados de tarifas, os dois lados podem intensificar a disputa com ferramentas não tarifárias. A China pode desacelerar ou acelerar a emissão de licenças de exportação, ampliar investigações que envolvam empresas estrangeiras ou ajustar as tabelas de taxas portuárias. Os Estados Unidos podem endurecer os controles de exportação, atrasar aprovações regulatórias ou pressionar aliados em questões de financiamento e normas. É mais difícil acompanhar e prever essas ações do que as tabelas de tarifas, o que aumenta a incerteza para as cadeias de suprimentos globais.

Proteção contra riscos pelas empresas

As empresas estão buscando se proteger de choques provocados por políticas públicas. Isso inclui formar estoques de segurança de insumos essenciais, firmar contratos de longo prazo para compra de fornecedores não chineses, habilitar uma segunda e uma terceira unidade de produção e redesenhar produtos para reduzir a dependência de materiais controlados. O Departamento de Defesa tem atuado especialmente para garantir fontes nacionais de terras raras e ímãs, enquanto empresas comerciais ajustam o abastecimento de baterias, eletrônicos e automóveis.

O que saber

• Trump ameaçou impor uma tarifa adicional de 100% sobre produtos chineses depois que Pequim ampliou os controles de exportação de terras raras.
• A China acusou os EUA de adotar dois pesos e duas medidas, alertou que tomará contramedidas e pediu diálogo em vez de ameaças.
• Os mercados oscilaram fortemente, com uma onda de vendas na sexta-feira seguida de uma recuperação na segunda-feira, quando autoridades sinalizaram que as negociações continuariam.
• As terras raras são essenciais para a defesa e a fabricação de produtos de alta tecnologia; a China domina o refino e a produção de ímãs.
• As tarifas médias entre os dois países continuam muito acima dos níveis anteriores a 2018, e a combinação de medidas faz com que as cobranças sobre alguns produtos ultrapassem 100%.
• O FMI elevou sua previsão de crescimento global para 2025, mas alertou que uma nova escalada poderia desacelerar a produção em 2026 e nos anos seguintes.
• As negociações em Genebra, Londres, Estocolmo e Madri resultaram em pausas temporárias, mas não resolveram as divergências estruturais.
• As taxas portuárias sobre navios de cada lado e os controles de exportação mais rigorosos acrescentam novos pontos de pressão além das tarifas alfandegárias tradicionais.
• Uma reunião entre os líderes na Coreia do Sul continua prevista, embora as tensões possam inviabilizá-la.
• Datas importantes se aproximam, incluindo uma possível medida tarifária dos EUA em 1º de novembro e novas regras chinesas de licenciamento ainda este ano.