Avanço da IA da Alibaba impulsiona Hong Kong em meio à preocupação com juros e riscos tarifários na Ásia

Impulso da IA da Alibaba transforma Hong Kong em raro destaque positivo

As ações de Hong Kong se descolaram do tom mais fraco da região no início da semana, à medida que investidores correram para comprar papéis da Alibaba após uma forte recuperação, impulsionada pelos resultados, nos negócios de nuvem e inteligência artificial da empresa. O índice Hang Seng subiu cerca de 2,2%, para 25.617,42 pontos, seu melhor desempenho diário em aproximadamente duas semanas, enquanto as ações da Alibaba em Hong Kong saltaram quase 19%, sua maior alta diária em mais de três anos. Os principais índices da China continental avançaram modestamente, com o CSI 300 em alta de cerca de 0,6% e o Shanghai Composite subindo 0,5%, enquanto a valorização das ações chinesas prosseguiu apesar do sinal fraco vindo de Wall Street.

O restante da Ásia, em sua maioria, recuou. O Nikkei, do Japão, caiu cerca de 2%, acompanhando a retração das ações de tecnologia de pares dos Estados Unidos no fim da semana passada. Jacarta recuou mais de 2% após protestos ligados a dificuldades econômicas deixarem seis mortos, reduzindo o apetite por risco. O Kospi, de Seul, também caiu, embora a Coreia do Sul tenha registrado exportações mensais recordes de semicondutores em agosto, um lembrete de que os preços das ações podem divergir dos dados comerciais em destaque quando preocupações com políticas e avaliações predominam.

A disparada da Alibaba veio após a atualização referente ao trimestre encerrado em junho, que mostrou alta de 78% no lucro líquido em relação ao ano anterior, para 43,11 bilhões de yuans, e receita de 247,65 bilhões de yuans. O mercado concentrou-se no salto do crescimento da nuvem e das vendas relacionadas à IA. A empresa informou que a receita da divisão de nuvem cresceu 26%, para 33,4 bilhões de yuans, e disse que a receita com produtos de IA para clientes externos mantém crescimento de três dígitos há oito trimestres consecutivos. O lucro foi favorecido por ganhos com investimentos e alienações de ativos, incluindo a saída da empresa turca de comércio eletrônico Trendyol, enquanto os resultados subjacentes do comércio principal foram pressionados pelos altos gastos com serviços de entrega rápida.

Os investidores deixaram de lado os resultados mistos de receita e se concentraram em sinais de que os ativos de nuvem da Alibaba se tornaram uma via central para monetizar cargas de trabalho de IA na China, ajudando a levar o índice Hang Seng Technology a uma alta de cerca de 2,2%. A valorização ocorreu em um pregão de baixa liquidez, com o mercado dos Estados Unidos fechado pelo Dia do Trabalho, o que pode amplificar os movimentos. Ainda assim, a dimensão da alta indicou uma renovação da confiança nas ações chinesas de tecnologia após um agosto instável.

O que impulsionou a alta da Alibaba

A reação do mercado refletiu a percepção de que o crescimento da Alibaba está cada vez mais ligado à sua estrutura de nuvem e IA, e não apenas ao varejo. Embora a receita do grupo tenha crescido modestos 2%, sua unidade mais exposta à IA acelerou, e a administração deu um sinal claro de que a demanda de desenvolvedores e empresas está se fortalecendo. Os investidores também reavaliaram o valor das ações após um longo período de desempenho inferior; elas ainda estão bem abaixo do pico de 2020, apesar de uma forte recuperação no acumulado do ano.

Motor de nuvem e IA

A divisão de nuvem da Alibaba registrou receita de 33,4 bilhões de yuans, alta de 26% em relação ao ano anterior e acima do ritmo de crescimento do trimestre precedente. A administração disse que a receita de produtos relacionados à IA cresceu em ritmo de três dígitos por oito trimestres consecutivos, à medida que os clientes implementam assistentes conversacionais, geração de código e modelos específicos para cada setor. A empresa está comercializando sua família de modelos Qwen e oferecendo serviços de inferência, treinamento e aplicações por meio da Alibaba Cloud. Também está desenvolvendo um novo chip de IA para dar suporte ao treinamento e à inferência de modelos. Executivos indicaram que pretendem crescer mais rápido que o mercado de nuvem, priorizando escala e adoção em vez de uma expansão rápida das margens, estratégia que se alinha à corrida por espaço típica dos ciclos de infraestrutura de IA.

Para investidores que não estão familiarizados com o funcionamento do setor, a demanda por IA eleva a receita de nuvem ao aumentar o consumo de processamento, armazenamento e redes. Os clientes pagam pela capacidade de treinar modelos e pelas cargas de trabalho de inferência que executam aplicações em produção. Esse modelo baseado em consumo transforma o interesse por IA em receita recorrente, razão pela qual o crescimento sustentado de três dígitos nos produtos de IA é relevante para a avaliação da Alibaba, mesmo que a lucratividade no curto prazo oscile enquanto a empresa investe.

Comércio instantâneo e o custo para as margens

A Alibaba também está gastando pesado no “comércio instantâneo”, um recurso de entrega rápida dentro do Taobao que busca levar os produtos aos consumidores em cerca de uma hora. A administração informou que a receita desse segmento de entregas rápidas superou 14,8 bilhões de yuans no trimestre, alta de 12% em relação ao ano anterior, e projetou que o comércio instantâneo poderá acrescentar 1 trilhão de yuans ao valor bruto anualizado das mercadorias vendidas em três anos. A estratégia ajuda a defender a participação de mercado contra concorrentes que investiram em entregas rápidas, embora comprima as margens do comércio principal no curto prazo. Isso explica em parte a queda dos resultados subjacentes da divisão, apesar do crescimento da receita de gestão de clientes.

Mercados de Hong Kong e da China continental divergiram da região

Enquanto Hong Kong liderou os ganhos, a maioria dos índices asiáticos recuou. A alta do Hang Seng foi amplificada pelo peso elevado das ações de tecnologia no índice e pelo movimento expressivo da Alibaba, que tem influência significativa em sua composição. O Hang Seng Technology acompanhou a tendência, refletindo uma procura mais ampla por grandes empresas de internet. Os mercados da China continental prolongaram uma trajetória estável, com altas tanto do CSI 300 quanto do Shanghai Composite, enquanto os órgãos reguladores sinalizaram confiança na estabilização recente. Em conversas com acadêmicos e profissionais do mercado, Wu Qing, presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, disse que a estabilização em curso e a tendência de alta das ações domésticas deveriam ser consolidadas, comentário interpretado pelos investidores como favorável ao mercado.

A avaliação das ações também favoreceu Hong Kong. Segundo dados de mercado, o Hang Seng é negociado a cerca de 11,8 vezes o lucro, ante aproximadamente 18,2 vezes no Shanghai Composite. Essa diferença atraiu compradores em busca de pechinchas percebidas depois que as ações da China continental atingiram máximas de uma década no mês passado. Além da Alibaba, o BOC Hong Kong avançou cerca de 6,7% após registrar alta de dois dígitos no lucro do primeiro semestre, e a Alibaba Health subiu quase 7%.

Tóquio e Seul perderam terreno

O mercado japonês caiu, com investidores vendendo ações de tecnologia após a retração de papéis de alto crescimento nos Estados Unidos. O recuo veio depois da decepção, na semana anterior, com os resultados de algumas gigantes de alta capitalização e da retomada do debate sobre o ritmo de afrouxamento monetário no exterior. Na Coreia do Sul, as exportações mensais recordes de chips em agosto ressaltaram a forte demanda por componentes de memória e lógica, mas as ações ainda recuaram diante da preocupação de que os cortes globais de juros possam demorar mais que o esperado e de que os obstáculos tarifários persistam. Os índices acionários frequentemente antecipam mudanças nas políticas e na liquidez antes que os dados comerciais se reflitam nos resultados das empresas.

Sinais de inflação e juros reduziram o apetite por risco

Nos mercados globais, um dado de inflação dos Estados Unidos mais alto que o esperado no fim da semana passada levou investidores a reduzir as expectativas de uma série de cortes rápidos nos juros pelo Federal Reserve. Os operadores ainda consideram provável uma redução de 0,25 ponto percentual em setembro, mas a trajetória posterior é menos certa se as pressões sobre os preços continuarem aumentando. Dados europeus reforçaram a cautela depois que a taxa de inflação da Alemanha subiu em agosto pela primeira vez neste ano, o que pode afetar as perspectivas de afrouxamento monetário pelo Banco Central Europeu.

Bret Kenwell, analista da eToro, resumiu sem rodeios a mudança nas expectativas após os dados mais recentes e a queda de Wall Street na sexta-feira.

Embora um corte de 25 pontos em setembro provavelmente ainda esteja nos planos, pode ser difícil para eles avançarem tão rápido ou de forma tão agressiva quanto gostariam, com a inflação em alta.

Com Wall Street fechada pelo Dia do Trabalho e setembro sendo frequentemente um mês instável para as ações, muitos investidores preferiram reduzir o risco em vez de perseguir altas fora de Hong Kong. As bolsas europeias tiveram desempenho misto, com leve tendência de alta; os preços do petróleo avançaram modestamente, e as moedas oscilaram pouco enquanto os operadores aguardavam sinais mais concretos sobre a combinação de crescimento e inflação.

Tarifas e disputas comerciais aumentaram a incerteza

A política comercial voltou às manchetes depois que um tribunal federal de apelações dos Estados Unidos decidiu que o presidente Donald Trump excedeu sua autoridade ao invocar poderes econômicos de emergência para impor tarifas abrangentes. A decisão manteve as tarifas em vigor enquanto os processos judiciais continuam, deixando uma nuvem de incerteza sobre as cadeias de suprimentos e o planejamento empresarial. A reação imediata do mercado foi moderada, mas empresas expostas a fluxos transfronteiriços continuam sensíveis a qualquer mudança no regime tarifário.

Em resposta à decisão, Trump adotou um tom desafiador.

Os Estados Unidos da América vencerão no final.

As tensões sobre as negociações comerciais também apareceram no Japão. Segundo relatos, o enviado do país para negociações tarifárias cancelou uma viagem planejada a Washington em meio a especulações sobre uma ordem presidencial que incluiria o aumento das compras japonesas de arroz dos Estados Unidos, de acordo com a imprensa local. Esse cenário acrescentou uma camada de incerteza política a um pregão já marcado pela preocupação com os juros e pela realização de lucros em ações de tecnologia.

Efeitos em mercados emergentes e na tecnologia chinesa

O salto da Alibaba não impulsionou apenas Hong Kong. Um indicador de ações de mercados emergentes subiu cerca de 0,6%, interrompendo uma sequência de perdas, à medida que papéis ligados à IA na China e em Hong Kong receberam apoio após a atualização sobre a nuvem. No setor de tecnologia chinês, a alta de quase 19% da Alibaba acrescentou mais de US$ 50 bilhões ao seu valor de mercado e impulsionou concorrentes como Baidu e Tencent. O volume negociado em Hong Kong foi elevado, à medida que os investidores voltaram a direcionar recursos para empresas beneficiadas pela IA.

Analistas do Morgan Stanley descreveram a Alibaba como uma das melhores formas de investir na expansão da IA na China, dada sua posição no setor de nuvem e seu conjunto crescente de ferramentas para desenvolvedores. A avaliação otimista veio após uma recuperação no acumulado do ano, durante a qual a Alibaba superou muitos pares domésticos, embora suas ações continuem muito abaixo das máximas de 2020, após um longo período de restrições regulatórias às plataformas digitais.

Eddie Wu, diretor-presidente da Alibaba, destacou o cenário de demanda que sustenta a tese de crescimento da nuvem e da IA.

A forte demanda por IA acelerou o crescimento da receita, e a receita de produtos relacionados à IA agora representa uma parcela significativa da receita de clientes externos.

A mensagem repercutiu entre investidores que avaliam se a IA pode impulsionar um consumo sustentado de serviços de nuvem em setores que vão do varejo à manufatura. Também ajudou a ofuscar as dúvidas de curto prazo sobre as margens do comércio principal e o custo de defender a participação de mercado nas entregas rápidas.

Riscos que ainda pairam sobre a tecnologia chinesa

Os riscos regulatórios e geopolíticos não desapareceram, mesmo com a alta mais recente. Os controles de exportação dos Estados Unidos podem restringir o acesso a chips avançados, enquanto mudanças futuras nas regras domésticas para a internet podem afetar os planos de desenvolvimento de produtos e as práticas de publicidade ou uso de dados. Notícias divulgadas no início deste ano sobre uma possível colaboração para levar novos recursos de IA a smartphones na China destacaram tanto a oportunidade quanto a complexidade de navegar por parcerias globais em meio a regras em constante mudança.

Os ventos contrários macroeconômicos também persistem. A China continua enfrentando uma prolongada crise imobiliária e a fraca confiança do consumidor. Analistas alertam que uma recuperação duradoura das ações geralmente exige avanços concretos na renda das famílias, na estabilização do setor imobiliário e na confiança. Ainda assim, o grande desconto nas avaliações e o crescimento visível da nuvem e da IA oferecem aos investidores uma narrativa mais clara do que tinham há um ano.

Por que a alta importa para o desconto de Hong Kong

Uma lição do pregão é que a diferença de avaliação de Hong Kong pode funcionar como uma mola quando surge um catalisador de crescimento convincente. Como o Hang Seng é negociado a um múltiplo de lucro menor que os principais índices da China continental, até mesmo resultados modestamente acima das expectativas podem provocar movimentos expressivos nos preços. O apoio dos órgãos reguladores à consolidação da estabilização do mercado acrescenta um componente de política econômica favorável à tomada de risco quando as notícias das empresas são positivas. Se as atualizações das companhias continuarem mostrando avanços em nuvem, IA e comércio eletrônico internacional, investidores com exposição abaixo da média a Hong Kong poderão voltar a direcionar recursos para o mercado, especialmente se a liquidez doméstica sustentar as ações da China continental perto das máximas de uma década.

O equilíbrio de forças ainda favorece a cautela em grande parte da Ásia. A inflação persistente, a trajetória incerta dos juros e a instabilidade em torno da política comercial continuam no horizonte. O salto impulsionado pela Alibaba mostrou que há catalisadores para a tecnologia chinesa, mas o próximo avanço provavelmente dependerá de resultados consistentes em nuvem e IA e de uma visão mais clara da demanda doméstica dos consumidores.

Destaques

• As ações da Alibaba em Hong Kong dispararam quase 19% após uma atualização de resultados destacar alta de 26% na receita de nuvem e crescimento de três dígitos nas vendas de produtos de IA.
• O índice Hang Seng subiu cerca de 2,2%, para 25.617,42 pontos, superando a maioria dos mercados asiáticos, que recuaram.
• Os principais índices da China continental avançaram: o CSI 300 subiu aproximadamente 0,6%, e o Shanghai Composite, 0,5%.
• O Nikkei, do Japão, caiu cerca de 2%, e o Kospi, da Coreia do Sul, recuou apesar das exportações recordes de semicondutores em agosto.
• Jacarta caiu mais de 2% após protestos mortais ligados a dificuldades econômicas abalarem o sentimento do mercado.
• Um dado de inflação dos Estados Unidos mais alto que o esperado reduziu as expectativas de uma série rápida de cortes nos juros pelo Federal Reserve, embora uma redução de 0,25 ponto percentual em setembro continue provável.
• A taxa de inflação da Alemanha subiu em agosto pela primeira vez neste ano, complicando as expectativas de afrouxamento monetário pelo Banco Central Europeu.
• Um tribunal federal de apelações dos Estados Unidos afirmou que o presidente Donald Trump excedeu sua autoridade ao impor certas tarifas, embora elas continuem em vigor por enquanto.
• As ações de mercados emergentes subiram cerca de 0,6% com a alta da Alibaba impulsionando papéis ligados à IA; concorrentes chinesas de tecnologia, incluindo Baidu e Tencent, também avançaram.
• As avaliações continuam atraindo investidores para Hong Kong: o Hang Seng está em torno de 11,8 vezes o lucro, ante aproximadamente 18,2 vezes no Shanghai Composite.
• Os riscos regulatórios e de controles de exportação persistem para a tecnologia chinesa, enquanto a demanda doméstica fraca e as dificuldades do setor imobiliário continuam pesando sobre o cenário macroeconômico.