Investidores estrangeiros recuam nas ações japonesas: o que explica a mudança e o que vem pela frente?

Investidores estrangeiros recuam nas ações japonesas: o que explica a mudança e o que vem pela frente?

Após meses de compras incessantes e recordes históricos, os investidores estrangeiros passaram de repente a vender mais ações japonesas do que comprar, pela primeira vez em nove semanas. A reversão ocorre enquanto a disparada impulsionada pelo setor de tecnologia, que levou o Nikkei 225 a novos recordes, perdeu força, levando investidores globais a embolsar lucros e reavaliar suas posições. O movimento levantou dúvidas sobre a sustentabilidade da alta do mercado acionário japonês, os fatores por trás das entradas recentes de capital e o que o futuro reserva para investidores estrangeiros e domésticos.

Como se desenrolou a alta do mercado acionário japonês?

Os mercados de ações do Japão tiveram um desempenho extraordinário em 2025. O Nikkei 225, principal índice do país, disparou para a máxima histórica de 43.876,42 em meados de agosto, coroando uma alta que levou o índice a avançar quase 39% em relação às mínimas de abril. A disparada foi impulsionada por uma combinação de dados econômicos domésticos fortes, resultados corporativos robustos e uma onda de capital estrangeiro em busca de alternativas aos mercados dos Estados Unidos e da China.

Os investidores estrangeiros foram fundamentais para essa alta. Segundo o Ministério das Finanças do Japão, os compradores internacionais injetaram, em termos líquidos, 4,22 trilhões de ienes em ações japonesas no trimestre atual, depois de uma compra líquida expressiva de 7,19 trilhões de ienes no trimestre anterior. Somente na semana encerrada em 16 de agosto, as entradas líquidas de capital estrangeiro chegaram a 1,16 trilhão de ienes (US$ 7,87 bilhões), a maior compra semanal em mais de quatro meses. A alta foi generalizada, mas especialmente intensa nas ações de tecnologia: empresas como o SoftBank Group chegaram a disparar 43,9% em um único mês antes de sofrerem forte pressão vendedora.

Por que os investidores estrangeiros correram para o Japão?

Vários fatores se combinaram para tornar o Japão um destino atraente para o capital global em 2025:

• Diversificação global: Com a incerteza nos mercados dos Estados Unidos, causada por mudanças na política comercial e avaliações elevadas, e as ações chinesas pressionadas por medidas regulatórias rigorosas, o Japão surgiu como um porto relativamente seguro.
• Reformas de governança corporativa: A Bolsa de Valores de Tóquio (TSE, na sigla em inglês) e o governo têm pressionado por melhorias na governança corporativa, incentivando as empresas a aumentar a eficiência do capital, elevar os dividendos e recomprar ações. Essas reformas tornaram as empresas japonesas mais atraentes para os acionistas.
• Condições cambiais favoráveis: Um iene mais fraco tornou as exportações japonesas mais competitivas e elevou o valor dos investimentos estrangeiros quando convertidos de volta para dólares ou euros.
• Mudanças econômicas estruturais: A economia japonesa tem demonstrado resiliência, com a inflação finalmente se consolidando após décadas de deflação e o crescimento dos salários sustentando a demanda doméstica.

Como observaram analistas do J.P. Morgan, "o Japão se destaca pela estabilidade macroeconômica e pela segurança em meio à incerteza do comércio global, apoiado por fatores cíclicos e estruturais favoráveis em seus mercados de ações".

O que desencadeou a recente onda de vendas?

Apesar dos fundamentos sólidos, o ritmo da alta deixou os mercados vulneráveis a uma correção. Na semana encerrada em 20 de agosto, os investidores estrangeiros venderam, em termos líquidos, 496,8 bilhões de ienes (US$ 3,37 bilhões) em ações japonesas, registrando as primeiras vendas líquidas semanais desde 21 de junho. O Nikkei 225 caiu 1,72% naquela semana, com gigantes da tecnologia como o SoftBank Group e a Advantest liderando as perdas.

Essa realização de lucros não foi totalmente inesperada. Após um período de entradas recordes de capital e rápida valorização dos preços, muitos investidores optaram por embolsar os ganhos, especialmente quando a alta das ações de tecnologia pareceu perder força. O SoftBank, por exemplo, após sua disparada meteórica, encerrou a semana em queda de 9,9%. Já a Advantest, fabricante de equipamentos para teste de chips, recuou 4,7% no mesmo período.

Analistas de mercado também apontaram mudanças no cenário global. Com os Estados Unidos adotando uma postura comercial mais branda e fechando novos acordos, a confiança nos ativos americanos começou a se recuperar, o que pode desacelerar futuras entradas de capital no Japão. Além disso, a recente valorização do iene — que subiu cerca de 10% em relação ao dólar desde janeiro — reduziu a vantagem cambial que antes atraía compradores estrangeiros.

Como os investidores japoneses estão reagindo?

Enquanto os investidores estrangeiros venderam ações japonesas, os próprios japoneses vêm ajustando suas carteiras em resposta às tendências domésticas e globais. Na mesma semana em que os estrangeiros venderam ações japonesas, os investidores domésticos retiraram, em termos líquidos, 306,1 bilhões de ienes de ações estrangeiras, registrando vendas líquidas semanais pela terceira vez em quatro semanas. Eles também mantiveram as vendas líquidas de títulos internacionais de longo prazo pela segunda semana consecutiva, desfazendo-se de 167,2 bilhões de ienes.

Isso, porém, faz parte de uma tendência mais ampla. As famílias japonesas, conhecidas há muito tempo por seus hábitos conservadores de poupança, estão transferindo gradualmente recursos de dinheiro em caixa e depósitos de baixo rendimento para investimentos de maior risco, como ações e fundos mútuos. A ampliação do sistema Nippon Individual Savings Account (NISA) em 2024, que oferece oportunidades de investimento isentas de impostos, acelerou essa mudança — sobretudo entre investidores mais jovens que buscam proteger seu patrimônio da inflação.

Segundo o Morgan Stanley, "a economia do Japão passou recentemente de décadas de deflação para uma inflação moderada, levando à alta dos juros após anos de taxas negativas. Essa mudança está alterando o comportamento dos investidores: agora, as famílias japonesas se concentram em proteger seu patrimônio contra a inflação, em vez de apenas guardar dinheiro".

Investidores de varejo entram no mercado

A Bolsa de Valores de Tóquio está incentivando ativamente uma maior participação de investidores de varejo, pedindo que as empresas listadas reduzam os valores mínimos de investimento. Historicamente, os valores mínimos elevados e os processos burocráticos desestimulavam investidores individuais, mas reformas recentes buscam tornar o mercado mais acessível — especialmente para os japoneses mais jovens, que não têm a mesma aversão ao risco das gerações mais velhas, marcadas pela queda da bolha de ativos dos anos 1990.

Os investidores estrangeiros ainda detêm cerca de 32% do mercado acionário japonês, mas os investidores domésticos de varejo estão ganhando importância. Com o avanço das reformas da TSE e a expansão do sistema NISA, há um potencial considerável para novas entradas de capital doméstico, dada a enorme reserva de poupança das famílias, estimada em US$ 7,7 trilhões.

O que impulsiona a tese de investimento mais ampla no Japão?

A recuperação do mercado acionário japonês não é apenas uma história de fluxos de capital de curto prazo. Vários fatores estruturais sustentam a tese favorável às ações japonesas em 2025 e nos anos seguintes:

• Governança corporativa e retorno de capital: A pressão da TSE por maior eficiência do capital levou a dividendos recordes e recompras de ações. Em 2024, a previsão era de que os dividendos chegassem a ¥18,3 trilhões, enquanto as recompras mais do que dobrariam em relação ao ano anterior.
• Resiliência econômica: A economia japonesa resistiu aos choques globais melhor do que muitas outras, favorecida pela inflação estável, pelo crescimento dos salários e pelo setor de turismo em expansão.
• Avaliações atraentes: As ações japonesas ainda são negociadas com um desconto significativo em relação às americanas — cerca de 32% menor com base na relação preço/lucro projetada, segundo a WisdomTree. Isso sugere espaço para novas altas se as reformas e o crescimento dos lucros continuarem.
• Diversificação global: Com os mercados dos Estados Unidos e da China enfrentando obstáculos, os investidores globais buscam cada vez mais no Japão uma fonte de estabilidade e crescimento.
• Realocação dos ativos das famílias: Mesmo uma transferência modesta da poupança das famílias japonesas para ações poderia gerar entradas substanciais de capital, dado o enorme volume de recursos mantidos em dinheiro.

Os investimentos de grande visibilidade de Warren Buffett em empresas japonesas de comércio exterior também chamaram atenção para o potencial do mercado. Como observa a WisdomTree, "as empresas japonesas deixaram de acumular dinheiro e passaram a devolver capital aos acionistas, com os pagamentos quadruplicando em uma década, impulsionados pelas reformas de governança e pela pressão para usar o dinheiro ocioso".

Riscos e desafios pela frente

Apesar das perspectivas positivas, alguns riscos permanecem:

• Desafios demográficos: O envelhecimento da população e a redução da força de trabalho no Japão podem limitar o crescimento econômico de longo prazo, a menos que sejam compensados por ganhos de produtividade ou reformas migratórias.
• Volatilidade cambial: As oscilações do iene podem afetar tanto a competitividade das exportações quanto o retorno obtido pelos investidores estrangeiros ao converter os lucros de volta para suas moedas nacionais.
• Incerteza no comércio global: A economia japonesa é sensível à dinâmica do comércio mundial, especialmente com os Estados Unidos e a China. Tarifas, interrupções nas cadeias de suprimentos ou tensões geopolíticas podem pesar sobre o crescimento.
• Volatilidade do mercado: Após uma alta tão rápida, as ações japonesas podem estar sujeitas a novas ondas de realização de lucros e volatilidade, especialmente se o sentimento global mudar ou as reformas domésticas perderem força.

No mercado de títulos, os investidores estrangeiros também enfrentaram dificuldades. Como informou a Bloomberg, o mercado japonês de títulos tem sido complicado para compradores internacionais, pois os rendimentos e os custos de proteção cambial dificultam a obtenção de retornos.

Quais setores estão atraindo atenção?

Nem todas as ações japonesas são iguais. Os investidores estão de olho em setores com forte competitividade global e potencial de crescimento:

• Tecnologia: O Japão é líder em robótica, semicondutores e inteligência artificial. Empresas como SoftBank, Sony e Tokyo Electron são vistas como beneficiárias da expansão global da tecnologia.
• Automóveis: Com foco em veículos elétricos e tecnologia de baterias, empresas como Toyota e Honda estão se adaptando para atender à demanda global por energia limpa.
• Saúde: O envelhecimento da população impulsiona a inovação nas áreas farmacêutica e de biotecnologia, colocando empresas como Takeda e Astellas Pharma em evidência.
• Serviços financeiros: A alta dos juros e o aumento das operações de crédito estão beneficiando bancos japoneses, entre eles o Mitsubishi UFJ Financial Group e o Sumitomo Mitsui Financial Group.

Para quem busca exposição diversificada, os fundos negociados em bolsa (ETFs) e os fundos mútuos voltados para ações japonesas são opções populares, assim como os recibos de ações negociados nos Estados Unidos (ADRs) para investidores sediados no país.

O que vem pela frente para as ações japonesas?

Embora o recente recuo dos investidores estrangeiros tenha chamado atenção, a maioria dos analistas mantém uma visão favorável para as ações japonesas. A combinação de reformas corporativas em andamento, resiliência econômica e potencial para novas entradas de capital doméstico e estrangeiro oferece uma base sólida para o crescimento futuro.

Como observa a perspectiva da Invesco para 2025, "temos uma visão favorável do mercado acionário japonês, considerando fatores estruturais específicos do país, o cenário macroeconômico e as reformas de governança corporativa". As iniciativas da Bolsa de Valores de Tóquio, combinadas com políticas governamentais para incentivar os investimentos, devem continuar promovendo avanços na eficiência do capital e no retorno aos acionistas.

A volatilidade de curto prazo é provável enquanto os mercados globais se ajustam às mudanças na política comercial, às oscilações cambiais e às alterações nos juros. No entanto, a transformação fundamental em curso na cultura corporativa e no cenário de investimentos do Japão indica que a recuperação do mercado acionário do país pode se manter por bastante tempo.

Em resumo

• Os investidores estrangeiros passaram a vender mais ações japonesas do que comprar pela primeira vez em nove semanas, com a perda de força da alta das ações de tecnologia e a realização de lucros.
• O Nikkei 225 atingiu recordes em agosto de 2025, impulsionado por fortes entradas de capital estrangeiro, reformas corporativas e resiliência econômica.
• Reformas de governança corporativa, avaliações atraentes e mudanças na forma como as famílias investem suas economias sustentam a tese favorável às ações japonesas.
• Os investidores domésticos estão transferindo recursos para investimentos de maior risco, com o apoio da ampliação do sistema NISA e das reformas da TSE para reduzir os valores mínimos de investimento.
• Os riscos incluem desafios demográficos, volatilidade cambial e incerteza no comércio global, mas as perspectivas para as ações japonesas continuam positivas.
• Os setores que atraem atenção incluem tecnologia, automóveis, saúde e serviços financeiros; ETFs e fundos mútuos oferecem exposição diversificada.
• Embora seja provável haver volatilidade no curto prazo, a recuperação do mercado acionário japonês conta com o apoio de mudanças estruturais e reformas em andamento.