A retomada do mercado de ações da China em 2025: liquidez, otimismo e os próximos passos

Retomada do mercado de ações da China: o que está impulsionando a alta em 2025?

Após anos de volatilidade e desempenho abaixo do esperado, o mercado de ações da China vive uma notável retomada em 2025. O índice de referência CSI 300 subiu mais de 15% desde as mínimas de abril, e o Shanghai Composite se aproxima da máxima em quatro anos. Essa alta ocorre apesar da ausência de novas medidas importantes de estímulo ou de um acordo comercial definitivo com os Estados Unidos. Em vez disso, uma combinação de ampla liquidez doméstica, mudanças nos padrões de investimento das famílias e apoio direcionado do governo está renovando o otimismo entre investidores na China e no exterior.

A capitalização de mercado das ações da China ultrapassou US$ 11 trilhões no início de 2025, tornando o país um dos maiores e mais influentes mercados acionários do mundo. A retomada é acompanhada de perto por investidores globais, autoridades e analistas, pois pode sinalizar melhorias mais amplas no sistema financeiro e nas perspectivas econômicas da China.

Por que as ações chinesas estão subindo agora?

A atual alta das ações chinesas se destaca por seu avanço gradual. Diferentemente de mercados de alta anteriores, muitas vezes impulsionados por estímulos governamentais agressivos ou euforia especulativa, essa retomada se baseia em várias mudanças fundamentais:

• Ampla liquidez doméstica: As famílias chinesas acumulam um volume recorde de poupança, resultado de anos de consumo cauteloso e da incerteza durante a pandemia. Com a queda gradual das taxas de juros e os baixos rendimentos oferecidos pelos produtos tradicionais de poupança, muitas estão recorrendo ao mercado de ações em busca de retornos melhores.
• Alta dos empréstimos com margem: O volume de empréstimos com margem — dinheiro tomado emprestado para comprar ações — atingiu o nível mais alto desde 2015. Isso indica maior apetite por risco e confiança entre os investidores de varejo, que dominam o volume diário de negociações nos mercados chineses.
• Aumento do volume de negociações e da participação de investidores de varejo: O volume médio mensal de negociações nas bolsas do continente está crescendo, e índices de empresas de menor capitalização, preferidos por investidores individuais, atingiram máximas de vários anos. A Cinda Securities espera que os aportes de investidores de varejo acelerem ainda mais no segundo semestre de 2025, impulsionados pelo otimismo em relação ao plano quinquenal de desenvolvimento do governo e pelo forte crescimento da oferta monetária.
• Medidas para enfrentar o excesso de capacidade e as guerras de preços: Pequim tomou medidas para conter a concorrência excessiva por preços e o excesso de capacidade em setores importantes. Os investidores veem essas iniciativas como esforços para aliviar a deflação e aumentar os lucros das empresas.
• Melhora nas perspectivas para o comércio entre EUA e China: Embora um acordo comercial abrangente continue fora de alcance, a trégua na escalada tarifária e os sinais de melhora nas relações ajudaram a elevar o apetite por risco.

Como explicou Fu Zhifeng, diretor de investimentos da Shanghai Chengzhou Investment Management Co.,

Fundos com alto apetite por risco estão aumentando gradualmente suas alocações em ações, em um contexto de taxas de juros baixas, falta de boas opções de investimento e excesso de liquidez. A tendência está apenas começando a ganhar força, e não vejo sinais de que vá se reverter tão cedo.

Como as políticas do governo estão moldando o mercado?

Embora Pequim não tenha lançado um novo pacote de estímulos de grande porte, o apoio direcionado do governo está desempenhando um papel crucial na recuperação do mercado. O governo orientou grandes instituições financeiras, incluindo seguradoras estatais e fundos mútuos, a aumentar suas posições em ações. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) agora exige que grandes seguradoras estatais invistam 30% dos novos prêmios de apólices em ações listadas na China, e espera-se que os fundos mútuos aumentem suas posições em ações em 10% ao ano durante três anos. Essas medidas podem direcionar pelo menos 1 trilhão de yuans por ano para ações domésticas, oferecendo uma fonte estável de demanda.

Além disso, o “Plano de Ação para Impulsionar o Consumo” do governo busca aumentar a renda das famílias, proteger seu poder de compra e apoiar setores importantes, como tecnologia, bens de consumo e serviços. Subsídios para itens de alto valor, como carros e eletrodomésticos, juntamente com a ampliação da rede de proteção social, foram concebidos para estimular a demanda e criar um efeito riqueza que favoreça tanto o consumo quanto o investimento.

No campo regulatório, o STAR Market da China, semelhante à Nasdaq, aprovou seu primeiro IPO de uma empresa sem lucro sob regras reativadas, sinalizando novo apoio a empresas inovadoras que ainda não dão lucro. A medida busca fomentar a inovação tecnológica e atrair capital para setores de alto crescimento.

O papel de Hong Kong e as listagens duplas

Os mercados de capitais de Hong Kong também estão se beneficiando da retomada. Incentivos regulatórios tanto do continente quanto de Hong Kong levaram a um aumento das empresas listadas em ações A que buscam listagem dupla em Hong Kong, especialmente nos setores de tecnologia e manufatura avançada. A Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) criou canais de análise acelerada para empresas qualificadas, e a cidade está se posicionando como um centro global de IPOs de empresas de tecnologia avançada e biotecnologia. O maior IPO do mundo em 2025 — a estreia da CATL — destacou a nova vitalidade de Hong Kong como centro de captação de recursos.

Quais setores lideram a alta?

As ações de tecnologia estão na linha de frente dos ganhos do mercado chinês em 2025. O índice STAR50, voltado para o setor de tecnologia, e as ações de semicondutores tiveram desempenho superior, refletindo o entusiasmo dos investidores com a inovação e a transformação digital. Grandes empresas chinesas de tecnologia, como Alibaba e Tencent, viram suas ações disparar: a Alibaba acumula alta de 70% no ano, impulsionada por resultados robustos e avanços em inteligência artificial, enquanto a Tencent subiu 30%.

O ETF iShares China Large-Cap (FXI), que acompanha o índice FTSE China 50, acumula retorno superior a 26% no ano, muito acima de índices de referência dos EUA, como o S&P 500. Esse desempenho levou alguns investidores globais a reduzir suas alocações em ações americanas em favor da China, em busca de exposição a setores dinâmicos, como tecnologia, serviços financeiros e telecomunicações.

Empresas voltadas ao consumidor também estão se beneficiando dos estímulos do governo e do aumento da renda das famílias. Desde o anúncio do plano de estímulo para 2025, o setor de consumo superou o mercado em geral, com destaque para eletrodomésticos, veículos elétricos e turismo. Espera-se que o programa de troca de bens de consumo e a ampliação dos subsídios do governo impulsionem ainda mais a demanda nessas áreas.

Há riscos para essa alta?

Apesar do impulso positivo, persistem dúvidas sobre a sustentabilidade da alta. Alguns analistas argumentam que, sem uma recuperação significativa dos lucros das empresas e das perspectivas econômicas mais amplas, os ganhos podem ser passageiros. A economia chinesa ainda enfrenta desafios importantes, entre eles:

• Pressões deflacionárias: A inflação persistentemente baixa e a fraca demanda dos consumidores podem prejudicar a rentabilidade das empresas.
• Recuo do mercado imobiliário: O setor imobiliário continua sendo um componente importante do patrimônio das famílias na China, e a fraqueza persistente do setor pode abalar a confiança dos consumidores.
• Dívida pública e demografia: Os altos níveis de endividamento dos governos locais e o envelhecimento da população representam riscos estruturais de longo prazo.
• Tensões geopolíticas: Disputas comerciais e incertezas regulatórias, especialmente nas relações entre EUA e China, continuam provocando volatilidade.

Como observou um analista da Chanson & Co.,

O desempenho divergente entre os setores sugere que ainda não há uma melhora sistêmica no mercado. É improvável que a alta se sustente sem uma recuperação significativa dos lucros e das perspectivas econômicas.

Além disso, o mercado continua fortemente impulsionado por investidores de varejo, que respondem por 70% do volume diário de negociações. Embora a participação institucional esteja crescendo, o predomínio das negociações de varejo pode ampliar a volatilidade e as oscilações especulativas.

O que isso significa para os investidores globais?

A retomada do mercado de ações da China está remodelando os fluxos globais de capital. Com as ações americanas enfrentando obstáculos decorrentes das preocupações com a estagflação e das tensões comerciais, os investidores estão buscando cada vez mais oportunidades de crescimento na China e em outros mercados emergentes. As ações chinesas estão sendo negociadas a avaliações historicamente baixas em relação às americanas, e muitas das principais empresas de tecnologia estão realizando recompras agressivas de ações, sinalizando a confiança de seus dirigentes.

O capital estrangeiro começa a voltar às ações chinesas, com entradas superiores a US$ 56 bilhões em ações de empresas de crescimento listadas em Hong Kong no primeiro trimestre de 2025. ETFs como o FXI oferecem aos investidores internacionais exposição diversificada às maiores e mais dinâmicas empresas da China, sem as complicações de comprar ações individuais em mercados estrangeiros.

No entanto, investir na China não está isento de riscos. Incertezas regulatórias, diferenças nos padrões de governança corporativa e oscilações cambiais podem gerar volatilidade. É essencial que os investidores mantenham uma carteira diversificada e acompanhem de perto fatores externos que possam afetar os mercados chineses.

Como a economia em geral está reagindo?

A recuperação do mercado de ações faz parte de um esforço mais amplo das autoridades chinesas para estabilizar e reativar a economia. O foco do governo passou do investimento pelo lado da oferta para o apoio à demanda, com medidas destinadas a aumentar a renda das famílias, estimular o consumo e fomentar a inovação. O Relatório de Trabalho do Governo de 2025 destacou a importância de melhorar a vida da população, ampliar a rede de proteção social e apoiar novos setores, como inteligência artificial, direção autônoma e serviços digitais.

Espera-se que as famílias de renda média se beneficiem da estabilização dos mercados imobiliário e de ações, uma vez que os imóveis representam mais de 70% do patrimônio das famílias na China. Medidas para reduzir as taxas de juros dos financiamentos imobiliários, adquirir terrenos ociosos para desenvolvimento e incentivar o investimento institucional em ações fazem parte da estratégia para criar um efeito riqueza positivo e estimular os gastos.

Também estão sendo implementadas reformas pelo lado da oferta para evitar investimentos excessivos em setores saturados e promover o crescimento sustentável em setores emergentes. O governo está incentivando o turismo, a cultura e a expansão de marcas chinesas no exterior, com o objetivo de criar novos motores de crescimento econômico.

Perspectivas de especialistas: a alta é sustentável?

Estratégias de mercado de grandes bancos, incluindo Citigroup e Goldman Sachs, elevaram suas perspectivas para as ações chinesas, citando a melhora no apetite por risco e o apoio do governo. Fundos de seguradoras locais e fundos mútuos estão oferecendo estabilidade adicional, e analistas da China International Capital acreditam que a alta está longe de terminar, diante da crescente disposição dos residentes de investir em ações.

Ainda assim, alguns especialistas alertam que os problemas centrais da economia chinesa — como o fraco crescimento da renda das famílias, as preocupações com o emprego e as mudanças demográficas — precisam ser enfrentados para que a recuperação do mercado seja realmente sustentável. Como observou uma análise da Reuters,

A China precisa enfrentar os problemas macroeconômicos subjacentes para que essas iniciativas tenham um impacto duradouro, já que, historicamente, são a renda e o emprego das famílias, e não o mercado de ações, que impulsionam o consumo.

Por enquanto, a combinação de liquidez, apoio do governo e otimismo dos investidores está criando um ambiente favorável para as ações chinesas. O desafio será transformar esses ganhos em melhorias duradouras nos lucros das empresas, no crescimento econômico e no patrimônio das famílias.

Em resumo

• O mercado de ações da China teve uma forte retomada em 2025, com os principais índices acumulando alta de dois dígitos em relação às mínimas recentes.
• A alta é impulsionada pela ampla liquidez doméstica, pelo aumento dos investimentos das famílias em ações e por políticas governamentais direcionadas.
• Os setores de tecnologia e consumo lideram os ganhos, com grandes empresas de tecnologia, como Alibaba e Tencent, apresentando desempenho superior.
• O mercado de IPOs de Hong Kong também está se beneficiando, com um aumento das listagens duplas e apoio do governo a empresas inovadoras.
• Persistem riscos, incluindo obstáculos econômicos, fraqueza do mercado imobiliário e tensões geopolíticas.
• Investidores globais estão realocando capital para a China, atraídos pelas avaliações baixas e pelo potencial de crescimento, mas precisam estar atentos aos riscos regulatórios e de mercado.
• A sustentabilidade da alta depende de uma recuperação econômica mais ampla, da melhora dos lucros das empresas e da continuidade do apoio do governo.