A crise de excesso de capacidade da China: instabilidade interna e ondas de choque no comércio global

A crise de excesso de capacidade da China: por que ela importa dentro e fora do país

A notável ascensão da China como potência manufatureira global transformou as cadeias de abastecimento mundiais e levou produtos acessíveis a bilhões de pessoas. Mas, por trás dessa história de sucesso industrial, uma crise crescente se avoluma: o excesso de capacidade. De veículos elétricos (EVs) e painéis solares a aço e moradia, a China produz muito mais do que seu mercado interno consegue absorver. Esse excedente não é apenas uma dor de cabeça econômica para a China: está provocando ondas de choque nos mercados globais, alimentando tensões comerciais e remodelando a ordem econômica internacional.

Compreender as raízes, os impactos e as possíveis soluções para o problema de excesso de capacidade da China é fundamental para formuladores de políticas públicas, empresas e consumidores do mundo todo. Este artigo analisa as causas do problema, seus efeitos sobre a economia chinesa e as repercussões sentidas do Sudeste Asiático à Europa e além.

O que é excesso de capacidade e por que isso é um problema?

O excesso de capacidade ocorre quando a capacidade produtiva de um setor supera em muito a demanda por seus produtos. Na China, isso significa que fábricas, instalações industriais e projetos de infraestrutura continuam se expandindo, mesmo quando o consumo interno estagna. O resultado é uma enxurrada de produtos encalhados, queda de preços, redução dos lucros e aumento do endividamento de empresas e governos locais.

Embora o excesso de capacidade não seja exclusivo da China, sua escala é sem precedentes. Segundo o Rhodium Group, o superávit comercial da indústria manufatureira chinesa cresceu US$ 775 bilhões entre 2019 e 2023, e o país é capaz de produzir cerca de três vezes mais veículos elétricos do que consegue vender internamente. Isso levou a cortes agressivos de preços, prejuízos para fabricantes e um aumento das exportações de baixo custo que desestabiliza os mercados globais.

Como a China chegou a esse ponto?

A crise de excesso de capacidade da China tem suas raízes em seu modelo de crescimento. Durante décadas, o governo priorizou investimentos em manufatura e infraestrutura como motores do desenvolvimento econômico. Subsídios generosos, crédito barato e políticas industriais incentivaram empresas estatais e privadas a expandir continuamente, muitas vezes sem considerar a demanda real.

Essa abordagem proporcionou rápido crescimento e avanços tecnológicos, sobretudo em setores como veículos elétricos, painéis solares e trens de alta velocidade. Mas, como o consumo interno não acompanhou esse ritmo, o descompasso entre oferta e demanda se tornou agudo. A pandemia de COVID-19 e as medidas de estímulo adotadas em seguida só intensificaram o problema: a produção aumentou enquanto os gastos das famílias permaneceram fracos.

Quais setores são mais afetados?

O excesso de capacidade da China é generalizado e afeta tanto setores tradicionais quanto os de alta tecnologia:

• Veículos elétricos (EVs): A China consegue produzir muito mais veículos elétricos do que vender em seu mercado interno, o que leva a guerras de preços, prejuízos e aumento das exportações.
• Painéis solares e baterias: A capacidade chinesa de produzir equipamentos solares e baterias de lítio supera em muito a demanda global, derrubando os preços e ameaçando fabricantes de outros países.
• Aço, alumínio e materiais de construção: O excesso crônico de oferta provocou deflação, perda de empregos e dificuldades financeiras para os produtores.
• Moradia e infraestrutura: Anos de imóveis encalhados e projetos de infraestrutura subutilizados, especialmente em cidades menores, deixaram governos locais e incorporadoras profundamente endividados.
• Tecnologias emergentes: O excesso de capacidade começa a surgir também em setores como semicondutores de gerações anteriores, máquinas industriais e eletrolisadores para hidrogênio verde.

O presidente Xi Jinping reconheceu o problema e pediu aos governos locais que evitem investimentos excessivos em inteligência artificial e veículos elétricos. No entanto, o caráter sistêmico do excesso de capacidade, impulsionado pela política industrial e pela busca de autossuficiência, dificulta uma solução rápida.

Consequências internas: pressão sobre os lucros, dívida e deflação

Os efeitos internos do excesso de capacidade são graves. Na disputa para vender o excedente de produtos, as empresas reduzem preços e veem seus lucros desaparecerem. Muitas sobrevivem apenas graças a “restrições orçamentárias brandas”: a expectativa de que o governo ou os bancos as socorram, em vez de deixá-las falir. Isso mantém empresas frágeis em atividade, perpetuando a ineficiência e o endividamento.

O deflator do PIB da China, uma medida das variações de preços em toda a economia, caiu por nove trimestres consecutivos até junho de 2025, sinalizando uma deflação persistente. Isso preocupa os formuladores de políticas públicas, pois a deflação pode desestimular investimentos, pressionar os salários para baixo e tornar mais difícil administrar as dívidas.

Em setores como o de trens de alta velocidade, as consequências são evidentes. Embora algumas linhas sejam lucrativas, 80% a 85% operam no prejuízo, e a China Railway está profundamente endividada. A expansão excessiva, a corrupção e a localização inadequada das estações agravaram o problema. O setor imobiliário enfrenta desafios semelhantes: a formação de famílias está em queda, e a demanda futura deve corresponder à metade da registrada na década anterior.

Altos funcionários chineses identificaram o excesso de capacidade como um dos principais obstáculos à recuperação econômica. No entanto, a mídia estatal costuma minimizar ou negar o problema, apresentando as preocupações ocidentais como motivadas por interesses políticos. Essas mensagens contraditórias complicam as respostas de política pública em nível regional, onde autoridades locais precisam lidar com diretrizes conflitantes.

Ondas de choque globais: tensões comerciais e o “segundo choque da China”

O excesso de capacidade da China não é apenas um problema interno: está remodelando o comércio global e alimentando tensões internacionais. Enquanto empresas chinesas exportam o excedente de produtos a preços baixos, setores de outros países têm dificuldade para competir. Isso deu origem ao que alguns chamam de “segundo choque da China”, numa referência ao impacto desestabilizador da entrada do país na Organização Mundial do Comércio, em 2001.

Impacto nas economias emergentes

As economias emergentes, sobretudo as do Sudeste Asiático (ASEAN) e da América Latina, sentem o impacto mais forte do aumento das exportações chinesas. Segundo a Asia Society, a ASEAN se tornou o maior mercado de exportação da China, e a importação de produtos chineses está deslocando indústrias locais e ampliando os déficits comerciais. Setores como os de têxteis, móveis, aço e máquinas são particularmente vulneráveis, o que provoca perda de empregos e fechamento de fábricas em países como Indonésia e Vietnã.

Embora os investimentos chineses na ASEAN, especialmente em veículos elétricos, baterias e painéis solares, tragam capital e tecnologia, eles também aumentam a dependência e podem deixar fornecedores locais em desvantagem. Os formuladores de políticas públicas da região estão respondendo com medidas de defesa comercial, impostos sobre importações de baixo valor e iniciativas para diversificar as cadeias de abastecimento. Ainda assim, equilibrar os vínculos econômicos com a China e proteger as indústrias nacionais continua sendo um desafio complexo.

Impacto nas economias desenvolvidas

Economias desenvolvidas, incluindo os Estados Unidos e a União Europeia, também enfrentam as consequências do excesso de capacidade chinês. Os EUA impuseram tarifas elevadas sobre aço, veículos elétricos, painéis solares e outros produtos chineses, alegando práticas comerciais desleais e preocupações com a segurança nacional. A UE abriu investigações antidumping e aumentou as tarifas sobre veículos elétricos importados da China, receando uma enxurrada de produtos a preços baixos que poderia enfraquecer sua base industrial.

Laurent Saint-Martin, ministro do Comércio da França, resumiu o sentimento na Europa:

Precisamos reequilibrar as relações comerciais entre a UE e a China em consonância com nossa indústria, nossa segurança econômica e nossas metas de redução das emissões de carbono. Ao mesmo tempo, precisamos manter uma política comercial muito assertiva em relação a eles, especialmente no combate ao excesso de capacidade, sobretudo neste momento muito específico de guerra comercial.

Também há receios de que as tarifas dos EUA desviem as exportações chinesas para a Europa, intensificando a concorrência para empresas locais que já enfrentam dificuldades.

Impacto no Sul Global

Para os países do Sul Global, o excesso de capacidade da China traz oportunidades e riscos. Por um lado, os produtos chineses baratos, especialmente tecnologias verdes como painéis solares, tornam a energia limpa mais acessível. Por outro, fabricantes locais têm dificuldade para competir, e os déficits comerciais com a China aumentam. Alguns países, como Índia, Brasil e Argentina, responderam com tarifas e exigências de conteúdo local para proteger suas indústrias. Outros incentivam investimentos chineses com condições que exigem transferência de tecnologia e compras de fornecedores locais.

A União Europeia vê uma oportunidade de apoiar as economias do Sul Global, ajudando-as a fortalecer marcos regulatórios e diversificar suas bases industriais, e oferecendo uma alternativa ao modelo chinês voltado às exportações.

Transição verde: benefício ou ameaça?

O excesso de capacidade da China é particularmente acentuado nas tecnologias verdes: painéis solares, baterias e veículos elétricos. Isso derrubou os preços no mundo todo, acelerando a adoção de energia limpa e veículos elétricos. Por exemplo, a política industrial chinesa contribuiu para uma queda de 80% nos preços dos módulos solares entre 2011 e 2021, tornando a energia solar mais acessível em todo o mundo.

No entanto, essa predominância também levanta preocupações sobre a dependência das cadeias de abastecimento e a viabilidade das indústrias verdes nacionais de outros países. Embora os consumidores se beneficiem de produtos mais baratos, os formuladores de políticas públicas temem perder o controle de setores essenciais e enfrentar futuras interrupções no abastecimento.

Os países em desenvolvimento enfrentam um dilema: devem depender de produtos verdes chineses acessíveis ou investir na produção interna para alcançar a autossuficiência? Países ricos podem adotar medidas protecionistas, mas os mais pobres muitas vezes não dispõem de recursos para competir.

Respostas internacionais: tarifas, barreiras comerciais e análise de investimentos

Governos do mundo todo estão respondendo ao excesso de capacidade da China com uma combinação de medidas defensivas:

• Tarifas e direitos antidumping: Os EUA, a UE, a Índia e outros países impuseram tarifas sobre aço, veículos elétricos, painéis solares e outros produtos chineses para proteger suas indústrias nacionais.
• Análise de investimentos: Países desenvolvidos estão submetendo investimentos chineses a um escrutínio maior, especialmente em setores estratégicos, por razões de segurança nacional.
• Medidas de defesa comercial e exigências de conteúdo local: Economias emergentes estão usando esses instrumentos para proteger as indústrias locais e incentivar a transferência de tecnologia.
• Diversificação das cadeias de abastecimento: Estão em andamento iniciativas para reduzir a dependência de insumos chineses, especialmente em setores essenciais como semicondutores e tecnologias verdes.

Apesar dessas medidas, a China continua sendo a principal produtora e exportadora mundial de muitos produtos, absorvendo com frequência o custo das tarifas ou redirecionando as exportações para terceiros países. Isso levou ao desenvolvimento de instrumentos antievasão, que estendem as tarifas a produtos chineses exportados por meio de outros mercados.

Por que é tão difícil resolver o excesso de capacidade?

O excesso de capacidade da China está profundamente enraizado em seu modelo econômico. O foco do governo em política industrial, autossuficiência e segurança econômica faz com que a lucratividade e a eficiência muitas vezes fiquem em segundo plano diante de objetivos estratégicos. O apoio estatal, os subsídios e a intervenção no mercado mantêm empresas deficitárias em atividade, dificultando que as forças de mercado corrijam os desequilíbrios.

As tentativas de regular a expansão da capacidade, como impor padrões de qualidade mais rigorosos ou restringir novas licenças, tiveram sucesso limitado. Estimular a demanda interna é visto como uma solução mais sustentável, mas a confiança dos consumidores continua baixa, e o consumo das famílias não aumentou o suficiente para absorver o excedente de produção.

As exportações tradicionalmente compensaram a fraca demanda interna, mas a era de acesso fácil aos mercados globais está chegando ao fim à medida que as barreiras comerciais aumentam. Mesmo com o fortalecimento dos laços da China com o Sul Global, muitos países emergentes estão impondo suas próprias barreiras comerciais para proteger as indústrias locais.

Há um caminho a seguir? Cooperação, reformas e a busca por equilíbrio

Especialistas concordam que medidas comerciais unilaterais ou bilaterais dificilmente resolverão a crise de excesso de capacidade. Em vez disso, são necessárias cooperação multilateral e reforma do sistema comercial global para enfrentar os desequilíbrios estruturais e restaurar a estabilidade.

Conversas recentes entre EUA e China levaram a algumas reduções tarifárias e à criação de mecanismos de diálogo cooperativo. No entanto, os fatores subjacentes ao excesso de capacidade, como a persistente insuficiência da demanda e os subsídios industriais, exigem reformas mais profundas, tanto dentro da China quanto nas regras que regem o comércio internacional.

Alguns analistas sugerem que incentivar empresas chinesas a investir no exterior, como o Japão fez na década de 1980, poderia ajudar a absorver o excesso de capacidade e gerar benefícios para todos. Outros argumentam que apenas uma mudança fundamental no modelo de crescimento chinês, em direção a uma economia mais orientada ao consumo e aos serviços, pode oferecer uma solução duradoura. Isso exigiria reduzir o controle estatal, permitir práticas mais guiadas pelo mercado e aumentar a renda das famílias.

Por enquanto, os formuladores de políticas públicas do mundo todo precisam equilibrar os benefícios dos produtos chineses acessíveis com os riscos da dependência excessiva e a necessidade de proteger suas próprias indústrias. O que está em jogo é muito importante: a forma como a China e seus parceiros comerciais lidarem com a crise de excesso de capacidade moldará o futuro do comércio global, do desenvolvimento industrial e da transição verde.

Em resumo

• A crise de excesso de capacidade da China tem raízes em seu modelo de crescimento baseado em investimentos e em sua política industrial, que levaram a um excedente crônico de oferta em setores como veículos elétricos, painéis solares, aço e moradia.
• Dentro do país, o excesso de capacidade está destruindo lucros, aumentando o endividamento e provocando deflação; muitas empresas só sobrevivem graças ao apoio do governo.
• No mundo todo, a exportação do excedente de produtos está alimentando tensões comerciais, desestabilizando setores de economias emergentes e desenvolvidas e levando à adoção de medidas defensivas, como tarifas e análise de investimentos.
• A predominância da China nas tecnologias verdes acelerou a transição global para a energia limpa, mas também criou novas dependências e desafios competitivos.
• Para enfrentar o excesso de capacidade, são necessárias cooperação multilateral, reformas no modelo econômico chinês e uma ponderação cuidadosa entre objetivos comerciais, industriais e ambientais.
• O desfecho terá consequências de longo alcance para a estabilidade econômica global, o desenvolvimento industrial e o combate às mudanças climáticas.