KOSPI cai mais de 3% com disputa sobre receita da OpenAI pressionando ações de chips e continuidade das vendas por estrangeiros

Ações de Seul recuam em direção aos 6.400 pontos com queda das líderes de chips

O KOSPI da Coreia do Sul caiu mais de 3% na segunda-feira, 12 de outubro de 2026, enquanto investidores estrangeiros continuavam vendendo e uma disputa sobre os números de receita da OpenAI abalava as ações de semicondutores, que dominam o mercado. A queda ocorreu em meio à alta dos preços do petróleo e aos elevados rendimentos dos títulos do governo dos EUA.

Às 10h24, o índice de referência estava em 6.419,74 pontos, queda de 3,11%, segundo dados atribuídos à Bolsa da Coreia. O índice abriu em 6.578,17 pontos, baixa de 0,72%. As ações da Samsung Electronics eram negociadas a 255.250 won, recuo de 2,67%, enquanto as da SK hynix caíam 4,28%, para 1.609.000 won.

Uma atualização posterior da manhã apontou o KOSPI em 6.429,07 pontos, queda de 2,97%, após uma mínima intradiária de 6.417,13 pontos, ou recuo de 3,15%. A mínima deixou o índice apenas 17,13 pontos acima dos 6.400. O mercado caminhava para a quarta sessão consecutiva de perdas, embora os dados da manhã não determinem o resultado do fechamento.

A preocupação imediata era uma diferença de cerca de US$ 20 bilhões entre a receita anualizada reportada da OpenAI, de quase US$ 50 bilhões, e o valor de US$ 70 bilhões que vinha circulando entre investidores. O número menor era cerca de 28,6% inferior ao maior. Essa comparação, porém, não demonstra que as vendas tenham caído: as explicações se concentraram em diferenças no escopo contábil e no tratamento da receita obtida por meio de parceiros de computação em nuvem.

Seul também reabriu após o feriado de 9 de outubro, Dia do Hangul. Assim, os investidores tiveram de absorver tanto a forte queda das ações de tecnologia nos EUA na quinta-feira quanto a recuperação parcial de sexta-feira. Esse intervalo ajuda a explicar por que as ações coreanas de chips recuaram, embora Wall Street tenha fechado em alta na sexta-feira.

Como a queda da manhã se desenrolou

O índice perdeu 158,43 pontos entre a abertura e a cotação das 10h24. Vários registros da manhã mostram a direção geral das negociações, mas não devem ser tratados como um registro completo de todos os movimentos do mercado.

• 8 de outubro: Reportagens descreveram a receita anualizada da OpenAI como próxima de US$ 50 bilhões no fim de setembro, abaixo do valor de US$ 70 bilhões que vinha circulando.
• 9 de outubro: Os mercados coreanos ficaram fechados pelo Dia do Hangul, enquanto as ações de tecnologia dos EUA recuperaram parte das perdas de quinta-feira.
• 12 de outubro, abertura do mercado: O KOSPI começou em 6.578,17 pontos, queda de 0,72%.
• 9h15: O índice foi cotado a 6.474,95 pontos, recuo de 2,28%.
• 9h58: Estava em 6.471,57 pontos, queda de 2,33%.
• 10h24: O KOSPI chegou a 6.419,74 pontos, queda de 3,11%.
• Atualização posterior da manhã, publicada às 11h40: O índice foi cotado a 6.429,07 pontos, com mínima intradiária de 6.417,13.

O KOSDAQ, voltado a empresas de tecnologia, também enfraqueceu. Um registro anterior o apontou em 879,5 pontos, queda de 1,4%; a atualização posterior registrou 859,62 pontos, recuo de 3,66%, após mínima de 858,55. O índice havia aberto em 885,53 pontos, queda de 0,76%.

Os números mostram que as vendas foram além das maiores empresas de chips. No KOSDAQ, estrangeiros e instituições teriam vendido, respectivamente, 64,4 bilhões de won e 31 bilhões de won líquidos, enquanto investidores individuais compraram 97,6 bilhões de won.

O que os números de receita da OpenAI realmente medem

A receita anualizada estima quanto uma empresa geraria em um ano caso mantivesse o ritmo recente de vendas. Ela não corresponde necessariamente à receita já obtida durante um exercício financeiro completo e não é o mesmo que lucro ou dinheiro disponível para gastar.

As reportagens descrevem de maneiras diferentes os números da OpenAI. Algumas chamam o valor de US$ 50 bilhões de medida de receita anualizada baseada nas vendas até setembro; outra o descreve como receita projetada para o ano. Também há divergências sobre a origem do valor de US$ 70 bilhões. Algumas reportagens dizem que ele havia sido indicado a investidores, enquanto outra afirma que a OpenAI não forneceu esse número diretamente e que ele surgiu de comparações com a concorrente Anthropic.

Outra reportagem afirma que a OpenAI informou a investidores, em uma apresentação financeira, que sua receita anualizada era de cerca de US$ 50 bilhões no fim de setembro. Uma pessoa a par do assunto disse que o valor de US$ 68 bilhões amplamente divulgado incluía a receita bruta dos parceiros da OpenAI, o que permitiria uma comparação mais direta com a Anthropic. Segundo a reportagem, a apresentação também mencionou crescimento de 77% no ritmo anualizado total de receita durante o terceiro trimestre e de 107% no ritmo anualizado da receita corporativa no mesmo período. Esse relato especifica o período da medida de US$ 50 bilhões e o escopo mais amplo do valor de US$ 68 bilhões, mas não determina quem produziu originalmente a estimativa de US$ 70 bilhões.

As datas também variam um pouco. Vários relatos situam a divulgação ou a reportagem em 8 de outubro, enquanto outro atribui a controvérsia sobre a receita a 9 de outubro. Um relato posterior diz que a OpenAI manteve a previsão de que sua receita anualizada chegaria a US$ 70 bilhões durante o ano. Sem uma base comum de apuração, essas afirmações não podem ser combinadas em uma única projeção de receita confirmada.

A principal diferença contábil diz respeito às vendas por meio de parceiros de computação em nuvem. Segundo relatos, a Anthropic contabiliza as vendas a clientes por serviços como Amazon Web Services e Google Cloud e registra as taxas dos parceiros como custos. Já a OpenAI usaria uma medida mais restrita, contabilizando sua própria parcela das vendas dos parceiros, em vez do pagamento total do cliente.

Outros relatos simplificam essa diferença dizendo que a Anthropic inclui as vendas por meio de parceiros de nuvem, enquanto a OpenAI as exclui. Ambas as descrições apontam para o mesmo problema de comparabilidade: dois totais de receita podem abranger parcelas diferentes da mesma atividade comercial. Um total divulgado maior não significa automaticamente uma demanda mais forte ou maior rentabilidade.

A estimativa de US$ 70 bilhões também foi relacionada a um valor anterior de US$ 40 bilhões e à declaração da OpenAI de que a receita havia crescido mais de 70% desde julho. As reportagens divergem sobre se o valor de US$ 40 bilhões se referia ao desempenho de julho ou a uma divulgação de agosto. Aplicar crescimento de 70% a US$ 40 bilhões resulta em US$ 68 bilhões, perto das expectativas de US$ 68 bilhões a US$ 70 bilhões citadas em outro relato, mas apenas se os dois números tiverem o mesmo escopo.

Por que uma disputa contábil ainda pressionou as ações de semicondutores

Investidores usam o crescimento da receita das principais desenvolvedoras de IA como um dos indicadores da demanda por infraestrutura de computação. Se as expectativas para esse crescimento diminuem, os mercados podem reavaliar os gastos que devem chegar às fabricantes de chips e a outros fornecedores, mesmo antes de qualquer empresa anunciar redução de pedidos.

Essa distinção é importante neste caso. A controvérsia sobre a receita foi apresentada como uma questão de mensuração, não como evidência de uma contração efetiva nas vendas. Ainda assim, a diferença entre os números em destaque deu aos investidores mais um motivo para avaliar se os preços das ações já pressupunham crescimento excessivo.

Han Ji-young, analista da Kiwoom Securities, descreveu a disputa como uma diferença no escopo da agregação da receita, e não como queda nas vendas. Ele também alertou que os investidores estavam ficando menos tolerantes com os resultados das empresas de IA:

É necessário se preparar para uma maior sensibilidade à qualidade dos lucros durante a temporada de balanços do terceiro trimestre.

Nesse contexto, qualidade dos lucros significa olhar além de um grande número de receita ou lucro e avaliar como o resultado foi produzido, se pode se repetir e como as escolhas contábeis afetam as comparações. Kim Ju-yeon, analista da Mirae Asset Securities, também atribuiu a fraqueza da Samsung Electronics e da SK hynix à retomada das preocupações dos investidores com uma bolha de IA.

Os preços das ações variaram ao longo da manhã. Às 9h16, a Samsung era cotada a 259.250 won, queda de 1,05% em relação ao fechamento anterior do mercado de balcão da Bolsa da Coreia, e a SK hynix, a 1.631.000 won, recuo de 2,97%. Essas variações percentuais usam um preço de referência especificado que pode diferir do utilizado em outras reportagens. Mais tarde, a Samsung chegou a 254.000 won e a SK hynix, a 1.605.000 won.

Vendas de estrangeiros em um mercado concentrado em duas ações

Às 10h30, estrangeiros haviam vendido 566 bilhões de won líquidos em ações do KOSPI, enquanto investidores individuais compraram 313,7 bilhões de won e instituições, 69,3 bilhões de won, segundo dados atribuídos à Bolsa da Coreia. Venda líquida significa que as vendas superaram as compras no período medido.

Outras reportagens da manhã apresentam registros diferentes: vendas líquidas de estrangeiros de 699,27 bilhões de won em um relato, de 161,4 bilhões de won pouco depois da abertura em outro e de 356,5 bilhões de won em uma atualização separada. A reportagem posterior, publicada às 11h40, apontou vendas líquidas de estrangeiros de 535,2 bilhões de won. Como os horários de observação variam e a cobertura pode ser diferente, esses números não devem ser somados.

A atualização posterior também registrou vendas líquidas de estrangeiros de 322,3 bilhões de won em contratos futuros do KOSPI 200. Futuros são contratos vinculados ao valor futuro de um índice e podem ser usados para reduzir exposição, proteger outras posições ou assumir uma posição no mercado. As vendas líquidas nesse segmento são uma medida separada das operações com ações à vista.

Segundo relatos, investidores estrangeiros haviam sido vendedores líquidos em todos os dias de negociação daquele mês; a atualização posterior descreveu cinco sessões consecutivas de vendas líquidas. Na quinta-feira anterior, as vendas líquidas de estrangeiros foram de 2 trilhões de won, enquanto o KOSPI caiu 2,6%.

A pressão é especialmente relevante porque, segundo relatos, a Samsung Electronics e a SK hynix representam juntas mais da metade do peso do KOSPI. A fraqueza dessas duas empresas pode, portanto, superar os ganhos em outros setores. Uma avaliação mais ampla do mercado colocou o valor do mercado acionário sul-coreano em US$ 4,3 trilhões, com volume de negociações 70% abaixo do pico do fim de maio e o KOSPI em queda de 22%, após liderar os principais índices globais no primeiro semestre.

Phillip Wool, chefe de gestão de portfólio da Rayliant Global Advisors, disse que boa parte dos ganhos facilmente obtidos com o tema dos chips de memória já havia sido capturada. A Rayliant realizou lucros em ações coreanas de IA e mantinha as duas fabricantes de chips abaixo de seus pesos de referência. A mesma avaliação descreveu as retiradas de recursos por estrangeiros como as mais rápidas da Ásia e apontou vendas relacionadas ao forte uso de empréstimos durante o verão. Essas medidas mais amplas abrangem um período maior do que as negociações de segunda-feira.

Perdas das ações de tecnologia dos EUA chegaram a Seul

A sessão de quinta-feira nos EUA serviu de alerta direto para investidores coreanos em ações de chips. O Nasdaq Composite fechou em 27.193,34 pontos, queda de 1,25%, enquanto o S&P 500 recuou 0,47%, para 7.765,36 pontos. O Dow Jones Industrial Average seguiu na direção oposta, com alta de 0,1%, para 51.231,64 pontos.

Outro relato aponta queda de 1,4% para o Nasdaq, enquanto um resumo separado arredonda o recuo para 1,3%. Esses números diferem do registro detalhado de fechamento, que aponta queda de 1,25%. Em todas as reportagens, porém, a direção é a mesma: as ações de tecnologia tiveram desempenho inferior.

A Nvidia caiu cerca de 2,94%, a AMD, cerca de 3,9%, a Broadcom, 4,4%, e a Micron, aproximadamente 4,8%. A Oracle perdeu mais de 5%. Os recibos de depósito americanos da SK hynix, títulos que representam suas ações no mercado dos EUA, recuaram cerca de 4,35% a 4,4%.

Na sexta-feira, houve recuperação, com alta de 0,83% do Dow e de 0,64% do Nasdaq. Considerando em conjunto 8 e 9 de outubro, outro relato apontou queda de 0,6% do Nasdaq e de 3,8% do Philadelphia Semiconductor Index, apesar das altas de 0,9% do Dow e de 0,1% do S&P 500.

As perdas não foram generalizadas. A Palantir subiu 2% na quinta-feira, após uma recomendação mais favorável do Goldman Sachs. Essa exceção, junto com a alta do Dow, sugere que os investidores estavam reavaliando exposições específicas, em vez de vender todas as empresas na mesma medida.

Petróleo e rendimentos dos títulos acrescentaram outra fonte de pressão

Reportagens também relacionaram a fraqueza de Seul às tensões no Oriente Médio, incluindo novos ataques houthis na Arábia Saudita, preocupações com o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz e possíveis interrupções no fornecimento de energia. Um relato descreveu um ataque ao principal aeroporto da Arábia Saudita; outro mencionou um ataque com mísseis que causou vítimas. Os efeitos de um furacão também foram citados como fator que afetou os preços do petróleo.

As cotações do petróleo variam entre os relatos. Um deles apontou o West Texas Intermediate a US$ 91 por barril em 9 de outubro, alta de 0,39%. Outro descreveu o preço de fechamento de quinta-feira em US$ 91,49, alta de 3,64%, e o Brent a US$ 104,28, avanço de 4,07%. São registros separados, não uma única variação de preço.

Preços mais altos de energia podem manter a inflação elevada, reduzir a probabilidade de cortes nas taxas de juros e aumentar potencialmente a pressão por juros mais altos. A alta dos rendimentos dos títulos também eleva o retorno disponível em títulos do governo, o que pode tornar ações de crescimento caras menos atraentes em comparação.

Foi noticiado que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 e 30 anos atingiram novas máximas em 24 anos durante a semana. Um registro os colocou em 5,227% e 5,601%, respectivamente, enquanto outro apontou o rendimento do título de 10 anos em 5,24% na sexta-feira.

Ross Mayfield, estrategista de investimentos da Baird, relacionou a pressão sobre os juros aos custos de energia:

No fim das contas, acredito que são as pressões inflacionárias, impulsionadas principalmente pela energia, que mudaram a postura do Fed e, em muitos aspectos, também deslocaram a ponta longa da curva,

Os relatos sobre a direção do won sul-coreano são menos consistentes. Uma atualização apontou a cotação de 1.335,35 won por dólar às 11h20 e disse que a cotação do dólar havia subido 6,65 won. Outra informou 1.337,8 won e descreveu uma valorização de 6,2 won da moeda coreana. Portanto, as reportagens divergem sobre a variação em relação ao fechamento anterior.

Resultados ajudaram algumas empresas a resistir à queda

A LG Energy Solution subiu em vários registros da manhã, com ganhos informados entre 0,37% e 1,3%. Sua receita preliminar do terceiro trimestre foi apontada em 9,6434 trilhões de won, recorde trimestral e alta de 59% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro operacional avançou 25,7%, para 756 bilhões de won.

Um detalhamento separado apontou lucro operacional de 339,1 bilhões de won após a exclusão de 416,9 bilhões de won em créditos fiscais de produção nos EUA. Esses dois componentes somam o total divulgado de 756 bilhões de won. A distinção oferece aos investidores uma visão mais útil do lucro do que o número principal isolado, especialmente na avaliação dos resultados sem apoio governamental.

Em contrapartida, a Samsung Electronics recuou apesar do lucro operacional preliminar de 107,4 trilhões de won divulgado para o terceiro trimestre. Esse número excepcionalmente alto não veio acompanhado, neste relato, de um documento da empresa que permitisse confirmar sua base de apuração, portanto deve ser tratado com cautela. Ainda assim, a reação informada do mercado mostra como preocupações com juros, petróleo e expectativas para a IA podem superar um dado de resultados favorável.

Outras ações apresentaram um quadro misto. A Kia subiu 0,94%, a HMM avançou 5,29% e a Hyundai Motor ganhou 0,31% em registros separados. A Hanwha Aerospace caiu 2,58%, a HD Hyundai Heavy Industries recuou 3,91%, a Samsung Biologics perdeu 2,63% e a SK Square caiu cerca de 4,4% a 4,7%.

O que os investidores ainda precisam apurar

A principal questão em aberto é obter uma apresentação comparável da receita da OpenAI: se os números descrevem um ritmo anualizado ou uma projeção para o ano completo, quais transações com parceiros incluem e quem produziu originalmente a estimativa de US$ 70 bilhões. A explicação divulgada recomenda cautela ao tratar a diferença numérica como uma queda na demanda dos clientes.

A escala dos planos de financiamento torna essa distinção relevante. Segundo relatos, a OpenAI estava em conversas iniciais para uma rodada de financiamento de US$ 30 bilhões, com avaliação de cerca de US$ 1,4 trilhão, após uma rodada de US$ 122 bilhões em março que avaliou a empresa em US$ 852 bilhões. A Anthropic teria captado US$ 65 bilhões dois meses depois, com avaliação de US$ 965 bilhões, e poderia abrir o capital já em novembro. São planos e operações divulgados pela imprensa, não confirmação de financiamento futuro ou de datas para uma abertura de capital.

Também foi noticiado que a SoftBank buscava até US$ 100 bilhões de investidores do Golfo após um investimento de US$ 65 bilhões na OpenAI. Uma venda de títulos de US$ 11,1 bilhões, com rendimentos de até 9,75%, ilustra os custos de financiamento associados a alguns planos de expansão da IA.

Para as ações coreanas, as próximas provas imediatas eram saber se as vendas de estrangeiros diminuiriam e se o KOSPI se manteria acima dos 6.400 pontos durante a tarde. Han apontou o índice de preços ao consumidor dos EUA de setembro como o principal evento a acompanhar, devido ao possível efeito sobre os juros; não foi especificada uma data exata de divulgação. Os resultados do terceiro trimestre seriam outra prova para o crescimento da receita, as margens e a composição dos lucros. As atualizações da manhã não determinaram o fechamento do KOSPI.

Principais pontos

• O KOSPI caiu 3,11%, para 6.419,74 pontos, às 10h24 de 12 de outubro, e posteriormente registrou mínima intradiária de 6.417,13 pontos.
• Samsung Electronics e SK hynix recuaram juntas enquanto a disputa sobre a receita da OpenAI enfraquecia o sentimento em relação aos semicondutores.
• A diferença entre cerca de US$ 50 bilhões e US$ 70 bilhões foi atribuída a escopos contábeis distintos para a receita, não a uma queda comprovada nas vendas.
• Investidores estrangeiros venderam 566 bilhões de won líquidos em ações do KOSPI até as 10h30; outros registros apontaram totais diferentes.
• Preços mais altos do petróleo e rendimentos elevados dos títulos do Tesouro dos EUA acrescentaram pressão, enquanto a LG Energy Solution subiu após divulgar resultados preliminares melhores.
• O KOSDAQ caiu 3,66% em uma atualização posterior da manhã. Os resultados de fechamento e um cálculo plenamente comparável da receita da OpenAI ainda não haviam sido estabelecidos.