Ações de Taiwan se aproximam de 50 mil pontos com apoio dos lucros da IA, mas petróleo e juros elevam os riscos

Fechamento recorde deixa Taiwan a poucos pontos de um marco

O mercado de ações de Taiwan ficou a apenas 31,08 pontos dos 50 mil em 6 de outubro de 2026, antes que a realização de lucros desacelerasse a alta. Ainda assim, o Taiex fechou em recorde de 49.822,55 pontos, avanço de 110,51 pontos, ou 0,22%, com volume negociado de cerca de NT$ 975,94 bilhões. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) contribuiu com aproximadamente 80 pontos para a alta, mostrando o quanto o índice depende de sua maior empresa.

A retração subsequente tornou mais aguda a principal questão para os investidores: o crescimento dos lucros pode continuar sustentando os preços à medida que aumentam os custos de empréstimo e os riscos ligados à energia? O índice fechou em 49.806,37 pontos em 7 de outubro e, no dia 8, caiu 492,93 pontos, para 49.313,44, antes do feriado do Dia Nacional de Taiwan. Os contratos futuros do índice recuaram mais 652 pontos nas negociações noturnas.

A avaliação do Standard Chartered é que os lucros das empresas ainda sustentam uma perspectiva positiva para Taiwan, mesmo com o aumento da volatilidade. Seu House Views de 25 de setembro de 2026 mantém uma alocação acima da referência em ações globais e de Taiwan, citando a visibilidade do crescimento impulsionado pela inteligência artificial. Uma alocação acima da referência significa destinar a um ativo ou mercado uma parcela maior do que a normalmente definida pelo índice de referência do investimento.

Essa posição não prevê a data em que Taiwan ultrapassará os 50 mil pontos. É uma avaliação de que os lucros podem compensar parte da pressão causada pelos juros mais altos. A distinção importa: uma breve passagem acima de um número redondo, sobretudo no mercado de futuros, não demonstra que o mercado à vista consiga fechar nesse patamar e manter os ganhos.

Como se desenrolou a aproximação dos 50 mil pontos

A sequência mostra tanto a força da alta quanto as vendas que ela atraiu perto do marco. Em 5 de outubro, o Taiex disparou 1.236,3 pontos, para 49.712,04. Depois, os contratos futuros do índice chegaram a 50.265 pontos nas negociações noturnas, alimentando a expectativa de que o índice à vista logo alcançaria esse patamar.

• 28 de agosto de 2026: a perspectiva do Standard Chartered para o mercado de Taiwan atribuiu probabilidade de 50% a um pouso suave e manteve uma visão positiva das ações taiwanesas.
• 25 de setembro: o novo House Views reduziu para 45% a probabilidade de um pouso suave e elevou as projeções para o petróleo.
• 5 de outubro: o Taiex avançou 1.236,3 pontos; os contratos futuros na sessão noturna ultrapassaram os 50 mil.
• 6 de outubro: o índice à vista chegou a 49.968,92 pontos durante o pregão e fechou em recorde de 49.822,55.
• 7 de outubro: o Standard Chartered apresentou sua perspectiva para o quarto trimestre; o Taiex fechou em 49.806,37 pontos.
• 8 de outubro: o índice recuou para 49.313,44 pontos, seguido de nova queda dos contratos futuros na sessão noturna.
• 15 de outubro: a conferência de investidores programada pela TSMC será o próximo grande teste das expectativas para os negócios e a expansão internacional da empresa.

Notícias de que a receita da OpenAI ficou abaixo das expectativas contribuíram para a cautela antes do feriado. Mais tarde, as preocupações com essa notícia diminuíram, e os quatro principais índices de ações dos EUA subiram em 9 de outubro. A recuperação melhorou o cenário externo, mas não resolveu a questão de saber se as perspectivas de lucro em Taiwan justificariam uma nova alta sustentada.

TSMC sustenta o índice, enquanto outras ações seguem caminhos distintos

A TSMC fechou em NT$ 2.585 em 6 de outubro, alta de 0,39%, depois de atingir NT$ 2.590 durante o pregão. Seu valor de mercado chegou a NT$ 67,03 trilhões. Como a empresa representa mais de 40% do valor total do mercado, sua contribuição de cerca de 80 pontos respondeu por aproximadamente 72% da alta de 110,51 pontos do Taiex.

Kerry Huang, analista da Concord Securities, descreveu as vendas perto do marco e o papel da TSMC na sustentação da alta:

À medida que a marca dos 50 mil pontos se aproximava, alguns investidores venderam ações para garantir os ganhos", disse Huang. "Felizmente, a TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) manteve a resiliência e ainda registrou ganhos depois de recuar da máxima intradiária, ajudando o mercado como um todo a superar seu recorde anterior de fechamento.

O recorde não significou que todas as ações subiram. A MediaTek caiu 4,74% e a United Microelectronics recuou 3,28%, enquanto a Delta Electronics avançou 2,24% e a Hon Hai Precision Industry subiu 0,79%. O setor financeiro ganhou 1,29%, ante apenas 0,05% do índice de eletrônicos. O índice OTC, que representa muitas empresas menores, caiu 0,37%.

Investidores institucionais estrangeiros foram vendedores líquidos de NT$ 6,66 bilhões no mercado principal naquele dia. Enquanto isso, o número de ações cotadas acima de NT$ 1.000 chegou a 56, igualando um recorde histórico. Esses números descrevem um mercado com preços de destaque elevados, mas participação desigual, em vez de uma alta compartilhada por todos os setores ou empresas.

O crescimento dos lucros justifica preços mais altos?

Liu Chiahao, chefe de estratégia de investimentos da área de gestão de patrimônio do Standard Chartered Taiwan, argumenta que a alta das ações deve ser avaliada em conjunto com os lucros. Ele citou a Nvidia como exemplo: o crescimento de seus lucros havia superado a valorização de suas ações, reduzindo sua relação preço/lucro de cerca de 30 no início do ano para uma faixa entre 20 e 25.

A relação preço/lucro mede quanto os investidores pagam por unidade de lucro. Ela pode cair mesmo quando o preço de uma ação sobe, se os lucros aumentarem mais rapidamente. O exemplo de Liu sustenta o argumento do banco de que novas máximas do mercado não significam automaticamente que as avaliações ficaram mais caras. Isso não demonstra que todas as empresas de IA ofereçam o mesmo valor.

A Allianz Global Investors Taiwan apresenta outra medida das expectativas de lucro por trás da alta. A gestora prevê crescimento agregado de 84,07% nos lucros das empresas taiwanesas em 2026 e de mais 35,56% em 2027. Para o setor de eletrônicos, sua estimativa de crescimento em 2027 é de 45%.

Se as duas projeções anuais para o mercado se concretizarem em bases comparáveis, os lucros em 2027 serão cerca de 2,5 vezes maiores do que em 2025. Esse cálculo combina crescimento de 84,07% com mais 35,56%, em vez de simplesmente somar os percentuais. São projeções, não resultados divulgados, e essa distinção ganhará importância à medida que as empresas publicarem suas receitas e seus lucros.

Liao Benlong, gestor do ETF ativo 00984A da Allianz, alerta que algumas indústrias em crescimento já registraram grandes altas de preços e avaliações mais elevadas. Guo Chinfu, gestor do ETF ativo 00993A da gestora, espera que os investidores exijam evidências mais sólidas de crescimento da receita e do lucro por ação. Assim, uma forte demanda setorial pode coexistir com grandes diferenças no desempenho de ações individuais.

A história dos investimentos em IA vai além dos chips

O Standard Chartered estima que os investimentos globais em capital em IA possam crescer a uma taxa anual composta de cerca de 33% até 2030. Sua perspectiva para o quarto trimestre prevê que o ritmo dos investimentos continue em 2027, com Taiwan se beneficiando de uma cadeia de suprimentos que abrange semicondutores, comunicações ópticas e placas de circuito impresso.

O banco compara essa amplitude à maior concentração da Coreia do Sul em memória de alta largura de banda, um tipo de memória usado para transferir grandes volumes de dados rapidamente para processadores de IA. A exposição industrial mais ampla de Taiwan oferece aos investidores diferentes caminhos para participar do ciclo de gastos, embora muitas dessas empresas ainda dependam da mesma demanda subjacente por infraestrutura de IA.

Hsiao Huichung, gestor dos fundos Taiwan Daba e Taiwan Technology da Allianz, aponta os planos de maior investimento de provedores norte-americanos de serviços em nuvem. A demanda por processadores gráficos, chips personalizados e processadores avançados para aplicações está impulsionando pedidos de fabricação e empacotamento avançados de chips.

A Allianz aponta como áreas de interesse a propriedade intelectual para design de chips, chips personalizados, empacotamento e testes, placas de circuito, substratos para chips, sistemas de refrigeração, módulos de refrigeração líquida e comunicações ópticas. A gestora também relata um aperto entre oferta e demanda de certos capacitores cerâmicos multicamadas e resistores para chips, à medida que servidores de IA, sistemas de computação de alto desempenho, eletrônicos de consumo e aplicações automotivas elevam a demanda por componentes.

O ciclo de investimentos também alcança o fornecimento de eletricidade, a modernização das redes e a eletrificação. O negócio de gestão de energia da Delta Electronics é um exemplo dessa exposição mais ampla. O analista Chen Chihlin também aponta o empacotamento avançado, os testes de semicondutores e a cadeia de suprimentos do CoWoS como áreas que atraem atenção antes da conferência da TSMC. CoWoS é a tecnologia de empacotamento da TSMC usada para combinar processadores e memória em sistemas de computação de alto desempenho. As expectativas de expansão de capacidade ainda precisam ser confirmadas pelas orientações e pelos resultados das empresas.

Petróleo muda o equilíbrio dos riscos econômicos

A perspectiva oficial mais recente do Standard Chartered atribui probabilidade de 45% a um pouso suave, ante 30% para a continuidade de um forte crescimento sem desaceleração significativa e 25% para um cenário adverso. Pouso suave significa que a inflação diminui sem uma recessão. A parcela do cenário adverso se divide em 15% de probabilidade de estagflação, quando o crescimento fraco coincide com inflação persistente, e 10% de recessão.

Esses números diferem da perspectiva do Standard Chartered para o mercado de Taiwan, publicada em 28 de agosto, que atribuía 50% de probabilidade a um pouso suave, 25% à continuidade do forte crescimento e 25% aos riscos de baixa. Na avaliação anterior, o cenário adverso atribuía 15% de probabilidade à recessão e 10% à estagflação. Portanto, a perspectiva mais recente altera tanto as probabilidades dos cenários centrais quanto a composição dos riscos de baixa.

As projeções para o petróleo também subiram entre os documentos. A página de agosto projetava contratos futuros de petróleo de Nova York a US$ 90 por barril em três meses e a US$ 70 em 12 meses. O House Views de setembro e a apresentação de outubro projetaram o petróleo bruto West Texas Intermediate a US$ 100 e US$ 80, respectivamente. As projeções para os dois prazos aumentaram US$ 10 por barril.

O banco aponta conflitos geopolíticos e interrupções no fornecimento como as principais ameaças. Sua perspectiva de setembro associa um cenário de estagflação à piora dos conflitos e à permanência do petróleo acima de US$ 120 por barril. Liu alertou que preços na faixa de US$ 120 a US$ 150 poderiam provocar um choque mais grave de inflação e crescimento. Esses são níveis de risco, não as projeções centrais do banco para o petróleo.

O Standard Chartered também argumenta que o menor consumo de petróleo em relação à produção econômica e os preços da energia ajustados pela inflação tornam a situação atual menos grave do que alguns choques energéticos históricos. Essa avaliação não elimina o risco: altas prolongadas podem adiar o alívio da inflação e manter os custos de empréstimo elevados.

Juros mais altos complicam a tese favorável às ações

O House Views de setembro prevê mais dois aumentos de juros pelo Federal Reserve, um pelo Banco Central Europeu e três pelo Banco do Japão até junho de 2027. O documento descreve setembro como o primeiro mês em que os três elevaram os juros ao mesmo tempo. O aumento do Fed levou sua faixa de juros de referência a 3,75% a 4,00%; a taxa de depósitos do BCE chegou a 2,50%; e o Banco do Japão elevou sua taxa em 0,25 ponto percentual, para 1,25%.

Isso difere da perspectiva de agosto para Taiwan, que esperava que o Fed mantivesse os juros inalterados durante 2026. O documento mais recente prevê que a redução dos efeitos da energia e das tarifas permitirá que o Fed e o BCE cortem os juros até o terceiro trimestre de 2027. Trata-se de uma projeção condicionada à queda da inflação, não de um cronograma de política monetária anunciado.

Na apresentação de outubro, Liu citou rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA de 5,2% a 5,3% para o vencimento em 10 anos, inflação esperada de cerca de 2,3% na próxima década e rendimento real de aproximadamente 2,95%, descrito como o mais alto desde 2008. O rendimento real corresponde ao retorno descontada a inflação esperada.

Rendimentos mais altos podem pressionar as ações de duas maneiras: elevam os custos de financiamento e tornam os retornos dos títulos mais competitivos em relação aos lucros futuros das empresas. O Standard Chartered acredita que o crescimento dos lucros pode amortecer essa pressão, mas sua perspectiva não afirma que as ações de empresas de IA estejam imunes a ela.

Por que o banco prefere títulos com vencimento entre três e sete anos

O Standard Chartered prefere títulos com prazo de vencimento entre três e sete anos, em vez de assumir exposição substancial a títulos públicos de prazo muito mais longo. Quando os rendimentos sobem, os preços dos títulos existentes costumam cair. Em geral, títulos que remuneram os investidores por um período maior sofrem variações de preço mais acentuadas diante de uma mesma mudança nos juros.

O banco favorece especialmente a dívida pública de mercados emergentes denominada em dólares, mantendo cautela em relação aos títulos públicos de mercados desenvolvidos. Sua perspectiva de agosto aponta os rendimentos atraentes como motivo dessa preferência, além dos riscos relacionados à qualidade de crédito dos emissores e à política comercial dos EUA.

Títulos corporativos com grau de investimento e de classificação mais baixa podem gerar renda de cupons, mas a perspectiva para o quarto trimestre observa que os spreads de crédito estão estreitos. O spread de crédito é o rendimento adicional que os investidores recebem por assumir o risco de inadimplência de um tomador, em vez de manter um título público de referência. Um spread pequeno oferece menos compensação caso esse risco aumente.

Por isso, a orientação de alocação é mais seletiva do que simplesmente comprar títulos para se proteger. O Standard Chartered recomenda avaliar cuidadosamente os emissores, diversificar entre tomadores e priorizar uma renda de cupons confiável. A denominação em dólares não elimina o risco de crédito, e os investidores que medem seus retornos em dólares taiwaneses também estão sujeitos às variações cambiais.

O dólar pode perder força, enquanto o ouro mantém seu papel

O banco espera que o dólar continue sustentado inicialmente e depois enfraqueça à medida que a inflação diminua e as diferenças entre os juros se estreitem. Suas projeções de setembro e outubro apontam o índice do dólar em 100,2 em três meses e 98 em 12 meses, ante 101,5 e 99 na perspectiva de agosto. A direção é semelhante nas duas avaliações, mas as metas numéricas são diferentes.

Para o iene, a apresentação de outubro projeta US$ 1 a 157 ienes em três meses e 153 ienes em 12 meses. O documento oficial de setembro também estabelece uma meta de médio prazo de 153. Um número menor significa valorização do iene em relação ao dólar. Novos aumentos de juros no Japão poderiam favorecer esse movimento ao reduzir a vantagem de rendimento dos ativos em dólar.

As metas para o ouro são as mesmas nos documentos oficiais e na apresentação de outubro: US$ 4.750 por onça em três meses e US$ 5.000 em 12 meses. Liu aponta as compras de ouro por bancos centrais, incluindo os da China e da Polônia, como fator de sustentação, além do espaço limitado para uma valorização prolongada do dólar. Essas metas indicam preços futuros esperados, não retornos garantidos.

O próximo teste são os dados das empresas, não o número redondo

A conferência de investidores da TSMC em 15 de outubro é o próximo ponto de verificação mais claro. Huang espera que os investidores se concentrem nas projeções para os negócios e na expansão internacional. Liu Chengyu, presidente da Mega International Investment Services, também aponta a receita da TSMC em setembro e a apresentação da Largan Precision a investidores como temas imediatos a acompanhar.

Shen Chienhung, gestor do ETF ativo de pequenas e médias empresas de Taiwan da Taishin, afirma que o mercado avaliará se os lucros anuais atingem as expectativas e se o crescimento continua no quarto trimestre. A alta dos preços em setores selecionados pode sustentar um novo avanço, mas apenas se resultar em bom desempenho dos negócios.

As eleições legislativas de meio de mandato nos EUA, em novembro, acrescentam incerteza política que pode afetar o sentimento e os fluxos de capital. Ainda assim, o Standard Chartered considera os lucros das empresas mais importantes do que os resultados eleitorais para o desempenho sustentado do mercado. Sua estratégia preferida combina uma alocação maior em ações do que em títulos, compras distribuídas ao longo do tempo, diversificação regional e alguma exposição a ouro e títulos de prazo moderado.

Não há uma data confirmada para uma alta sustentada do Taiex acima dos 50 mil pontos. As projeções de lucros sustentam a possibilidade de novos ganhos, enquanto as vendas recentes mostram que os investidores já exigem evidências. A próxima etapa depende de resultados e projeções das empresas que correspondam às expectativas, sem um choque maior nos preços do petróleo ou nos juros.

Principais pontos

• O Taiex chegou a 49.968,92 pontos durante o pregão de 6 de outubro e fechou em recorde de 49.822,55.
• A TSMC respondeu por cerca de 72% da alta do índice naquele dia, enquanto as ações de empresas menores ficaram para trás.
• A Allianz prevê crescimento de 84,07% nos lucros das empresas taiwanesas em 2026 e de 35,56% em 2027.
• A perspectiva de setembro do Standard Chartered atribui probabilidade de 45% a um pouso suave e favorece ações de Taiwan.
• As novas projeções do banco para o petróleo são de US$ 100 por barril em três meses e US$ 80 em 12 meses, acima das estimativas de agosto.
• O banco prefere títulos com prazo restante de três a sete anos e mantém as metas para o ouro em US$ 4.750 e US$ 5.000 por onça.
• A conferência de investidores da TSMC, em 15 de outubro, é o próximo grande ponto de verificação para as expectativas de lucro e investimento.