Uma disparada construída ao longo de cinco anos
A economia da Coreia do Sul cresceu no ritmo mais acelerado em mais de cinco anos nos três primeiros meses de 2026, contrariando as expectativas de uma recuperação modesta, à medida que o boom global da inteligência artificial impulsionou a demanda pelos semicondutores do país. O Produto Interno Bruto cresceu 1,7% no trimestre de janeiro a março em comparação com os três meses anteriores, anunciou o Banco da Coreia nesta quinta-feira. O resultado foi quase o dobro da previsão do próprio banco central, de 0,9%, e superou a estimativa consensual do mercado, de cerca de 1,0%. Foi a maior expansão trimestral desde o terceiro trimestre de 2020, quando a economia se recuperava dos impactos da pandemia, e representa uma reviravolta expressiva em relação à contração de 0,2% registrada no último trimestre de 2025.
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A disparada do crescimento foi impulsionada quase inteiramente pelo setor de tecnologia. Na comparação anual, a economia cresceu 3,6%, acelerando fortemente em relação aos 1,6% do trimestre anterior e superando com folga as previsões de crescimento de 2,7%. Os dados revelam uma economia em alta com a onda de investimentos em IA, mas que enfrenta incertezas crescentes devido às tensões geopolíticas no Oriente Médio, que ameaçam interromper o abastecimento de energia e obscurecem as perspectivas para o restante do ano.
O superciclo dos semicondutores
Os semicondutores responderam por aproximadamente 55% do crescimento econômico total da Coreia do Sul no primeiro trimestre, segundo Lee Dong-won, diretor-geral do Departamento de Estatísticas Econômicas do Banco da Coreia. Sem a contribuição do setor de chips, o crescimento trimestral poderia ter sido mais da metade menor, o que ilustra o quanto a situação econômica do país passou a estar ligada à expansão global da infraestrutura de IA.
As exportações aumentaram 5,1% em relação ao trimestre anterior, impulsionadas pelos embarques de componentes de tecnologia da informação, incluindo memórias de alta largura de banda e outros semicondutores essenciais para centros de dados de IA. As exportações líquidas contribuíram com 1,1 ponto percentual para o crescimento geral do PIB, enquanto a demanda interna acrescentou 0,6 ponto percentual. A produção industrial cresceu 3,9%, o maior aumento desde o fim de 2020, liderada por computadores, eletrônicos e equipamentos ópticos.
A demanda explosiva se traduziu diretamente em resultados corporativos recordes. A SK hynix, segunda maior fabricante de chips de memória do mundo, informou nesta quinta-feira que seu lucro operacional disparou 405% no primeiro trimestre, atingindo um recorde histórico, impulsionado por encomendas robustas de gigantes globais da tecnologia que estão construindo infraestrutura de IA. As vendas também alcançaram níveis recordes, dando continuidade a uma sequência de resultados sem precedentes para a empresa. A concorrente Samsung Electronics apresentou desempenho semelhante no início do mês: dados preliminares apontaram que o lucro trimestral foi multiplicado por oito, com receita de aproximadamente 133 trilhões de won (US$ 89 bilhões).
Recuperação dos investimentos e da construção
Além das exportações, o primeiro trimestre registrou uma recuperação expressiva da atividade de investimento, que havia freado o crescimento no fim de 2025. Os investimentos em instalações saltaram 4,8%, revertendo a contração de 1,7% do trimestre anterior, à medida que as empresas ampliaram a capacidade de produção de chips de memória e telas. Os investimentos em construção também se recuperaram, com alta de 2,8%, impulsionados pelo aumento das obras e dos projetos de engenharia civil, incluindo a expansão de fábricas de semicondutores.
A recuperação da construção foi especialmente bem-vinda diante das dificuldades do setor com o aumento dos custos de materiais e os atrasos em projetos de reconstrução urbana. Desde setembro, o governo implementou políticas para ampliar a oferta de moradias públicas, o que ajudou a estimular o início de novas obras residenciais e a resolver alguns atrasos relacionados a custos em áreas de reurbanização. As autoridades, porém, alertam que os investimentos em construção continuam abaixo dos níveis registrados no início de 2025 e que a disparada dos preços das matérias-primas pode trazer de volta as pressões de custos caso o conflito no Oriente Médio se intensifique.
O consumo privado deu sinais ainda incipientes de recuperação, com alta de 0,5% graças ao aumento dos gastos com produtos como roupas, embora o ritmo tenha permanecido modesto. Os gastos do governo tiveram contribuição mínima, com alta de apenas 0,1%, evidenciando o apoio desigual da política fiscal. O setor de serviços cresceu apenas 0,4%. Finanças e seguros tiveram bom desempenho, enquanto outros segmentos ficaram para trás, ressaltando a concentração do crescimento na indústria e na tecnologia.
A sombra do Oriente Médio
Apesar dos números gerais robustos, economistas alertam que os dados do primeiro trimestre captam apenas uma parte dos riscos econômicos decorrentes da guerra no Oriente Médio, iniciada no fim de fevereiro, quando ataques militares tiveram o Irã como alvo. Como quarto maior importador de petróleo do mundo, a Coreia do Sul está particularmente vulnerável a interrupções no Estreito de Ormuz, por onde passa a maior parte de suas importações de petróleo bruto.
O Banco da Coreia observou que a guerra afetou apenas cerca de dez dos 90 dias do primeiro trimestre, já que os navios continuaram atravessando o estreito até o fim de março. O impacto total da alta dos preços do petróleo e de possíveis interrupções no abastecimento provavelmente aparecerá nos dados do segundo trimestre. Os preços ao consumidor já voltaram a superar a meta do banco central, chegando a 2,2% em março, o que levou o governo a impor limites aos preços dos combustíveis pela primeira vez em quase três décadas.
Do ponto de vista dos principais motores da nossa economia, é verdade que o impacto negativo da guerra no Oriente Médio aumentou. No entanto, a tendência favorável das exportações de semicondutores continua, e os efeitos das políticas governamentais devem começar a aparecer a partir do segundo trimestre.
Essa avaliação de Lee Dong-won resume o delicado equilíbrio enfrentado pelos formuladores de políticas. O banco central manteve sua taxa básica de juros inalterada na reunião de 10 de abril e alertou para um cenário altamente incerto, em que o conflito ameaça prejudicar o crescimento e agravar a inflação. Os preços praticados no mercado agora refletem uma probabilidade menor de afrouxamento monetário: após a divulgação do PIB, os rendimentos dos títulos públicos de três anos subiram 8,8 pontos-base, para 3,453%.
Poder de compra versus produção
Um dos dados mais marcantes do primeiro trimestre foi a divergência entre o crescimento do PIB e o da renda interna bruta real. Enquanto o PIB mede o valor total dos bens e serviços produzidos, a RIB acompanha a renda total recebida pelos residentes e pelas empresas de um país. No primeiro trimestre, a RIB real disparou 7,5% em relação ao trimestre anterior, a maior alta desde 1988 e bem acima do crescimento da produção.
Essa diferença reflete uma melhora significativa nos termos de troca da Coreia do Sul, isto é, na relação entre os preços de exportação e os de importação. Como os preços dos semicondutores subiram acentuadamente enquanto os custos do petróleo ainda não haviam disparado por completo, os exportadores coreanos ganharam maior poder de compra com cada unidade vendida. A melhora dos preços de exportação em relação aos custos de importação elevou tanto a rentabilidade das empresas quanto o poder de compra nacional, gerando ganhos extraordinários que podem sustentar futuros investimentos e aumentos salariais, caso essa tendência se mantenha.
Economistas, no entanto, alertam que esse impulso dos termos de troca pode se reverter rapidamente se os preços do petróleo continuarem elevados e os dos semicondutores se estabilizarem. Stephen Lee, economista da Meritz Securities, advertiu que os custos mais altos do petróleo podem prejudicar o consumo e os investimentos de capital das empresas no segundo trimestre, anulando potencialmente os ganhos do setor de semicondutores.
Contexto global e concorrência regional
A força do setor de chips da Coreia do Sul leva a uma comparação inevitável com Taiwan, outra potência tecnológica asiática beneficiada pelo boom da IA. Taiwan prevê crescimento anual superior a 7,3%, o que levanta dúvidas sobre por que a expansão anual de 3,6% da Coreia do Sul, embora robusta, permanece significativamente menor.
A diferença está na estrutura econômica. Segundo autoridades do Banco da Coreia, a participação das exportações de tecnologia da informação em Taiwan é três vezes maior do que na Coreia do Sul, deixando a economia taiwanesa mais concentrada no setor de crescimento mais acelerado. A Coreia do Sul mantém uma base de exportações mais diversificada, que inclui automóveis, petroquímicos e aço, segmentos que não passaram pela mesma aceleração impulsionada pela IA.
Enquanto isso, a Coreia do Sul trabalha para aprofundar parcerias estratégicas além dos mercados tradicionais. Durante uma visita recente a Nova Délhi, o presidente Lee Jae Myung e o primeiro-ministro indiano Narendra Modi apresentaram planos para ampliar a cooperação em semicondutores, inteligência artificial, construção naval e aço. Uma proposta de Ponte Digital Índia-Coreia do Sul pretende combinar os talentos indianos em engenharia com a infraestrutura digital coreana, com a meta de dobrar o comércio bilateral, para US$ 50 bilhões, até 2030. Esse esforço de diversificação ocorre enquanto empresas de tecnologia coreanas recorrem cada vez mais às escolas de engenharia da Índia em busca de talentos para o desenvolvimento de IA, estabelecendo operações em cidades como Noida como extensões de seus centros de pesquisa no país.
Reação do mercado e previsões
Os mercados financeiros receberam com entusiasmo a recuperação econômica. O índice de referência KOSPI disparou em abril, superando os 6.400 pontos e atingindo um recorde histórico, com alta de aproximadamente 15% no último mês e de cerca de 52% no acumulado do ano. Investidores estrangeiros impulsionaram a alta, com compras líquidas superiores a 1,7 trilhão de won (US$ 1,19 bilhão), enquanto investidores pessoa física locais embolsaram lucros e venderam 2,36 trilhões de won em ativos.
Bancos de investimento globais estão cada vez mais otimistas em relação às ações coreanas. O Goldman Sachs prevê que o KOSPI pode superar os 8.000 pontos em um ano, apoiado por perspectivas de lucros mais fortes, enquanto o JPMorgan estabeleceu uma meta ainda maior, de 8.500 pontos, caso o ciclo dos semicondutores continue robusto. Essas projeções pressupõem que os investimentos de capital ligados à IA por parte das gigantes globais da tecnologia continuarão no ritmo atual e que os preços dos chips de memória permanecerão firmes.
As projeções oficiais são mais cautelosas. O Fundo Monetário Internacional mantém previsão de crescimento de 1,9% para a Coreia do Sul neste ano, enquanto a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico reduziu recentemente sua estimativa de 2,1% para 1,7%, citando os riscos ligados ao Oriente Médio. O próprio Banco da Coreia projetou crescimento de 2,0% em fevereiro, mas provavelmente revisará suas perspectivas em maio para levar em conta tanto o resultado do primeiro trimestre, acima do esperado, quanto a deterioração do cenário externo.
Em resumo
- A economia da Coreia do Sul cresceu 1,7% na comparação trimestral no primeiro trimestre de 2026, o ritmo mais acelerado desde o terceiro trimestre de 2020 e quase o dobro da previsão de 0,9%.
- Os semicondutores impulsionaram aproximadamente 55% do crescimento total, com alta de 5,1% nas exportações, em meio à demanda recorde por chips de memória para IA.
- A SK hynix registrou um salto de 405% no lucro operacional, enquanto o lucro da Samsung Electronics foi multiplicado por oito; ambas alcançaram recordes históricos.
- Os investimentos em instalações se recuperaram 4,8%, e os investimentos em construção subiram 2,8%, após contrações no fim de 2025.
- A renda interna bruta real disparou 7,5%, a maior alta desde 1988, refletindo a melhora dos termos de troca devido à valorização dos semicondutores.
- A guerra no Oriente Médio representa riscos significativos de queda a partir do segundo trimestre, por meio de disparadas nos preços do petróleo e de possíveis interrupções no Estreito de Ormuz.
- O índice KOSPI bateu recordes acima dos 6.400 pontos, com investidores estrangeiros direcionando capital às ações de tecnologia coreanas.
- As previsões de crescimento para o ano inteiro variam de 1,7% a 2,1%, dependendo de qual fator prevalecer: a demanda por chips ou os choques do petróleo.
