Ações sul-coreanas sofrem queda histórica de 12% com guerra no Irã desencadeando tombo nos mercados globais

Colapso histórico: Seul registra o pior dia de negociações de sua história

O índice de referência KOSPI, da Coreia do Sul, despencou 12,06% nesta quarta-feira, registrando a maior queda em um único dia nos 46 anos de história do mercado e superando o recorde anterior, estabelecido durante os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001. O tombo catastrófico acionou os disjuntores pela primeira vez desde agosto de 2024, forçando uma suspensão de 20 minutos nas negociações após as perdas ultrapassarem o limite de 8% necessário para interromper as operações da bolsa.

A onda de vendas se estendeu por dois dias brutais e eliminou aproximadamente 817,6 trilhões de won (US$ 553,82 bilhões) em valor de mercado, quase um quinto do valor total do índice. No fechamento, o KOSPI terminou em 5.093,54 pontos, com queda de 698,37 pontos em relação ao pregão anterior. Entre os 925 papéis negociados, apenas 13 subiram, enquanto 911 recuaram. O índice KOSDAQ, com forte presença de empresas de tecnologia, teve desempenho ainda pior em termos percentuais, despencando cerca de 14% em meio à liquidação forçada de ações especulativas.

A intensidade da onda de vendas pegou muitos investidores de surpresa, poucos dias depois de o mercado atingir máximas históricas. Jessica Chung, investidora pessoa física no distrito tecnológico de Pangyo, em Seongnam, descreveu cenas de pânico, com funcionários reunidos em torno de celulares durante o que deveria ser um movimentado horário de almoço. "Ouvi alguns colegas exclamarem 'Que diabos?' quando as perdas do KOSPI passaram de 8% pela manhã", contou Chung. "Fui ao banheiro procurar um canto tranquilo para negociar e, adivinhe, havia gente fazendo fila do lado de fora."

Da euforia ao colapso: como o mercado mais aquecido da Ásia desmoronou

O colapso marcou uma reversão brutal para o mercado de ações que vinha apresentando o melhor desempenho do mundo. O KOSPI havia disparado mais de 40% apenas nos dois primeiros meses de 2026, superando de longe seus pares internacionais, e dobrado nos últimos 12 meses, impulsionado por uma alta das ações de semicondutores alimentada pela inteligência artificial. Essa disparada criou condições para uma volatilidade extrema, com posições concentradas de fundos estrangeiros e uma dívida recorde de operações com margem entre os 14 milhões de investidores pessoa física da Coreia do Sul, conhecidos localmente como "formigas".

A queda de 7,24% na terça-feira, apelidada pela imprensa local de "Terça-feira Negra", deveria ter servido de alerta. Após o fechamento do mercado na segunda-feira pelo feriado do Dia do Movimento pela Independência, a bolsa abriu para acompanhar os acontecimentos globais e perdeu imediatamente 452,22 pontos. Na terça-feira, investidores estrangeiros venderam, em termos líquidos, ações no valor de 5,17 trilhões de won, mirando justamente as gigantes de tecnologia que haviam impulsionado a alta: Samsung Electronics, SK Hynix e Hyundai Motor Company.

As vendas se aceleraram na quarta-feira, quando sistemas de negociação algorítmica e chamadas de margem desencadearam liquidações em cascata. Tareck Horchani, chefe de negociação de prime brokerage da Maybank Securities em Cingapura, descreveu o movimento como uma rápida redução de riscos por investidores institucionais. "Isso parece mais um desmonte de posições e uma redução de risco do que uma deterioração dos fundamentos dos lucros", explicou Horchani. "A Coreia vinha sendo um dos mercados mais fortes do mundo. Por isso, as posições estavam muito concentradas."

Lorraine Tan, diretora de pesquisa de ações para a Ásia da Morningstar, apontou fatores estruturais que ampliaram a queda. "A baixa do KOSPI pode ser atribuída, em linhas gerais, à concentração em poucas ações que vemos nos mercados coreanos", observou Tan. Samsung Electronics e SK Hynix representam juntas quase metade do peso do índice, o que faz com que oscilações desses papéis arrastem mecanicamente o mercado como um todo.

A armadilha energética: por que o conflito com o Irã devastou os mercados coreanos

Enquanto os mercados globais reagiam à escalada da guerra entre Estados Unidos, Israel e Irã, a Coreia do Sul enfrentava vulnerabilidades específicas que transformaram um choque geopolítico em uma crise financeira doméstica. O país importa cerca de 98% dos combustíveis fósseis que consome, e aproximadamente 70% de seu petróleo vem do Oriente Médio. É o quarto maior importador de petróleo do mundo e está especialmente exposto a interrupções no abastecimento.

O Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de um quinto do consumo mundial de petróleo, tornou-se o principal foco de tensão. As ameaças iranianas de bloquear essa passagem estratégica derrubaram as ações de empresas de transporte marítimo e logística. Os papéis da Pan Ocean, da HMM e da KSS Line despencaram entre 16% e 17%. Segundo analistas do setor de energia, um eventual fechamento poderia acrescentar de US$ 5 a US$ 15 por barril apenas em custos de seguro, criando um "prêmio de guerra" que poderia persistir mesmo que as hostilidades militares permanecessem limitadas.

Os mercados cambiais refletiram essas preocupações: durante a noite, o won sul-coreano ultrapassou a marca psicológica de 1.500 por dólar pela primeira vez em 17 anos, chegando a 1.505,8 antes de se recuperar ligeiramente e fechar a 1.485,7. A desvalorização da moeda amplia os riscos inflacionários de uma economia que depende fortemente de importações de energia cotadas em dólares. A Nomura apontou a Coreia do Sul como particularmente vulnerável a pressões sobre a conta corrente, observando que as importações líquidas de petróleo representam cerca de 2,7% do produto interno bruto do país.

Quando o petróleo dispara e a volatilidade cambial aumenta, especialmente em países importadores de petróleo como Coreia e Japão, os fundos globais tendem a reduzir rapidamente a exposição aos papéis mais líquidos e de maior peso nos índices.

O contraste entre importadores e exportadores de energia ficou evidente nos mercados coreanos. Enquanto a maioria dos setores registrava perdas, a Daesung Energy, fornecedora de gás natural liquefeito, disparou até o limite diário de alta de 30% após o Irã anunciar ameaças de bloqueio, destacando a corrida desesperada por segurança energética.

Gigantes da tecnologia em queda: o superciclo da IA encontra a realidade geopolítica

O setor de semicondutores, responsável por impulsionar a disparada da Coreia do Sul que superou os mercados globais, sofreu perdas devastadoras. A combinação entre o entusiasmo com a IA e os temores sobre segurança energética criou as condições perfeitas para a realização de lucros. As ações da Samsung Electronics desabaram 11,7%, ficando abaixo da marca de 200 mil won pela primeira vez desde o fim de fevereiro, enquanto as da SK Hynix recuaram 9,6%. A Hyundai Motor teve queda ainda maior, de 15,8%, com investidores projetando custos de fabricação mais altos e enfraquecimento da demanda dos consumidores.

A onda de vendas refletiu a preocupação crescente de que o boom dos centros de dados de IA, que consomem significativamente mais energia do que a infraestrutura tradicional de computação, enfrente obstáculos devido à disparada dos custos de eletricidade e refrigeração. Tan, da Morningstar, sugeriu que a queda "indica uma preocupação crescente de que a adoção de centros de dados de IA possa desacelerar por causa de seus custos de energia significativamente mais altos do que os dos centros de dados convencionais".

Investidores estrangeiros, que poucas semanas antes haviam buscado exposição às ações de tecnologia coreanas com entradas recordes de recursos, mudaram de rumo de forma agressiva. O ETF iShares MSCI South Korea, de US$ 16 bilhões, havia registrado entradas superiores a US$ 1,2 bilhão na semana anterior à crise, o maior volume nos 25 anos de história do fundo, indicando o grau de concentração das posições. Com a intensificação do conflito com o Irã, esses fluxos de capital especulativo se inverteram abruptamente: investidores estrangeiros registraram nove pregões consecutivos de vendas líquidas antes de se tornarem compradores líquidos, em pequena escala, perto do fechamento de quarta-feira.

Nem todas as apostas defensivas tiveram o resultado esperado. A Hanwha Aerospace, empresa do setor de defesa que havia subido 20% na terça-feira, quando investidores buscaram refúgio em ações militares, despencou 8% na quarta-feira, à medida que preocupações com as avaliações das ações se sobrepuseram às estratégias de proteção contra riscos geopolíticos.

Chamadas de margem e pânico: investidores pessoa física enfrentam liquidações

O grande contingente de investidores pessoa física da Coreia do Sul, responsável por cerca de um terço do volume diário de negociações, ficou preso entre a queda dos preços e as exigências das corretoras por garantias adicionais. Nos últimos meses, a dívida com operações de margem no mercado coreano havia alcançado níveis recordes, à medida que investidores individuais alavancavam suas posições para aproveitar a alta impulsionada pela IA. Quando os preços despencaram, as liquidações forçadas agravaram a espiral de queda.

Apesar das tentativas de investidores pessoa física de "defender" o mercado por meio de compras líquidas que somaram 5,8 trilhões de won apenas na terça-feira, a pressão vendedora de instituições estrangeiras e as liquidações motivadas por chamadas de margem superaram esses esforços. O VKOSPI, índice de volatilidade da Coreia do Sul frequentemente chamado de "índice do medo", disparou para 62,98, seu nível mais alto em seis anos, desde o pânico provocado pela pandemia de COVID-19 em março de 2020.

O perfil demográfico dos investidores pessoa física coreanos, muitos deles jovens profissionais que entraram no mercado durante a alta pós-pandemia, significa que muitos nunca haviam enfrentado um verdadeiro mercado de baixa. Em apenas dois pregões, o KOSPI perdeu quase 19%, dando a essa nova geração de investidores uma introdução brutal à volatilidade.

Charu Chanana, estrategista-chefe de investimentos da Saxo, descreveu as vendas como cada vez mais desordenadas. "A onda de vendas na Ásia está se tornando desordenada porque os mercados já não tratam isso como um 'choque de manchete que dura uma semana'", afirmou Chanana. "A fase de 'vender o que for possível' está se espalhando: a necessidade de liquidez está derrubando até os metais preciosos, o que parece menos uma rotação organizada e mais uma desalavancagem e vendas motivadas por chamadas de margem em diferentes classes de ativos."

Contágio regional: mercados asiáticos cedem à pressão

O colapso coreano foi o epicentro de uma onda mais ampla de quedas nos mercados asiáticos, que demonstrou a vulnerabilidade coletiva da região a interrupções no abastecimento do Oriente Médio. O índice Nikkei 225, do Japão, caiu 3,6% na quarta-feira, ampliando as perdas semanais para mais de 6%, enquanto o Taiex, de Taiwan, recuou 4,4% em meio a preocupações semelhantes com os custos de energia para fabricantes de semicondutores. O Hang Seng, de Hong Kong, caiu 2%, e o Straits Times Index, de Cingapura, recuou 2,1%.

A queda sincronizada refletiu a dependência compartilhada da Ásia em relação ao abastecimento de energia do Golfo. O Japão mantém estoques de petróleo estimados em 254 dias, e a China dispõe de reservas domésticas significativas de gás, mas essas proteções pouco tranquilizaram os mercados acionários diante da possibilidade de interrupções prolongadas no fornecimento e de custos básicos de energia mais altos.

Francis Lun, diretor-presidente da Venturesmart Asia, em Hong Kong, fez uma avaliação sombria das perspectivas regionais. "Acho que a situação do Irã está saindo do controle, e acho que o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, calculou muito mal", afirmou Lun. "A situação é muito grave."

O índice geral do mercado financeiro de Dubai despencou 4,9% na reabertura após o fechamento por feriados, com ações imobiliárias e bancárias liderando as quedas, à medida que investidores reavaliaram os riscos regionais. Os principais índices indianos recuaram mais de 2%, e o Goldman Sachs alertou que uma alta de 20% no petróleo Brent poderia reduzir os lucros regionais em 2%. A Natixis classificou os ativos indianos como "os mais expostos a riscos" entre os mercados asiáticos, devido à forte dependência de importações de energia.

A divergência entre os mercados asiáticos e americanos foi particularmente marcante. Enquanto Seul ardia, as ações dos Estados Unidos subiram na quarta-feira após dados de emprego melhores do que o esperado e notícias de que o Irã havia procurado indiretamente os Estados Unidos para discutir possíveis negociações. O S&P 500 avançou 0,8%, e o Nasdaq Composite ganhou 1,3%, evidenciando como o impacto econômico do conflito estava concentrado nos países importadores de energia, e não nos próprios beligerantes.

Autoridades reagem: medidas de estabilização e perspectivas para o mercado

As autoridades financeiras sul-coreanas correram para conter os danos. A Comissão de Serviços Financeiros anunciou que iria "utilizar ativamente programas de estabilização do mercado, se necessário, para responder à volatilidade excessiva". O Banco da Coreia divulgou um comunicado prometendo "acompanhar de perto se as taxas de câmbio do won e os rendimentos dos títulos se afastam excessivamente dos fundamentos domésticos" e reagir ao "comportamento de manada" nos mercados cambiais.

O ministro das Finanças, Koo Yun-cheol, confirmou que as autoridades estavam monitorando de perto os mercados de câmbio, embora analistas tenham observado que, após a cotação do dólar em won ultrapassar a marca de 1.500, o suporte técnico dera lugar à possibilidade de uma desvalorização ainda maior. Em janeiro, o presidente Lee Jae Myung havia afirmado que se esperava que o won se valorizasse até 1.400 por dólar, uma previsão que agora parece distante diante das condições atuais.

O presidente Donald Trump tentou acalmar os mercados de energia ao anunciar que os Estados Unidos ofereceriam seguro contra riscos políticos para o comércio marítimo e que a Marinha americana escoltaria petroleiros pelo Estreito de Ormuz, se necessário. Analistas do setor de transporte marítimo, porém, alertaram que essas medidas mitigariam os riscos apenas parcialmente, enquanto os prêmios de seguro já subiam acentuadamente.

Alguns participantes do mercado viram a correção como uma limpeza necessária dos excessos acumulados durante a alta de um ano. Analistas de vários grandes bancos sugeriram que, se o conflito com o Irã for resolvido rapidamente, os mercados poderão se recuperar com rapidez, dado que os fundamentos dos lucros das empresas de tecnologia coreanas continuam sólidos. No entanto, se as hostilidades se prolongarem além do prazo de quatro a cinco semanas sugerido pelo presidente Trump, a alta persistente dos preços do petróleo poderá levar os bancos centrais a adiar cortes nas taxas de juros e, possivelmente, provocar contrações econômicas mais profundas nas economias manufatureiras da Ásia.

Em resumo

• O índice KOSPI, da Coreia do Sul, caiu 12,06% na quarta-feira, a maior queda em um único dia na história do mercado, superando o recorde registrado durante os ataques de 11 de setembro de 2001.
• A queda de dois dias eliminou aproximadamente US$ 554 bilhões em valor de mercado, e o índice recuou quase 19% em relação às máximas históricas recentes.
• A extrema vulnerabilidade da Coreia do Sul decorre de sua dependência do petróleo do Oriente Médio: o país importa 98% dos combustíveis fósseis que consome, e 70% vêm da região do Golfo.
• As gigantes de tecnologia Samsung Electronics e SK Hynix, que representam quase metade do peso do KOSPI, caíram 11,7% e 9,6%, respectivamente, em meio ao desmonte de posições ligadas à IA.
• O won sul-coreano chegou brevemente à mínima de 17 anos, a 1.505,8 por dólar, antes de se recuperar ligeiramente, refletindo forte pressão cambial.
• Mercados regionais, incluindo os do Japão, Taiwan, Cingapura e Dubai, sofreram perdas significativas, enquanto importadores de energia asiáticos enfrentavam riscos de contágio generalizado.
• Os disjuntores interromperam as negociações por 20 minutos após as perdas ultrapassarem 8%, enquanto as autoridades prometeram intervir para conter a volatilidade excessiva.
• Empresas de transporte marítimo e logística registraram as maiores perdas setoriais, com as ações da Pan Ocean, da HMM e da KSS Line despencando de 16% a 17% diante dos temores de fechamento do Estreito de Ormuz.