Indonésia lança grande ofensiva contra a manipulação do mercado e bloqueia US$ 40 milhões em contas de corretoras

Instabilidade no mercado leva a investigação de amplo alcance

As autoridades indonésias abriram uma extensa investigação criminal sobre suspeitas de manipulação do mercado e uso de informações privilegiadas, bloqueando contas bancárias e de valores mobiliários de várias corretoras, que somam Rp 674 bilhões (aproximadamente US$ 40 milhões). A ação ocorre após um relatório contundente da provedora global de índices MSCI Inc. apontar preocupações com a transparência e suspeitas de operações coordenadas na Bolsa de Valores da Indonésia (IDX), desencadeando uma onda de vendas que eliminou cerca de US$ 74 bilhões em valor de mercado.

Divulgado em meio a preocupações crescentes com a integridade do mercado, o relatório da MSCI causou forte impacto no setor financeiro da Indonésia. O índice de referência Jakarta Composite caiu quase 7% logo após a divulgação, expondo vulnerabilidades nos mercados de capitais do país. As consequências foram tão graves que levaram a renúncias de alto escalão, incluindo a do diretor-presidente da IDX, Iman Rachman, e de autoridades da Autoridade de Serviços Financeiros (OJK), principal órgão regulador financeiro da Indonésia.

O general de brigada Ade Safri Simanjuntak, diretor de crimes econômicos especiais da sede da Polícia Nacional, confirmou o alcance da investigação.

A Agência de Investigação Criminal está conduzindo atualmente uma investigação formal sobre uso de informações privilegiadas e práticas de negociação fictícia no mercado de capitais.

Os supostos esquemas: Narada e Minna Padi

Os investigadores da polícia concentraram a atenção em duas grandes gestoras de ativos, suspeitas de organizar esquemas de manipulação envolvendo produtos de fundos mútuos e operações entre partes afiliadas. Os casos revelam redes complexas nas quais pessoas de dentro das empresas teriam controlado ativos subjacentes por meio de estruturas com interpostas pessoas e padrões artificiais de negociação.

O caso da Narada Asset Management

Na Narada Asset Management, os investigadores encontraram indícios de que os ativos subjacentes de determinados produtos de fundos mútuos eram ações ligadas a projetos e controladas por pessoas de dentro da empresa por meio de extensas redes de afiliadas. As autoridades suspeitam que essas operações tenham sido estruturadas deliberadamente para criar uma falsa impressão de demanda por ações, fazendo com que os preços de mercado se desviassem acentuadamente dos fundamentos reais das empresas.

Segundo o general de brigada Ade Safri, especialistas do mercado de capitais consultados pela polícia confirmaram que operações entre partes afiliadas podem influenciar significativamente os preços das ações e induzir os investidores ao erro quanto ao interesse genuíno do mercado. A criação de demanda artificial é uma forma de manipulação do mercado em que os preços refletem operações coordenadas, e não o sentimento espontâneo dos investidores.

Na investigação da Narada, a polícia interrogou 70 testemunhas e obteve pareceres de especialistas em mercado de capitais. Dois suspeitos foram formalmente identificados: MAW, presidente do conselho de comissários da empresa, e DV, diretor-presidente da empresa afiliada Narada Adikara Indonesia. As autoridades bloquearam contas no valor aproximado de Rp 207 bilhões (US$ 12,3 milhões) relacionadas ao caso.

A investigação da Minna Padi

Os investigadores também apuram a Minna Padi Asset Management (MPAM) por suspeitas de operações coordenadas com ações usadas como ativos subjacentes de produtos de fundos mútuos. O suposto esquema envolvia contas de fundos mútuos da MPAM e um acionista identificado como ESO, que detém participações nas empresas afiliadas Minna Padi Investama e Sanurhasta Mitra.

A polícia afirma que o esquema consistia em comprar ações de empresas afiliadas a preços artificialmente baixos e depois revendê-las a outros fundos mútuos por valores muito mais altos, para gerar lucros ilícitos. Essa negociação circular entre entidades relacionadas cria a ilusão de atividade no mercado, ao mesmo tempo que, na prática, transfere riqueza entre contas controladas pelos mesmos interesses.

A investigação da MPAM ouviu 44 testemunhas e consultou especialistas em direito penal e mercado de capitais. Três suspeitos foram identificados: DJ, diretor-presidente da MPAM; o acionista ESO; e a esposa de ESO. A polícia bloqueou 14 subcontas de valores mobiliários ligadas à MPAM e a empresas afiliadas, incluindo seis subcontas de fundos mútuos que somam Rp 467 bilhões (US$ 27,8 milhões) em ativos sob gestão.

Marco regulatório e abordagem de fiscalização

As investigações levaram os reguladores indonésios a esclarecer sua posição sobre a manipulação do mercado, conhecida localmente como "ações fritadas". Hasan Fawzi, membro interino do Conselho de Comissários da OJK e diretor-presidente de Supervisão do Mercado de Capitais, explicou que, embora não exista uma definição regulatória formal para o termo, ele abrange práticas anormais de formação de preços proibidas pela Lei do Mercado de Capitais nº 8, de 1995.

A lei define claramente a manipulação de preços no mercado. Essas ações se enquadram na categoria de crimes.

O artigo 91 da Lei do Mercado de Capitais proíbe expressamente qualquer parte de criar impressões falsas ou enganosas sobre a atividade de negociação, as condições do mercado ou os preços dos valores mobiliários. Esse marco jurídico fundamenta tanto as investigações criminais quanto as reformas regulatórias em andamento.

A presidente interina da OJK, Friderica Widyasari Dewi, ressaltou que o reforço da fiscalização contra violações no mercado de capitais é uma prioridade, observando que as práticas de manipulação são especialmente prejudiciais aos investidores de varejo, que podem não dispor de ferramentas analíticas sofisticadas para detectar movimentos artificiais de preços. Ela afirmou durante um Diálogo sobre o Mercado de Capitais, no salão principal da IDX:

O principal exemplo em que vamos reforçar a fiscalização é a manipulação de operações com ações, ou o termo que os colegas gostam de usar, 'ações fritadas', além da divulgação de informações enganosas.

Jeffrey Hendrik, diretor de Desenvolvimento da IDX, reforçou essa posição e observou que as organizações reguladoras independentes processarão qualquer atividade destinada a manipular os preços das ações, independentemente da identidade do responsável.

A manipulação do mercado não tem como alvo nenhum grupo específico. Qualquer parte que manipule os preços no mercado está cometendo um crime no mercado de capitais.

Volatilidade do mercado e riscos para investidores de varejo

Os casos de manipulação chamaram atenção para preocupações mais amplas com a volatilidade do mercado na Indonésia, sobretudo em relação a ações especulativas sem fundamentos estruturais sólidos. Analistas alertam que esses papéis podem deixar o índice Jakarta Composite mais suscetível a oscilações bruscas, provocando uma realização generalizada de lucros quando surge um sentimento negativo.

O fenômeno costuma estar ligado à divulgação limitada de informações: fortes altas nos preços às vezes vêm após recomendações coordenadas de compra distribuídas por redes sociais, inclusive em publicações de influenciadores, sem informações relevantes sobre as empresas. Um exemplo recente envolveu a PT Diamond Citra Propertindo (DADA), cujas ações dispararam em meados de janeiro depois que Yudo Achilles Sadewa (filho do ministro das Finanças, Purbaya Yudhi Sadewa) publicou nas redes sociais que sonhou que o papel poderia chegar a Rp 300.000.

A ação, que inicialmente era negociada a Rp 50, atingiu brevemente o limite máximo automático de oscilação, de Rp 67, antes de despencar até o limite mínimo e fechar novamente a Rp 50 no mesmo dia. Mais tarde, a administração da DADA afirmou desconhecer qualquer informação relevante que pudesse explicar o movimento dos preços, ilustrando como a especulação nas redes sociais pode provocar distorções temporárias no mercado sem relação com o desempenho da empresa.

Hasan Fawzi esclareceu que a OJK não vai destacar ações ou grupos de acionistas específicos ao investigar manipulação, concentrando-se apenas na presença de elementos criminosos nos padrões de negociação.

Não importa de quem são as ações. Se os elementos de um crime no mercado de capitais estiverem presentes, tomaremos medidas. Fazer cumprir essas normas e leis faz parte do nosso plano de ação para a reforma do mercado de capitais, e vamos implementá-lo.

Investigações adicionais e reforma estrutural

Além dos casos da Narada e da Minna Padi, a polícia está examinando pelo menos mais uma grande corretora. As autoridades fizeram buscas nos escritórios da PT Shinhan Sekuritas Indonesia, no sul de Jacarta, como parte de uma investigação sobre suposta manipulação ligada à oferta pública inicial de ações da PT Multi Makmur Lemindo (código de negociação: PIPA). A ampliação da investigação sugere que pode haver problemas disseminados em vários segmentos da infraestrutura do mercado de capitais da Indonésia.

As investigações revelaram padrões complexos nos quais os ativos subjacentes de produtos de fundos mútuos eram provenientes de ações de projetos controladas por pessoas de dentro das empresas, por meio de redes de interpostas pessoas e estruturas de afiliadas. Esses arranjos permitiam que pessoas de dentro mantivessem o controle efetivo, enquanto apresentavam os investimentos como operações entre partes independentes a investidores desavisados.

Participantes do mercado discutiram se ações ligadas a grandes conglomerados e negociadas a avaliações potencialmente infladas também poderiam passar a ser mais fiscalizadas. Os reguladores, porém, afirmam que as medidas de fiscalização dependem estritamente de provas de práticas de negociação manipuladoras, e não apenas das estruturas de propriedade ou dos indicadores de avaliação.

Em resumo

• A polícia indonésia bloqueou aproximadamente US$ 40 milhões (Rp 674 bilhões) em contas de corretoras durante uma investigação sobre suspeitas de uso de informações privilegiadas e manipulação do mercado em grandes gestoras de ativos.
• A investigação foi iniciada após um relatório da MSCI que provocou uma queda de 7% no mercado e perdas de US$ 74 bilhões, levando a renúncias na Bolsa de Valores da Indonésia e na Autoridade de Serviços Financeiros.
• Os investigadores identificaram suspeitos na Narada Asset Management (Rp 207 bilhões bloqueados) e na Minna Padi Asset Management (Rp 467 bilhões bloqueados), em casos que envolvem supostas negociações circulares entre entidades afiliadas.
• Os reguladores estão esclarecendo que "ações fritadas" (manipulação de preços) constituem crime segundo a Lei do Mercado de Capitais nº 8/1995, e que a fiscalização se concentra nas práticas de negociação, não em grupos específicos de acionistas.
• Os casos destacam os riscos para investidores de varejo decorrentes da formação artificial de preços e da especulação impulsionada pelas redes sociais, levando a promessas de maior supervisão do mercado e reformas.