Uma revolução silenciosa nas finanças de recursos naturais
Em outubro de 2025, a Zâmbia entrou para a história sem alarde. O Banco da Zâmbia anunciou que empresas chinesas de mineração que operam no segundo maior produtor de cobre da África poderiam pagar seus impostos e royalties em yuans chineses, em vez de dólares americanos. Foi a primeira vez que um país africano aceitou renminbis para pagamentos do setor de mineração, estabelecendo um novo modelo para países ricos em recursos naturais administrarem suas relações com Pequim.
Conteúdo
A mudança de política não surgiu de uma súbita ambição geopolítica. Em vez disso, nasceu de uma necessidade econômica urgente. A Zâmbia enfrenta uma grave escassez de liquidez em dólares americanos e tem mais de seis bilhões de dólares em obrigações de dívida com credores chineses. Ao permitir que mineradoras chinesas paguem impostos em yuans, Lusaca criou um canal direto para quitar essas dívidas sem as dispendiosas conversões cambiais que historicamente drenaram suas reservas internacionais.
O mecanismo funciona por meio de uma regra instituída em 2018, quando a Zâmbia passou a exigir que as empresas de mineração vendessem moeda estrangeira ao banco central para pagar impostos. Inicialmente, a norma se aplicava apenas aos royalties minerais e especificava pagamentos em dólares americanos. Em 2020, as autoridades ampliaram seu alcance para incluir todos os impostos da mineração, mantendo a exigência de pagamento em dólares. A atualização mais recente introduz a opção de usar duas moedas, permitindo que as empresas vendam dólares ou yuans ao Banco da Zâmbia, de acordo com as taxas de câmbio divulgadas.
Os mecanismos da mudança monetária
Para viabilizar a nova opção de pagamento, o Banco da Zâmbia começou a divulgar taxas de câmbio oficiais entre o renminbi e a kwacha em dezembro de 2025. Agora, quando vencem os impostos, as empresas de mineração têm uma escolha simples: podem vender dólares americanos ao banco central pela cotação divulgada entre o dólar e a kwacha ou vender yuans pela cotação entre o renminbi e a kwacha. Em seguida, o banco central mantém essas moedas em suas reservas.
O sistema se baseia em anos de evolução regulatória. As normas de 2018, que primeiro obrigaram as mineradoras a entregar moeda estrangeira, foram criadas para reforçar as reservas do governo em meio ao agravamento da crise da dívida. Ao ampliar as regras para aceitar yuans, as autoridades criaram um circuito fechado que compatibiliza as entradas e saídas de moeda. As empresas chinesas de mineração costumam receber em renminbis pelos embarques de cobre para a China. Agora, podem repassar esses mesmos yuans diretamente ao governo zambiano, que pode usá-los para pagar empréstimos chineses.
Os ganhos de eficiência são expressivos. Antes, a Zâmbia recebia dólares das mineradoras e depois os convertia novamente em yuans para pagar a dívida. Cada transação gerava tarifas bancárias e diferenças entre as taxas de compra e venda. Eliminar esse caminho de ida e volta reduz os custos de cada transferência. Para um país que enfrenta dificuldades de liquidez, essa economia é importante.
Pressão econômica e soluções práticas
Dr. Charles Mak, professor e professor assistente da Faculdade de Direito da Universidade de Bristol, avalia a medida pela ótica do pragmatismo econômico, e não do alinhamento político. Segundo ele, a decisão responde a restrições severas de liquidez.
Para um governo sob forte pressão de liquidez, aceitar a moeda de seu maior credor e parceiro comercial é uma forma racional de aliviar as pressões sobre o balanço de pagamentos, reduzir os custos de transação e administrar o serviço da dívida com mais eficiência.
O partido governista, Partido Unido para o Desenvolvimento Nacional, adotou essa interpretação. Mark Simuuwe, diretor de comunicação do partido, descreveu a política como uma resposta pragmática às realidades econômicas estruturais. Ele observou que a China é a maior credora bilateral da Zâmbia e uma das principais compradoras de suas exportações de cobre.
Essa posição é uma decisão pragmática, estratégica e motivada por razões econômicas, fundamentada nas realidades comerciais da Zâmbia, em seu perfil de dívida e na estrutura de seu setor de mineração.
Simuuwe apontou vantagens específicas que vão além do pagamento da dívida. O uso do yuan reduz a exposição às oscilações cambiais durante os processos de conversão. Também diminui os custos de transação associados a sistemas de compensação de terceiros sediados em Nova York, simplificando as operações tanto para o governo quanto para o setor privado.
Uma tendência em todo o continente
A Zâmbia não está sozinha na aproximação com o yuan. O Quênia já seguiu um caminho semelhante ao converter cinco bilhões de dólares em empréstimos ferroviários do Banco de Exportação e Importação da China em obrigações denominadas em yuans. Nairóbi espera economizar aproximadamente 250 milhões de dólares por ano com a eliminação de conversões cambiais desnecessárias.
A Etiópia iniciou conversas preliminares sobre acordos semelhantes, enquanto a própria Zâmbia indicou que poderá converter outras dívidas em yuans. Essas medidas fazem parte de uma mudança mais ampla na África, onde os países buscam alternativas às obrigações denominadas em dólares diante da persistente escassez de divisas.
A tendência reflete mudanças nos padrões comerciais. A China se tornou a maior parceira comercial da maioria dos países africanos, comprando a maior parte das exportações minerais do continente e fornecendo infraestrutura por meio de sua Iniciativa Cinturão e Rota. À medida que os laços comerciais se aprofundam, a arquitetura financeira se adapta para acompanhar esses fluxos.
As ambições monetárias de Pequim
Para a China, a ampliação do uso do yuan na mineração africana e nas finanças governamentais representa um avanço em direção a um objetivo estratégico de longo prazo. Há mais de uma década, Pequim busca internacionalizar sua moeda, com o objetivo de reduzir a dependência global do dólar americano e proteger seu setor financeiro de possíveis sanções ocidentais.
O avanço tem sido gradual. O yuan ainda representa menos de 2% das reservas cambiais globais, embora sua participação no financiamento do comércio tenha subido de cerca de 2% para quase 7% nos últimos cinco anos. A África se tornou um campo de testes em que essas ambições encontram oportunidades práticas.
As economias do continente, ricas em recursos naturais e endividadas, oferecem condições ideais para a expansão do yuan. Países com dívidas expressivas com a China e que exportam commodities para o país podem criar circuitos naturais de moeda que dispensam completamente o dólar. O Banco Africano de Exportação e Importação e o Standard Bank da África do Sul já aderiram ao Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços da China, uma alternativa à rede SWIFT que permite às empresas liquidar transações diretamente em renminbis.
Entre a eficiência e a dependência
Embora a lógica econômica de aceitar yuans pareça convincente, especialistas alertam para os riscos potenciais. Uma dependência maior da moeda chinesa pode aprofundar a dependência de Pequim e limitar a flexibilidade de políticas futuras. O yuan é menos conversível que o dólar, e suas taxas de câmbio continuam sendo influenciadas por decisões de política chinesas, e não apenas pelas forças de mercado.
Países dependentes de recursos naturais precisam ponderar a economia imediata de custos diante de considerações estratégicas de longo prazo. O acúmulo de grandes reservas em yuans cria um risco de concentração caso o acesso aos mercados financeiros chineses seja restringido. Os bancos centrais precisam desenvolver estruturas sofisticadas de gestão de risco para administrar carteiras com várias moedas sem se expor excessivamente a uma única economia.
Joseph Jalasi, sócio sênior da unidade local da Dentons na Zâmbia, observou que o sucesso da implementação depende das políticas de gestão de reservas e dos mecanismos de precificação do banco central. Diretrizes operacionais transparentes serão essenciais para manter a confiança das empresas de mineração e dos parceiros internacionais.
Um modelo para o futuro
Apesar dessas ressalvas, a experiência da Zâmbia criou um modelo concreto para outros países africanos que enfrentam circunstâncias semelhantes. O modelo exige condições específicas: comércio bilateral expressivo com a China, obrigações de dívida significativas com credores chineses e capacidade institucional para administrar operações com várias moedas.
Gana, com suas exportações de ouro para a China e uma dívida crescente em infraestrutura, pode ser o próximo candidato. A Tanzânia, que recebe investimentos chineses expressivos no setor de mineração, poderá seguir o mesmo caminho à medida que suas capacidades institucionais amadureçam. O precedente regional sugere que o que começou como um programa-piloto na Zâmbia pode se espalhar pelos setores de mineração do continente nos próximos anos.
A transformação vai além das finanças governamentais. Empresas multinacionais de mineração que operam na África precisarão ampliar sua capacidade de lidar com várias moedas. As canadenses First Quantum Minerals e Barrick Gold, responsáveis por cerca de dois terços da produção de cobre da Zâmbia, terão de operar em sistemas que aceitam tanto os tradicionais pagamentos em dólares quanto as novas opções em yuans. Operadoras chinesas, como a China Nonferrous Mining, já contam com um alinhamento natural entre seu financiamento, suas receitas de exportação e suas obrigações tributárias.
Com os preços do cobre registrando seus maiores ganhos anuais desde 2009, a importância dessas decisões sobre moedas só aumentou. A disputa por ativos de mineração produtivos está se intensificando, e a eficiência operacional no pagamento de impostos pode influenciar os fluxos de investimento em todo o continente.
Principais pontos
- Em outubro de 2025, a Zâmbia se tornou o primeiro país africano a aceitar yuans chineses no pagamento de impostos e royalties da mineração
- Empresas chinesas de mineração agora podem pagar suas obrigações tributárias em renminbis, criando um canal direto para quitar a dívida da Zâmbia com a China
- O Banco da Zâmbia divulga taxas de câmbio oficiais entre o renminbi e a kwacha para facilitar as transações
- O Quênia converteu cinco bilhões de dólares em empréstimos chineses para ferrovias em obrigações denominadas em yuans e espera economizar 250 milhões de dólares por ano
- A Etiópia avalia acordos de dívida semelhantes, indicando uma mudança mais ampla no continente em direção ao uso do yuan
- Especialistas descrevem a medida como uma resposta pragmática à escassez de liquidez em dólares, e não como alinhamento geopolítico
- A política pode servir de modelo para outros países africanos ricos em recursos naturais e com relações comerciais e dívidas expressivas com a China
