Coreia do Sul encerra proibição de investimentos corporativos em criptomoedas após nove anos

Uma mudança transformadora na política de ativos digitais

A Coreia do Sul está se preparando para derrubar uma proibição de nove anos a investimentos corporativos em criptomoedas, marcando uma guinada decisiva no cenário regulatório financeiro do país. A Comissão de Serviços Financeiros (FSC) elaborou novas diretrizes que permitirão que empresas listadas em bolsa e investidores profissionais destinem parte de seu capital a ativos digitais. Essa reversão de política sinaliza um afastamento das rígidas restrições impostas em 2017, quando as autoridades classificaram os investimentos em criptomoedas como atividades especulativas improdutivas e proibiram totalmente as ofertas iniciais de moedas. A expectativa é que as regulamentações finais sejam concluídas até fevereiro, e as empresas poderão começar a investir até o fim de 2026, reintegrando a Coreia do Sul à economia global de ativos digitais.

A decisão ocorre durante o governo do presidente Lee Jae-myung, que tomou posse em 2025 e tem defendido uma abordagem mais favorável às criptomoedas. Ao longo dos anos, os reguladores flexibilizaram gradualmente sua posição, permitindo inicialmente que organizações sem fins lucrativos e corretoras de criptomoedas liquidassem seus ativos para fins de gestão financeira. Essa nova medida amplia as permissões ao setor corporativo em geral, reconhecendo a crescente maturidade e permanência do mercado de criptomoedas. A FSC busca equilibrar a necessidade de inovação financeira com a gestão de riscos, garantindo que o retorno dos investidores institucionais não desestabilize a economia local.

O modelo para investimentos corporativos

De acordo com a proposta, o novo modelo estabelecerá parâmetros específicos para administrar a exposição e os riscos. As empresas elegíveis poderão destinar anualmente até 5% de seu capital próprio a ativos digitais. O limite foi concebido para impedir que as empresas se alavanquem excessivamente em um mercado volátil, sem deixar de oferecer espaço significativo para a diversificação de portfólio. Os investimentos deverão se restringir às 20 principais criptomoedas por valor de mercado listadas nas cinco maiores corretoras da Coreia. Essa restrição garante que os recursos corporativos sejam direcionados a ativos com maior liquidez e histórico consolidado de mercado, em vez de tokens menores e especulativos.

As transações ficarão limitadas às cinco maiores corretoras regulamentadas da Coreia do Sul: Upbit, Bithumb, Korbit, INEX e Coinone. Ao exigir o uso dessas plataformas nacionais, os reguladores pretendem manter uma supervisão rigorosa das transações e garantir o cumprimento das leis locais. No entanto, a inclusão das stablecoins continua sendo objeto de debate. Ainda há discussões sobre a possibilidade de ativos atrelados ao dólar, como o USDT, serem classificados como investimentos permitidos pelas novas regras. O resultado dessa decisão influenciará significativamente a forma como as empresas administrarão os riscos e movimentarão capital entre os mercados globais e locais.

Os reguladores também estão adotando medidas para reduzir a volatilidade do mercado. Entre os controles previstos estão exigências de negociação fracionada e limites de preço, destinados a administrar os riscos de liquidez à medida que recursos institucionais ingressarem no setor. O governo planeja anunciar medidas para permitir que empresas de capital aberto e entidades classificadas como investidores profissionais negociem em corretoras de criptomoedas no segundo semestre de 2025, junto com essas exigências adicionais de combate à lavagem de dinheiro. A abordagem representa uma abertura gradual, e não uma liberalização completa, priorizando a estabilidade em vez do acesso irrestrito.

Da proibição à integração: um histórico de cautela regulatória

A proibição remonta a 2017, período em que o mercado global de criptomoedas vivia uma expansão frenética. Na época, os reguladores sul-coreanos estavam profundamente preocupados com o potencial de lavagem de dinheiro, superaquecimento do mercado e ameaças à estabilidade financeira. O governo tratou os investimentos em criptomoedas como especulação improdutiva e impôs uma proibição geral aos investimentos corporativos e às ofertas iniciais de moedas. Por quase uma década, essa política manteve as principais empresas sul-coreanas afastadas do setor, obrigando-as a buscar jurisdições estrangeiras caso quisessem ter exposição a ativos digitais.

A continuidade da proibição criou uma dinâmica incomum no mercado sul-coreano. Embora o país tenha desenvolvido um dos ambientes de negociação de criptomoedas no varejo mais ativos do mundo, o segmento institucional permaneceu, em grande parte, inativo. A Coreia do Sul tem um enorme mercado à vista de criptomoedas, com investidores locais de varejo conhecidos por seu forte interesse em altcoins. No fim do ano passado, o país tinha 9,7 milhões de usuários de corretoras de criptomoedas, o equivalente a quase 20% da população total. Apesar desse alto nível de participação, a ausência de investidores institucionais contribuiu para ineficiências estruturais e fuga de capitais, pois empresas e fundos buscaram oportunidades em jurisdições com regulamentações mais favoráveis.

A mudança de política não é um evento isolado, mas parte de um realinhamento estratégico mais amplo. Durante o governo do presidente Lee Jae-myung, as autoridades têm trabalhado para reintegrar os ativos digitais ao sistema financeiro. A medida adotada no ano passado, que permitiu que organizações sem fins lucrativos e corretoras liquidassem seus ativos em criptomoedas, serviu como projeto-piloto e teste para a inclusão mais ampla de empresas. Essa abordagem em etapas demonstra uma intenção cautelosa, mas clara, de modernizar o sistema financeiro e adaptá-lo à evolução do cenário econômico global.

Impacto no mercado e possíveis entradas de capital

Analistas preveem que o fim da proibição poderá liberar um volume substancial de capital, com estimativas indicando que dezenas de trilhões de won poderão entrar no mercado doméstico. Especialistas do Seoul Economic Daily estimam que mais de 3.500 empresas entrarão no mercado quando as regras forem implementadas. Essa entrada de capital institucional poderá mudar fundamentalmente a composição do mercado sul-coreano de criptomoedas, reduzindo o predomínio dos investidores de varejo e ampliando a liquidez e a estabilidade.

Para ilustrar a dimensão potencial dos investimentos, analistas costumam citar a Naver, gigante da internet com capital de 27 trilhões de won (US$ 18,4 bilhões). Dentro do limite de 5%, a Naver poderia, teoricamente, adquirir cerca de 10 mil bitcoins. Compras desse tipo por grandes conglomerados poderiam impulsionar significativamente a liquidez e dar ainda mais legitimidade à classe de ativos. Também se espera que a reabertura do acesso corporativo acelere o lançamento de uma stablecoin nacional e a aprovação de ETFs de bitcoin à vista, temas que permaneceram paralisados sob o regime regulatório anterior.

Além disso, a mudança poderá ajudar a reverter a tendência de saída de capital do país. Somente em 2025, quase US$ 110 bilhões em ativos de criptomoedas deixaram a Coreia do Sul em meio à participação institucional restrita. Ao oferecer às empresas nacionais um caminho legal e regulamentado para investir, o governo espera trazer esses recursos de volta e estimular os investimentos domésticos em ativos digitais. A abertura do mercado às empresas também deve impulsionar o desenvolvimento de companhias locais de criptomoedas, startups de blockchain e do setor de tokens de ativos digitais (DAT).

Preocupações do setor com os limites de investimento

Embora a mudança geral tenha sido bem recebida pelo setor, alguns defensores argumentam que o limite de investimento de 5% pode ser excessivo. Críticos afirmam que essa restrição poderá colocar a Coreia do Sul em desvantagem em relação a jurisdições como Estados Unidos, Japão e União Europeia, onde não há limites desse tipo para ativos corporativos em criptomoedas. Eles argumentam que, embora a intenção seja administrar os riscos, o limite poderá sufocar inadvertidamente a inovação e restringir o crescimento de empresas especializadas em gestão de ativos virtuais no país.

"Limites de investimento que não existem no exterior podem reduzir a entrada de recursos e impedir o surgimento de empresas especializadas em investimentos em moedas virtuais", observou um representante do setor durante as discussões sobre as novas diretrizes.

Essa posição evidencia a tensão entre cautela regulatória e competitividade. Enquanto a Coreia do Sul se prepara para abrir seu mercado, jurisdições vizinhas adotam abordagens variadas. Hong Kong e Japão, por exemplo, reforçaram recentemente a supervisão da exposição corporativa a criptomoedas para reduzir o risco sistêmico. Já os Estados Unidos e a União Europeia permitem uma participação mais ampla, sem limites percentuais. A política sul-coreana busca um meio-termo: permite a participação, mas define seus limites de forma rigorosa para reduzir os riscos sistêmicos percebidos.

Medidas de segurança e conformidade

O fim da proibição vem acompanhado da exigência de medidas mais rigorosas de conformidade. A Coreia do Sul está exigindo que corretoras locais de criptomoedas e bancos reforcem os procedimentos de conheça seu cliente (KYC) para novos clientes institucionais. A partir de junho, determinadas organizações sem fins lucrativos e corretoras registradas de criptomoedas foram autorizadas a vender seus ativos no país, em uma etapa preparatória para a liberação completa às empresas. A FSC declarou que as corretoras de criptomoedas e seus bancos parceiros deverão verificar e analisar detalhadamente a origem dos recursos e a finalidade das transações de novos clientes institucionais.

As medidas mais rigorosas de KYC têm o objetivo de proteger o mercado local de criptomoedas e o sistema financeiro contra os riscos de lavagem de dinheiro, enfrentando a principal preocupação que levou à proibição de 2017. O regulador determinou que as instituições e seus presidentes-executivos sejam monitorados para detectar possíveis atividades relacionadas à lavagem de dinheiro. Espera-se que a Federação Coreana de Bancos e a Associação de Corretoras de Ativos Digitais (DAXA) distribuam essas instruções às corretoras e aos bancos, garantindo um padrão unificado de conformidade em todo o setor. Ao ampliar o acesso e, ao mesmo tempo, aplicar regras rigorosas, a FSC espera evitar as atividades financeiras ilícitas que antes assolavam o setor.

Contexto legislativo mais amplo

O modelo de investimentos corporativos faz parte de uma estratégia nacional mais abrangente para ativos digitais. Como parte de sua Estratégia de Crescimento Econômico de 2026, o governo planeja realizar 25% das transações do Tesouro Nacional por meio de uma moeda digital de banco central até 2030. Além disso, pretende introduzir um regime de licenciamento para emissores de stablecoins. De acordo com a proposta, os emissores teriam de manter reservas equivalentes a 100% dos ativos emitidos e garantir legalmente o direito de resgate dos usuários. Em conjunto, essas medidas indicam que a Coreia do Sul busca integrar criptoativos, stablecoins e uma moeda digital de banco central em um único marco regulatório.

No entanto, a elaboração de regras relacionadas a criptomoedas sofreu atrasos. A Lei Básica de Ativos Digitais, que estabeleceria padrões abrangentes para emissão e custódia de stablecoins e proteção dos investidores, foi adiada para 2026. Os reguladores debatem atualmente se a supervisão das reservas de stablecoins deve ficar a cargo da FSC ou do Banco da Coreia e quais instituições poderão emitir stablecoins atreladas ao won no âmbito do futuro marco regulatório. Até que esses componentes legislativos mais amplos sejam concluídos, as diretrizes para investimentos corporativos servirão como uma ponte fundamental, permitindo a participação institucional enquanto a estrutura jurídica mais abrangente é finalizada.

Principais pontos

• A Coreia do Sul planeja suspender a proibição de nove anos a investimentos corporativos em criptomoedas, com diretrizes a serem finalizadas até fevereiro de 2026.
• As empresas poderão destinar anualmente até 5% de seu capital próprio às 20 principais criptomoedas negociadas nas cinco maiores corretoras.
• A mudança de política busca interromper a fuga de capitais, que levou quase US$ 110 bilhões para fora do país em 2025.
• Medidas mais rigorosas de combate à lavagem de dinheiro e de KYC serão aplicadas a clientes institucionais para reduzir os riscos de lavagem de dinheiro.
• Especialistas do setor temem que o limite de 5% seja restritivo em comparação com Estados Unidos, Japão e União Europeia.
• A medida faz parte de uma estratégia mais ampla, que inclui uma moeda digital de banco central e um regime de licenciamento de stablecoins.