Importações da China e tensões tarifárias com os EUA ampliam déficit comercial da Tailândia

Uma forte mudança no equilíbrio: o que mostram os dados de outubro

A Tailândia registrou seu maior déficit comercial mensal desde o início de 2023, depois que uma forte alta das importações superou o crescimento das exportações em outubro. Dados do Ministério do Comércio mostram que as importações avançaram 16 por cento em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto as exportações subiram 5,7 por cento. O resultado foi um déficit de 3,4 bilhões de dólares, uma forte reversão em relação ao superávit de 1,3 bilhão de dólares registrado no mês anterior. A mudança mais expressiva veio da China, de onde as importações de bens de capital e matérias-primas aumentaram 34 por cento, para 9,8 bilhões de dólares, o maior valor mensal deste ano. Ao mesmo tempo, as exportações da Tailândia para os Estados Unidos subiram 33 por cento, para 6,7 bilhões de dólares, puxadas por computadores e componentes, máquinas e aço.

Os números de outubro encerraram um longo período de crescimento das exportações, mas o ritmo perdeu força à medida que os pedidos globais se normalizaram. As exportações cresceram pelo 16º mês consecutivo, mas em ritmo mais lento que em setembro. Em valor, os embarques de outubro chegaram a 28,8 bilhões de dólares, enquanto as importações totalizaram 32,2 bilhões de dólares. Nos dez primeiros meses de 2025, as exportações subiram para 282,98 bilhões de dólares e as importações, para 286,85 bilhões de dólares, deixando um déficit acumulado de 3,87 bilhões de dólares. Os eletrônicos continuaram sendo um destaque positivo, enquanto as exportações agrícolas recuaram devido ao impacto de enchentes e safras menores sobre os volumes.

Os padrões comerciais foram moldados pela política tarifária dos Estados Unidos. O regime de tarifas recíprocas de Washington elevou os custos para muitos exportadores asiáticos e incentivou uma reorganização das rotas de fornecimento. Mercadorias cujo envio direto aos EUA ficou caro estão cada vez mais passando primeiro por outros pontos da Ásia. Empresas tailandesas e fabricantes estrangeiros que operam na Tailândia reagiram buscando mais insumos na China e, em seguida, enviando produtos acabados ou semiacabados para os Estados Unidos. Analistas apontam duas forças sobrepostas por trás da mudança de outubro: o desvio do comércio para o Sudeste Asiático e uma prática mais arriscada, o transbordo, que busca ocultar a verdadeira origem dos produtos.

Como as tarifas dos EUA estão remodelando as rotas comerciais da Ásia

As tarifas podem mudar por onde as mercadorias passam e onde são processadas antes de chegar aos consumidores. O desvio de comércio ocorre quando empresas redirecionam embarques para evitar custos mais altos em um mercado, escolhendo destinos alternativos ou paradas intermediárias. No Sudeste Asiático, isso significou um aumento na entrada de componentes e equipamentos chineses. Estimativas independentes sugerem que produtos industriais chineses no valor de dezenas de bilhões de baht, originalmente destinados ao mercado dos EUA, podem ser redirecionados para a Tailândia nos próximos três anos. Pesquisas distintas apontam para um possível redirecionamento de até 2,4 bilhões de dólares em produtos chineses para a Tailândia no mesmo período. Equipamentos de telecomunicações, automóveis e peças, além de hardware para computadores, estão no centro dessa mudança.

O transbordo é uma questão diferente. Ele consiste em transportar mercadorias por um terceiro país sem transformação substancial, às vezes para ocultar a origem e evitar tarifas. Os dados de outubro deram novos motivos para fiscalização. As exportações tailandesas de computadores e componentes para os EUA dispararam 110 por cento, para 2 bilhões de dólares, enquanto as importações de peças de computador da China subiram 35 por cento, para 559 milhões de dólares. O aço apresentou um padrão semelhante: as importações da China cresceram 58 por cento, para 422 milhões de dólares, e as exportações para os EUA aumentaram 55 por cento, para 147 milhões de dólares. Autoridades americanas alertaram que mercadorias classificadas como transbordadas podem estar sujeitas a tarifas de até 40 por cento. A determinação da origem depende das regras de origem, que avaliam quanto valor é agregado no país que reivindica a exportação do produto acabado.

A política dos EUA também avança por uma via bilateral. Washington e Bangcoc delinearam uma estrutura para o comércio recíproco que busca ampliar o acesso a mercados e combater a evasão de tarifas. A proposta prevê que a Tailândia elimine tarifas sobre quase todas as mercadorias e remova barreiras não tarifárias às exportações industriais e agrícolas dos EUA. Também inclui compromissos sobre comércio digital e cooperação em controles de exportação e verificação de origem. Os EUA planejam manter uma tarifa-base de 19 por cento sobre as importações tailandesas, com exceções para alguns produtos, e dar prioridade ao combate ao transbordo. Essa combinação de abertura de mercado e fiscalização explica por que exportadores, importadores e autoridades alfandegárias da Tailândia estão sob maior vigilância.

A conexão com a China: o que a Tailândia importa e por quê

Grande parte da mudança de outubro pode ser atribuída à China, a maior fonte de máquinas e eletrônicos importados pela Tailândia. Nos quatro primeiros meses de 2025, a Tailândia registrou um déficit comercial de 19,23 bilhões de dólares com a China, com importações de 31,56 bilhões de dólares e exportações de 12,33 bilhões de dólares. Abril, sozinho, estabeleceu um recorde mensal de importações da China, com 8,82 bilhões de dólares. Os principais produtos recebidos foram máquinas e componentes elétricos, máquinas e componentes em geral, eletrodomésticos, computadores e peças relacionadas, além de produtos químicos. Líderes empresariais afirmam que os fabricantes estão formando estoques de insumos diante da incerteza sobre as tarifas dos EUA e do risco de custos mais altos no futuro.

A tendência continuou forte no segundo trimestre. Nos cinco primeiros meses de 2025, o comércio total com a China chegou a 57,71 bilhões de dólares, alta de mais de um quarto em relação ao mesmo período do ano anterior. As importações dispararam para 40,50 bilhões de dólares, superando as exportações, de 17,21 bilhões de dólares, e ampliando o déficit para 23,29 bilhões de dólares. A composição dessas importações é importante. Muitas são bens de capital, matérias-primas ou insumos semiacabados que ampliam a capacidade produtiva. Eles podem sustentar a produção futura, mas aumentam o déficit no presente. Do lado das exportações, a Tailândia envia à China computadores e componentes, frutas, produtos de borracha, grânulos plásticos e outros bens agrícolas e industriais, mas o valor desses embarques é inferior ao dos produtos de alta tecnologia que importa.

Para os produtores tailandeses, a entrada de máquinas e componentes de menor custo tem dois lados. Ela pode reduzir o preço dos insumos e ajudar fábricas maiores a ampliar os pedidos para os EUA, a Europa e a Ásia. Também intensifica a concorrência no mercado interno, sobretudo para pequenas e médias empresas que enfrentam uma onda de produtos acabados chineses. Economistas defendem medidas de proteção para administrar essa adaptação: sistemas de alerta precoce para identificar aumentos repentinos nas importações, regras de origem e rastreabilidade mais rigorosas para evitar acusações de transbordo, padrões de qualidade mais estritos para categorias sensíveis e fundos direcionados para ajudar empresas locais a modernizar equipamentos e capacitação.

A Tailândia é um centro de transbordo ou uma vencedora na indústria?

Os números de outubro dão argumentos para os dois lados. O salto nas exportações de eletrônicos destinadas aos EUA pode refletir a capacidade da Tailândia em montagem, testes e preparação final de produtos como notebooks, servidores e painéis de controle. No entanto, a alta simultânea das importações de componentes chineses sugere que uma grande parcela do valor tem origem em outros lugares. Algumas exportações tailandesas podem ser apenas embarques de passagem, com pouco conteúdo local, o que gera ganhos aparentes nas exportações sem um aumento equivalente no valor agregado interno ou no emprego industrial. Analistas do setor bancário e pesquisadores do setor privado alertam que, se esse padrão persistir, a economia poderá ficar vulnerável quando as isenções tarifárias forem restringidas ou quando as taxas de câmbio se moverem contra os exportadores.

O fluxo de aço ilustra o equilíbrio delicado. A Tailândia importou 422 milhões de dólares em aço da China em outubro, alta de mais da metade em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto exportou 147 milhões de dólares em aço para os EUA no mesmo mês. Se o aço importado passar por transformação substancial na Tailândia, poderá ser considerado de origem tailandesa. Caso contrário, as autoridades dos EUA poderão classificá-lo como transbordado e aplicar tarifas adicionais. As investigações costumam analisar onde ocorrem os processos principais, quanto valor é agregado localmente e se a documentação corresponde à realidade da produção.

Autoridades tailandesas estão trabalhando com os EUA em regras de conteúdo local para produtos sensíveis. Formuladores de políticas indicaram que qualquer limite precisa estar no mesmo nível dos acordos oferecidos a outros parceiros. O objetivo é preservar a montagem e a fabricação legítimas na Tailândia e, ao mesmo tempo, impedir a evasão de tarifas. Esse equilíbrio é crucial para os setores de eletrônicos, aço, autopeças e outros, nos quais as cadeias de fornecimento regionais estão profundamente integradas e uma mudança tarifária em um país pode afetar os planos de produção de muitas empresas.

Valorização da moeda, riscos ao crescimento e o desafio do banco central

O baht se valorizou mais de 5 por cento em relação ao dólar neste ano, aumentando o poder de compra das importações, mas tornando os produtos tailandeses mais caros no exterior. Um déficit comercial maior pode aliviar a pressão sobre a moeda ao reduzir o superávit em conta corrente, o que, por sua vez, pode favorecer os exportadores se a valorização do baht parar. O equilíbrio é delicado. Uma moeda que se valoriza rápido demais comprime as margens das fábricas que fixam preços em dólares, enquanto uma desvalorização repentina pode elevar os custos de importação de energia e insumos essenciais. Encontrar uma faixa estável é uma das razões pelas quais os fluxos comerciais e a política tarifária agora são relevantes para as decisões de política monetária.

As exportações representam mais da metade do PIB da Tailândia, portanto meses de embarques mais fracos podem desacelerar o crescimento e complicar as decisões sobre juros. Há fatores compensatórios. A atividade industrial se expandiu, com o PMI de manufatura da S&P Global subindo ao nível mais alto desde meados de 2023, e a demanda por equipamentos de tecnologia digital continua firme. Ao mesmo tempo, as chegadas de turistas diminuíram em relação ao ano passado e as enchentes reduziram a produção de algumas culturas. O quadro aponta para um crescimento estável, mas desigual, com os eletrônicos na liderança, a agricultura sob pressão e a recuperação dos serviços mais lenta que o esperado.

O que Bangcoc está fazendo para lidar com a pressão dos EUA

As autoridades tailandesas estão adotando uma resposta em duas frentes. Na diplomacia, Bangcoc negocia com Washington um acordo de comércio recíproco e regras específicas para setores que preservem o acesso de produtos importantes ao mercado. Autoridades dizem que a Tailândia está disposta a tratar das barreiras não tarifárias e ampliar a cooperação na verificação de origem. Para reduzir as preocupações dos EUA com os desequilíbrios bilaterais, o governo planeja aumentar as importações de milho, soja, petróleo bruto e etano, além de avaliar compras adicionais de carne bovina e bebidas destiladas americanas. Reduções tarifárias para determinados produtos dos EUA estão em análise. O objetivo é diminuir o superávit comercial de bens que os EUA atribuem à Tailândia e limitar o risco de penalidades tarifárias mais amplas.

Os riscos são grandes. Autoridades do Ministério do Comércio alertaram que as exportações tailandesas podem sofrer perdas de 7 bilhões a 8 bilhões de dólares se a equiparação tarifária elevar em cerca de 11 pontos percentuais as alíquotas efetivas dos EUA sobre categorias importantes. Os embarques de semicondutores foram apontados como expostos ao risco de uma tarifa de 25 por cento, que teria efeitos em cadeia sobre fábricas que montam chips e dispositivos eletrônicos. Além dos EUA, Bangcoc mantém conversas com a Europa. O Ministério do Comércio prevê que as exportações cheguem a cerca de 332 bilhões a 334 bilhões de dólares neste ano, um aumento de dois dígitos em relação a 2024, mas alertou que o crescimento deve desacelerar no próximo ano, à medida que o efeito de comparação com uma base menor perde força e as mudanças tarifárias começam a pesar.

Vencedores e perdedores na indústria tailandesa

Os eletrônicos e o hardware digital são os destaques positivos. Os pedidos de computadores, circuitos eletrônicos, quadros de distribuição elétrica e painéis de controle sustentam a produção industrial há mais de um ano. As joias, excluído o ouro, também contribuíram. No lado negativo, setores ligados à manufatura tradicional e às commodities enfrentam um cenário mais difícil. As exportações agrícolas recuaram nos últimos meses, com os embarques de frutas afetados pelo clima e pela logística, enquanto veículos e peças enfrentam demanda irregular e a perspectiva de tarifas americanas mais altas. Os produtos de aço sofrem a pressão de importações de baixo custo e de regras mais rígidas no exterior.

As políticas de apoio estão sendo ajustadas para levar essa realidade em conta. As iniciativas de promoção das exportações estão indo além dos compradores habituais e avançando para mercados secundários no Sul da Ásia, no Oriente Médio e na América Latina. No mercado interno, grupos empresariais defendem procedimentos alfandegários mais rápidos, alívio tributário direcionado e financiamento para ajudar empresas menores a adotar novos equipamentos e cumprir padrões mais rigorosos de origem dos insumos. Quanto mais rápido a Tailândia fortalecer a ligação entre a atividade exportadora e a geração de valor no país, maior será sua capacidade de resistir a mudanças nas tarifas e nas taxas de câmbio.

O que acompanhar a seguir

Vários pontos de inflexão vão moldar os próximos meses. Primeiro, o resultado das negociações tarifárias em andamento entre os EUA e seus principais parceiros influenciará quanto do comércio global continuará sendo desviado pelo Sudeste Asiático. Uma postura mais dura dos EUA em relação às regras de origem ou uma aplicação mais ampla de tarifas punitivas a embarques suspeitos aumentaria a pressão sobre exportadores tailandeses que dependem de insumos importados. Segundo, mudanças na estratégia de exportação da China, incluindo preços e composição dos produtos, afetarão o volume de importações que chega à Tailândia. Terceiro, a trajetória do baht será importante para os preços e a rentabilidade dos setores. Quarto, qualquer avanço em um acordo de comércio recíproco com os EUA e em um acordo de livre comércio entre a Tailândia e a União Europeia ajudará a definir o acesso aos mercados a partir de 2026.

O déficit de outubro é um sinal de alerta, mas também um retrato de um sistema comercial em rápida transformação. O desafio da Tailândia é manter os benefícios de ser um centro regional de manufatura sem cair nas armadilhas do comércio de passagem. Isso exige um rastreamento mais rigoroso da origem, uma gestão mais inteligente das importações e maior foco no valor agregado interno. Se essas medidas avançarem em conjunto com uma ampliação do acesso aos mercados, a balança comercial poderá se estabilizar mesmo em um ciclo tarifário turbulento.

Principais pontos

• A Tailândia registrou déficit comercial de 3,4 bilhões de dólares em outubro, o maior desde o início de 2023, com alta de 16 por cento nas importações e crescimento de 5,7 por cento nas exportações.
• As importações da China avançaram 34 por cento, para 9,8 bilhões de dólares, puxadas por máquinas, eletrônicos e matérias-primas.
• As exportações para os Estados Unidos cresceram 33 por cento, para 6,7 bilhões de dólares, com computadores, máquinas e aço na liderança.
• Analistas alertam para o risco de transbordo, e autoridades dos EUA indicam tarifas de até 40 por cento para mercadorias consideradas uma tentativa de contornar as regras de origem.
• O déficit comercial da Tailândia com a China aumentou no início de 2025 e chegou a 23,29 bilhões de dólares nos cinco primeiros meses, com as importações superando as exportações.
• O baht se valorizou mais de 5 por cento neste ano, reduzindo as margens dos exportadores e barateando as importações.
• Autoridades negociam um acordo de comércio recíproco com os EUA e planejam ampliar as importações de produtos americanos para reduzir o superávit bilateral.
• Os eletrônicos continuam resilientes, a agricultura recuou e o setor automotivo enfrenta obstáculos tarifários e demanda irregular.
• O Ministério do Comércio prevê exportações de 332 bilhões a 334 bilhões de dólares em 2025, com provável desaceleração do crescimento em 2026 à medida que os efeitos das tarifas se intensificam.