Índia deve se tornar a quarta maior economia do mundo

Um marco construído ao longo de anos

A Índia está prestes a mudar de posição em um ranking que economistas preveem há anos. O país deve ultrapassar o Japão e se tornar a quarta maior economia do mundo em produto interno bruto nominal, seja em 2025, segundo projeções do Fundo Monetário Internacional, seja até o fim do ano fiscal indiano, que termina em março de 2026. A ultrapassagem esperada reflete duas trajetórias divergentes. A Índia registrou um dos crescimentos mais rápidos entre as principais economias, enquanto o Japão enfrenta uma expansão fraca e uma moeda desvalorizada, que reduz seu PIB medido em dólares.

Os números mostram como a disputa ficou acirrada. A perspectiva do FMI de abril de 2025 projeta a produção nominal da Índia em cerca de 4,187 trilhões de dólares em 2025, ligeiramente acima dos aproximadamente 4,186 trilhões de dólares do Japão. A margem é ínfima. Diversas previsões apontam que a Índia manterá o ritmo, com crescimento superior a 6% em 2025 e 2026, impulsionado por investimentos, consumo e uma força de trabalho jovem. O Japão, em contrapartida, deve crescer perto de 0,6%, um ritmo que mantém sua economia praticamente estagnada em dólares enquanto o iene permanecer fraco.

Para a Índia, esse é um salto simbólico em importância global. O país ficaria atrás apenas dos Estados Unidos, da China e da Alemanha e poderia alcançar a terceira posição ainda nesta década, se as tendências atuais se mantiverem. A mudança também redesenha o mapa econômico da Ásia. A China ultrapassou o Japão em 2010 e se tornou a maior economia da região. Agora, a Índia avança para o segundo lugar na Ásia, refletindo tanto o aumento de sua capacidade interna quanto um longo período de crescimento nominal lento no Japão.

Por que as datas variam: calendários, moedas e métodos

Antes da divulgação dos números oficiais, as manchetes oscilaram entre “já aconteceu” e “ainda não”. A diferença se resume a três fatores técnicos que importam nos rankings de PIB: o calendário contábil, as taxas de câmbio e a distinção entre PIB nominal e PIB por paridade do poder de compra.

Ano-calendário e ano fiscal

O Japão divulga o PIB por ano-calendário. As estimativas oficiais da Índia costumam ser referidas pelo ano fiscal, que vai de abril a março. Comparar o ano fiscal indiano de 2025 a 2026 com o ano-calendário japonês de 2025 pode indicar uma ultrapassagem anterior à que apareceria em uma comparação equivalente por ano-calendário. Essa é uma das razões pelas quais algumas autoridades em Nova Délhi falaram em uma nova posição no ranking com base em projeções do FMI que abrangem períodos de divulgação diferentes, embora os dados efetivamente registrados mais recentes ainda colocassem a Índia em quinto lugar em meados de 2025.

O efeito cambial

Os rankings de PIB nominal são elaborados em dólares americanos. Quando o iene se desvaloriza, o PIB do Japão em dólares encolhe, mesmo que a economia doméstica não mude. O iene está fraco enquanto o Banco do Japão normaliza a política monetária após anos de condições extremamente flexíveis, ao passo que as taxas de juros subiram acentuadamente em outros lugares. Em comparação, a rupia indiana tem se mantido mais estável. Essa divergência cambial amplia a diferença entre os PIBs nominais da Índia e do Japão, pelo menos enquanto o iene continuar sob pressão.

PIB nominal e PIB por paridade do poder de compra

O PIB nominal classifica as economias pelo valor das transações de mercado convertido em dólares. A paridade do poder de compra ajusta os números aos preços locais. Por esse critério, a Índia já ocupa o terceiro lugar, atrás da China e dos Estados Unidos. O marco atual diz respeito ao PIB nominal, a medida mais citada nos mercados e em comunicados oficiais porque serve de referência para fluxos financeiros, sustentabilidade da dívida em moeda estrangeira e estratégias de empresas globais.

Alguns analistas destacam que a ultrapassagem era esperada em algum momento da metade desta década, com o mês exato dependendo desses fatores técnicos. Marcel Thieliant, chefe de Ásia-Pacífico da Capital Economics, acompanha essa convergência há vários anos.

Com base em nossas projeções atuais, esperávamos que a Índia ultrapassasse o Japão em 2026.

Esse intervalo de datas, 2025 no cenário-base do FMI e 2026 em algumas projeções privadas, explica por que o debate gira mais em torno das definições do que da direção. A direção é clara. A Índia está reduzindo uma diferença que, duas décadas atrás, era medida em trilhões de dólares e agora se resume a um erro de arredondamento.

O que impulsiona a expansão da Índia

O crescimento da Índia se apoia em uma combinação de investimentos, um setor de serviços que continua exportando mesmo quando o comércio global de bens desacelera e uma década de melhorias digitais e logísticas que elevaram a produtividade no comércio cotidiano. O país ainda está em plena transformação. A participação da indústria manufatureira continua modesta para os padrões do Leste Asiático, e a criação de empregos precisa se ampliar. Ainda assim, os principais motores têm sido duradouros o bastante para sustentar a Índia ao longo de um ciclo global turbulento.

Investimentos e infraestrutura

Os gastos públicos de capital aumentaram por vários anos, melhorando rodovias, corredores de transporte de carga, transporte urbano e redes de energia. Uma logística melhor reduz os custos de transporte e os atrasos para as empresas. Os investimentos de capital do setor privado vêm avançando gradualmente, favorecidos por balanços bancários mais saudáveis e por um nível de empréstimos inadimplentes inferior ao da década passada. Em conjunto, essas tendências favorecem a construção, o cimento, os metais e um ecossistema de pequenas empresas que abastecem projetos maiores.

Ambições industriais

Novos programas buscam atrair fábricas para setores em que a Índia pretende ganhar escala, como eletrônicos, equipamentos solares e produtos químicos especiais. Incentivos à produção, um mercado interno em expansão e o aumento dos custos de mão de obra em partes do Leste Asiático levaram multinacionais a ampliar sua capacidade na Índia. A montagem de celulares já ganhou escala nos últimos anos. O próximo desafio é avançar da montagem para cadeias de suprimentos mais profundas, envolvendo componentes e máquinas, que geram empregos mais bem remunerados e uma capacidade de exportação mais sólida.

Serviços e infraestrutura digital pública

Os serviços continuam sendo o motor mais confiável da Índia. Os setores de tecnologia da informação e serviços empresariais atendem clientes do mundo todo e recebem em dólares, o que amortece o impacto na economia quando as exportações de bens perdem força. No mercado interno, uma infraestrutura digital nacional conecta identidade, pagamentos e consentimento para o uso de dados. Os pagamentos instantâneos e os serviços financeiros digitais de baixo custo incorporaram milhões de pequenos comerciantes e consumidores às transações formais. Isso favorece a arrecadação do imposto nacional sobre bens e serviços, melhora a avaliação de crédito e reduz entraves para fazer negócios.

A desaceleração do Japão explicada

A economia do Japão continua grande e sofisticada, com pontos fortes importantes na indústria manufatureira avançada. Sua posição no ranking do PIB nominal, porém, reflete um longo período de inflação baixa, episódios de deflação e crescimento nominal muito lento, além de uma forte desvalorização cambial nos últimos anos. Quando convertida em dólares, essa combinação reduz o tamanho medido da economia japonesa, mesmo quando a produção interna permanece relativamente estável.

Demografia e produtividade

O envelhecimento da população e a redução da força de trabalho pesam sobre o crescimento tendencial. O governo incentivou maior participação das mulheres no mercado de trabalho e mais imigração, com algum progresso, mas as forças demográficas são poderosas. O avanço da produtividade tem sido irregular fora de alguns setores globalmente competitivos. Essas características estruturais limitam o crescimento potencial a perto de 1%, e a desvalorização do iene reduz ainda mais esse ritmo quando medido em dólares.

Reorientação da política monetária e o iene

Durante anos, o Banco do Japão manteve as taxas de juros próximas de zero enquanto outros bancos centrais apertavam a política monetária. Isso ampliou os diferenciais de juros e pressionou o iene. Mesmo com o início da elevação das taxas pelo Banco do Japão, a política monetária continua mais flexível do que nos Estados Unidos ou na Europa. Agora, o FMI prevê que o Japão cresça cerca de 0,6% em 2025, após um resultado mais forte em 2023. A inflação subiu em relação às mínimas anteriores, mas os salários e o consumo ainda não se ajustaram plenamente. O resultado é um crescimento real modesto e um PIB nominal comprimido quando convertido em dólares.

Quão perto está o terceiro lugar

O próximo alvo da Índia é a Alemanha, atualmente a terceira maior economia do mundo. O crescimento alemão tem sido fraco, com os custos de energia, as mudanças nos padrões do comércio global e a transição industrial pressionando a produção. O FMI projeta que o PIB da Índia chegue a cerca de 5,58 trilhões de dólares até 2028, o suficiente para ultrapassar a Alemanha se a economia alemã crescer lentamente e a Índia mantiver um crescimento superior a 6%. Algumas previsões privadas indicam que a mudança pode ocorrer entre 2027 e 2030, dependendo das taxas de câmbio e das trajetórias de crescimento.

O desafio alemão

Reduzir a diferença em relação à Alemanha exige muito esforço. A Índia precisaria sustentar os investimentos, manter a inflação sob controle e ampliar a capacidade de exportação tanto de bens quanto de serviços de maior valor agregado. Energia confiável, mercados financeiros mais profundos e decisões judiciais mais rápidas são parte do conjunto de fatores que ajudam as empresas a crescer. Uma logística comercial eficiente e um ambiente regulatório previsível são tão importantes quanto os incentivos.

Riscos que podem frear o ritmo

Um crescimento amplo e sustentado nunca é automático. Vários fatores de risco podem alterar essa trajetória se persistirem ou se intensificarem.

• Criação de empregos em ritmo insuficiente para acompanhar o número de pessoas que ingressam na força de trabalho, especialmente na indústria manufatureira e nos serviços de maior produtividade.
• Baixa participação das mulheres na força de trabalho em comparação com os padrões globais, o que limita a renda das famílias e o tamanho da força de trabalho efetiva.
• Lacunas em educação e saúde que restringem a produtividade, sobretudo em distritos e áreas rurais carentes de serviços.
• Choques climáticos, como ondas de calor, monções irregulares e escassez de água, que afetam a agricultura e a vida urbana.
• Pressões externas decorrentes de tensões comerciais, tarifas e desaceleração da demanda global, que podem prejudicar as exportações e os fluxos de investimento.
• Pressões fiscais decorrentes de compromissos com subsídios e investimentos públicos de capital, caso o espaço orçamentário diminua, além da necessidade de manter a dívida em uma trajetória sustentável.

A continuidade das políticas e uma regulação previsível podem ajudar investidores a planejar projetos plurianuais. Os avanços na logística e na infraestrutura digital já mostram como reformas sustentadas se acumulam ao longo do tempo.

Tamanho da economia e padrão de vida

Os rankings do PIB mostram o peso econômico. Eles não revelam como a prosperidade é distribuída. A renda média na Índia continua muito abaixo da do Japão. Em 2024, as estimativas do FMI colocavam o PIB per capita da Índia perto de 2.700 dólares, em comparação com cerca de 39.000 dólares no Japão. Mesmo após o ajuste pelos preços locais, a renda per capita indiana em termos de poder de compra fica muito atrás da japonesa. Essas diferenças refletem o estágio de desenvolvimento da Índia e mostram por que a qualidade do crescimento importa tanto quanto seu ritmo.

O aumento do PIB não se traduz automaticamente em melhora do padrão de vida de todas as famílias. Ampliar o emprego formal, melhorar os resultados de aprendizagem, fortalecer a atenção básica à saúde e expandir as redes de proteção social são medidas essenciais para transformar o crescimento macroeconômico em uma vida cotidiana melhor. Os avanços nessas frentes têm sido desiguais entre estados e setores. Os próximos anos mostrarão se a Índia conseguirá converter seu tamanho em oportunidades, especialmente para mulheres e trabalhadores mais jovens fora das principais regiões metropolitanas.

O que isso significa para os negócios e a geopolítica

Para empresas globais, a ascensão da Índia acrescenta outro grande mercado com poder de compra crescente. A diversificação para reduzir a dependência de cadeias de suprimentos concentradas em um único país já direcionou mais investimentos em eletrônicos, componentes automotivos e produtos químicos especiais para a Índia. Uma economia maior e com crescimento constante também altera os fluxos de capital e a composição das carteiras, à medida que fundos globais reequilibram sua exposição a ações e títulos indianos.

A diplomacia comercial ganhará importância à medida que a participação da Índia na produção global crescer. O acesso a mercados importantes, procedimentos aduaneiros mais ágeis e tratados de investimento influenciam a localização das próximas fábricas. A segurança energética continua sendo uma prioridade, dadas as necessidades de importação da Índia. Ampliar a capacidade de energia renovável e reforçar a confiabilidade da rede elétrica pode reduzir a vulnerabilidade às oscilações dos preços globais. As parcerias regionais no Sul da Ásia e no Indo-Pacífico, junto com o relacionamento com os Estados Unidos, a Europa, o Japão e o Sudeste Asiático, definem o contexto da próxima fase de crescimento.

Pontos principais

• As projeções do FMI indicam que o PIB nominal da Índia chegará a cerca de 4,187 trilhões de dólares em 2025, ligeiramente acima dos aproximadamente 4,186 trilhões de dólares do Japão.
• A ultrapassagem pode aparecer em 2025, com base nas estimativas do FMI, ou até março de 2026, quando termina o ano fiscal indiano, dependendo dos calendários e das taxas de câmbio.
• A previsão é que a Índia cresça mais de 6% em 2025 e 2026, enquanto o ritmo do Japão deve ficar perto de 0,6%, com o iene fraco reduzindo o PIB em dólares.
• Pela paridade do poder de compra, a Índia já ocupa o terceiro lugar no mundo, mas o marco atual diz respeito ao PIB nominal, usado nos mercados e em rankings oficiais.
• Entre os motores da expansão da Índia estão o aumento do investimento público, a melhoria da logística, as exportações de serviços e uma infraestrutura digital nacional para pagamentos e identificação.
• A posição do Japão no ranking é pressionada pela demografia, por anos de inflação baixa e pela desvalorização do iene, que reduz o PIB medido em dólares.
• Se as trajetórias atuais se mantiverem, a Índia poderá ultrapassar a Alemanha ainda nesta década, com várias previsões apontando para o período entre 2027 e 2030.
• A renda per capita continua muito mais baixa na Índia do que no Japão, o que ressalta a necessidade de um crescimento que gere muitos empregos, de mais capital humano e de redes de proteção social resilientes.