Filas, preços recordes e prateleiras vazias marcam fim do monopólio do ouro no Vietnã

Abertura do mercado coincide com corrida pelo ouro

A decisão do Vietnã de acabar com o monopólio estatal sobre as barras de ouro levou milhares de compradores a lojas em todo o país na sexta-feira e, no sábado, a preços recordes. Filas se formaram na Cidade de Ho Chi Minh e em Hanói, enquanto consumidores procuravam anéis e barras de ouro no primeiro dia em que produtores privados foram autorizados a atuar. Muitos, porém, saíram de mãos vazias. Os varejistas limitaram as compras, e os estoques diminuíram em poucas horas. O Banco Estatal do Vietnã ainda está analisando os pedidos de licença de novos produtores, deixando a Saigon Jewelry Company, conhecida como SJC, e um pequeno grupo de grandes varejistas diante de uma repentina disparada da demanda.

Em frente à sede da SJC, na Cidade de Ho Chi Minh, as filas se estendiam pelo quarteirão. Os funcionários limitaram cada comprador a 0,3 tael para evitar estocagem. Um tael equivale a 37,5 gramas, ou cerca de 1,2 onça. A SJC também restringiu a venda de barras de ouro a clientes que haviam feito cadastro prévio em seu site, uma medida para controlar a multidão após dias de forte demanda. Muitos compradores recorreram a anéis simples quando não conseguiram reservar uma barra.

Em Hanói, a Bao Tin Minh Chau, na rua Tran Nhan Tong, esgotou os anéis no início do dia e passou a atender pedidos feitos com antecedência, dias antes. Lojas próximas exibiam avisos de que as barras e os anéis estavam esgotados, ofereciam apenas joias e não aceitavam novos pedidos enquanto aguardavam esclarecimentos sobre a reposição dos estoques.

Um funcionário da loja Bao Tin Minh Chau disse que a corrida da manhã esvaziou as prateleiras mais rápido do que o esperado.

Havia muitos compradores hoje, mas a oferta não conseguiu atender à demanda.

Alguns compradores desistiram depois de passar horas na fila. Oanh, de 62 anos, disse preferir ouro físico a outros ativos, enquanto tenta proteger suas economias das oscilações do mercado.

Prefiro investir em ouro. Na minha idade, é difícil administrar outros ativos ou correr riscos com eles.

Hanh, moradora do Distrito 5, na Cidade de Ho Chi Minh, tentou reservar uma barra pela internet por dois dias, sem sucesso. Apesar do limite de quantidade, ela optou por anéis.

Está difícil demais comprar barras de ouro, então decidi comprar anéis simples, mesmo com o limite de quantidade.

A corrida ocorreu em meio a uma disparada dos preços, que atingiram níveis recordes em 24 horas, sinal de que a busca por ativos seguros se chocou com a oferta restrita durante a transição.

O que mudou e por que agora

O governo encerrou um sistema de 13 anos que concentrava a produção e a importação de barras de ouro no Banco Estatal do Vietnã e em sua produtora designada, a SJC. As novas regras do Decreto 232, em vigor desde 10 de outubro de 2025, abrem o mercado de ouro em barra a empresas licenciadas e bancos comerciais que atendam a rigorosos requisitos de capital e conformidade. Os formuladores de políticas querem reduzir a diferença entre os preços no Vietnã e as referências internacionais, combater o contrabando, modernizar o mercado e aumentar a transparência, mantendo o controle regulatório. A medida vem após anos de grandes prêmios nos preços locais, que incentivaram o comércio informal e dificultaram o acesso dos consumidores. Também reflete a demanda persistente por ouro como reserva de valor em períodos de enfraquecimento da moeda.

O novo marco mantém o Estado em função supervisora. O banco central concederá licenças aos participantes elegíveis, definirá cotas de importação vinculadas às condições macroeconômicas e exigirá relatórios periódicos. Transações de 20 milhões de dong ou mais por pessoa ao dia deverão ser feitas por meio de contas bancárias. Vendedores licenciados terão de emitir notas fiscais eletrônicas e declarar os padrões de qualidade. O ouro bruto importado deverá atender a altos padrões de pureza, normalmente acima de 99,5%, antes de ser usado na produção de barras ou joias.

As novas regras em resumo

• Licenças substituem o monopólio. Empresas e bancos qualificados podem produzir, comercializar, importar e exportar ouro em barra, sob supervisão do banco central.
• Os requisitos de capital são elevados. As empresas precisam ter pelo menos 1 trilhão de dong em capital social. Os bancos precisam de pelo menos 50 trilhões de dong, além de licença para negociar ouro e um histórico de conformidade sem problemas.
• Os pagamentos são formalizados. Toda compra ou venda de 20 milhões de dong ou mais por pessoa ao dia deve ser feita por meio de contas bancárias, com emissão de notas fiscais eletrônicas e envio de dados.
• As importações são controladas. O Banco Estatal do Vietnã distribuirá cotas de importação com base nas metas de política monetária e nas condições do mercado.
• A qualidade é padronizada. Os produtores licenciados deverão publicar padrões de pureza e qualidade e manter registros detalhados das transações.
• Os bancos voltam com restrições. Bancos podem produzir ou importar barras se tiverem licença, mas não podem captar depósitos em ouro nem conceder empréstimos em ouro, uma salvaguarda importante contra riscos do passado.

Preços disparam enquanto a oferta tenta acompanhar

Os preços locais subiram rapidamente com a abertura do mercado. Na manhã de sábado, a SJC cotava o ouro a um preço recorde de 142,8 milhões de dong por tael, cerca de 5.421 dólares, uma alta de quase 70% desde o início do ano. O salto veio após outra disparada no fim de agosto, quando os preços atingiram pela primeira vez novos recordes, em torno de 126 milhões a 128 milhões de dong por tael. A abertura do mercado busca ampliar a oferta e reduzir os prêmios em relação aos preços internacionais. No curto prazo, a transição apertou a oferta, com mais compradores do que vendedores e novos produtores aguardando licenças. Os prêmios das marcas e a incerteza sobre a oferta no curto prazo mantiveram a diferença elevada.

O apetite do Vietnã por ouro é grande. Estimativas do setor indicam que o país importou cerca de 55 toneladas de barras, joias e moedas no ano passado, o que faz dele um mercado importante na Ásia. O ouro é uma reserva de valor cultural e uma proteção quando o dong se desvaloriza, como ocorreu em vários momentos desde a pandemia. O ouro no mercado global também teve forte alta do fim de 2024 até 2025, elevando ainda mais os preços domésticos. Quando a oferta local fica atrás da demanda, a diferença em relação aos preços internacionais pode aumentar e incentivar o comércio informal. O novo regime busca atender à demanda por canais legais e reduzir essa diferença ao longo do tempo.

Como funcionará o novo regime de licenças

O Banco Estatal do Vietnã ainda está analisando os pedidos. As autoridades ainda não anunciaram quais novas empresas produzirão barras, e alguns varejistas dizem aguardar orientações antes de assumir novos compromissos. É provável que haja um desequilíbrio temporário entre demanda e oferta enquanto o mercado passa de um produtor único para vários participantes licenciados. As lojas estão limitando as vendas, priorizando pedidos feitos com antecedência e direcionando clientes para anéis ou joias enquanto aguardam a entrega de barras por produtores e bancos aprovados.

Quem pode participar

• As empresas precisam ter licença para negociar ouro, não podem ter sanções pendentes e devem manter pelo menos 1 trilhão de dong em capital social.
• Os bancos comerciais precisam de licença para negociar ouro, histórico de conformidade sem problemas e pelo menos 50 trilhões de dong em capital social.
• As entidades qualificadas podem importar ouro bruto, produzir ouro em barra, comercializar barras e, quando permitido, desenvolver produtos de ouro baseados em contas.
• Grandes joalherias, como PNJ e DOJI, além da SJC, são consideradas candidatas iniciais às licenças de produção, assim que forem aprovadas.
• Entre os grandes bancos que atendem aos requisitos de capital estão Vietcombank, BIDV, VietinBank, Agribank, VPBank, Techcombank, MB e ACB.
• O banco central anunciará as licenças de produção e as cotas de importação, além de exigir faturamento eletrônico e compartilhamento de dados.

Controles que permanecem

Os bancos podem voltar a fabricar e importar ouro em barra, mas continuam proibidos de captar depósitos em ouro ou conceder empréstimos em ouro. Essa restrição aborda um risco importante do passado, quando a volatilidade expôs instituições a perdas. As importações serão reguladas por cotas, e todas as transações de grande valor deverão passar pelo sistema bancário. O modelo busca ampliar a oferta legal, conter a especulação e reduzir os incentivos ao contrabando.

O Dr. Nguyen Tri Hieu, especialista em bancos e finanças, afirmou que a mudança pode estabilizar o mercado se a oferta aumentar e os controles de risco forem mantidos.

Permitir que determinados bancos e grandes empresas de ouro importem o metal ajudará a estabilizar o mercado interno e reduzir a especulação. A diferença entre os preços do ouro no mercado doméstico e no internacional pode diminuir se o governo ampliar a oferta. Quando o mercado local estiver alinhado ao global, as disparidades de preços cairão.

Um representante da Associação de Empresas de Ouro do Vietnã afirmou que a supervisão mais rigorosa e o perfil dos participantes licenciados devem favorecer a disciplina.

Não há mais preocupação com bancos descumprindo as regras.

A abordagem regulatória abre espaço para a concorrência, mantendo o Estado responsável pelas salvaguardas. O sucesso dependerá da rapidez na concessão das licenças, do volume de ouro bruto importado e da adaptação do mercado às regras mais rigorosas de informação e pagamento.

O que isso significa para consumidores e varejistas

Os consumidores terão uma experiência de compra diferente. Diversas marcas disputarão as vendas, os pagamentos de transações maiores passarão do dinheiro em espécie para transferências bancárias, e as notas fiscais eletrônicas se tornarão padrão. Os compradores poderão comparar preços e prêmios entre marcas, em vez de depender de uma única referência. Com o tempo, importações transparentes e um número maior de produtores devem aliviar a escassez e reduzir a diferença em relação aos preços internacionais, embora as primeiras semanas ainda possam ser voláteis.

Como lidar com a transição

• Compare os preços das marcas antes de comprar. Pergunte qual é o prêmio por tael em relação ao preço internacional e confira a diferença entre os preços de compra e recompra.
• Confirme os padrões de pureza e marcação. Barras e anéis devem ter marcações claras e certificados.
• Prepare-se para pagamentos eletrônicos. Transações de 20 milhões de dong ou mais por pessoa ao dia exigem transferência bancária.
• Guarde as notas fiscais eletrônicas. Elas comprovam a propriedade e ajudam na revenda ou em solicitações de garantia.
• Espere limites de compra em lojas movimentadas. É provável que haja pedidos antecipados e limites de quantidade enquanto os novos produtores aumentam a produção.
• Acompanhe os comunicados oficiais sobre produtores licenciados e cotas de importação para avaliar o ritmo da oferta.

Os varejistas enfrentarão um período de adaptação. O planejamento dos estoques dependerá da rapidez com que as licenças forem concedidas e de como as cotas de importação forem definidas. A concorrência entre marcas pode reduzir as margens, mas um acesso melhor ao ouro bruto pode ajudar as joalherias a diminuir custos ao longo do tempo. O Ministério das Finanças propôs reduzir a zero o imposto de exportação de 1% sobre joias de ouro para aliviar a pressão sobre fabricantes afetados pelos altos custos dos insumos. Os fabricantes de joias há muito apontam a falta de licenças de importação de ouro bruto para a produção, e um acesso melhor pode reanimar as exportações quando a oferta interna se estabilizar.

Registros digitais e pagamentos por meio de bancos ajudarão a reduzir o risco de falsificações e melhorar a rastreabilidade. Isso deve fortalecer a confiança em novas marcas e dar aos consumidores mais segurança para comparar produtos.

O papel da cultura, da moeda e do mercado clandestino

O ouro faz parte dos hábitos financeiros e das tradições familiares do Vietnã. As pessoas compram ouro para casamentos, festivais e poupança. Quando o dong se desvaloriza ou as taxas de juros dos depósitos bancários caem, a demanda por ouro tende a subir. No passado, as autoridades tentaram reduzir a influência do ouro nas finanças do dia a dia centralizando o controle. A nova abordagem reconhece que a demanda continuará forte e se concentra em atendê-la por canais regulados, protegendo ao mesmo tempo o sistema financeiro.

Os grandes prêmios locais há muito incentivam o contrabando e o comércio informal. O novo marco busca direcionar as transações para o sistema bancário por meio de transferências obrigatórias e notas fiscais eletrônicas, reduzindo o espaço para negócios não declarados. Com o tempo, o mercado poderá incorporar ouro baseado em contas, melhores ferramentas de autenticação e até uma plataforma nacional de formação de preços. Isso ajudaria a reduzir os prêmios das marcas, melhorar a liquidez e diminuir a volatilidade em períodos de maior demanda.

O que acompanhar nas próximas semanas

O sinal mais importante será a primeira lista de produtores de ouro em barra licenciados e a rodada inicial de cotas de importação. Isso mostrará quanto ouro bruto poderá entrar no país e com que rapidez novas barras chegarão às lojas. Vale observar se os varejistas reduzirão os limites de compra, se anéis e barras voltarão aos estoques para compras sem agendamento e se as filas diminuirão nas grandes lojas urbanas.

Os preços serão outro indicador. Uma redução da diferença entre os preços domésticos e internacionais sugeriria que a oferta legal está acompanhando a demanda. Se o prêmio continuar elevado, isso poderá refletir atrasos na concessão de licenças ou cotas conservadoras. Os consumidores também estarão se adaptando às transferências bancárias e às notas fiscais digitais. As lojas podem ajustar os sistemas de cadastro prévio pela internet para diminuir o tempo de espera e reduzir a lotação.

Em resumo

• O Vietnã encerrou um monopólio de 13 anos sobre as barras de ouro e abriu a produção e as importações a empresas e bancos licenciados.
• Uma disparada da demanda encontrou pouca oferta no primeiro dia, com filas, limites de compra e avisos de produtos esgotados por toda parte.
• A SJC limitou os compradores a 0,3 tael e restringiu a venda de barras a clientes com cadastro prévio para controlar a multidão.
• Os preços atingiram o recorde de 142,8 milhões de dong por tael, cerca de 5.421 dólares, após nova corrida em busca de ativos seguros.
• O novo regime mantém uma supervisão rigorosa, com requisitos de capital, cotas de importação e faturamento eletrônico.
• Transações de 20 milhões de dong ou mais por pessoa ao dia devem passar por contas bancárias.
• Os bancos podem voltar a produzir e importar ouro em barra, mas não podem captar depósitos em ouro nem conceder empréstimos em ouro.
• As autoridades buscam reduzir o prêmio em relação aos preços internacionais, combater o contrabando e ampliar a oferta legal.
• Os anúncios de licenças e as primeiras cotas de importação determinarão a rapidez com que a escassez diminuirá.
• Durante a transição, os consumidores devem comparar os preços das marcas, preparar-se para fazer transferências bancárias e guardar as notas fiscais eletrônicas.