Executivos que desaparecem na China: detenções por liuzhi, apreensão dos investidores e a nova realidade dos negócios

Uma nova onda de detenções atinge o setor privado

Em 22 de setembro, a Great Microwave Technology, fabricante de componentes de radiofrequência listada em Xangai, informou que seu fundador, Yu Faxin, havia sido levado pela principal agência anticorrupção da China. Até pouco tempo, ele era conhecido pelo trabalho avançado com semicondutores voltados a aplicações militares. Agora, seu nome está associado a outra história. Ele está detido sob liuzhi, uma forma extrajudicial de custódia que cada vez mais envolve líderes empresariais.

A situação de Yu se encaixa em um padrão que se tornou familiar nos mercados chineses. Um executivo desaparece da vida pública. Um comunicado da empresa diz que o conselho ou os colegas não conseguem entrar em contato com ele. Passam-se dias ou semanas sem informações oficiais. Às vezes, a empresa anuncia posteriormente que a pessoa está cooperando com os investigadores. Em outros casos, o executivo é julgado e condenado por corrupção ou crimes financeiros. O período de silêncio alimenta especulações, abala a confiança e deixa investidores e funcionários sem informações.

A nova onda de desaparecimentos abrange os setores de tecnologia, finanças, imóveis e bens de consumo. Ela ocorre em um momento em que a liderança quer um setor privado mais disciplinado, que apoie os objetivos nacionais e aceite uma supervisão mais rigorosa. Para os empreendedores, as regras do sucesso mudaram. O risco político e a exposição jurídica agora pesam tanto quanto o produto, a receita e a avaliação da empresa.

O que é liuzhi e quem pode ser detido

Liuzhi, que pode ser traduzido como custódia, é um instrumento criado pela Lei Nacional de Supervisão (2018). Ele dá à Comissão Nacional de Supervisão (NSC, na sigla em inglês) e a seus órgãos locais o poder de deter e interrogar pessoas suspeitas de delitos relacionados ao exercício de funções públicas. O sistema abrange membros do Partido Comunista, funcionários públicos, dirigentes de instituições públicas e empresas estatais, além de pessoas do setor privado cujo trabalho se cruza com funções públicas. Na prática, alcança muito além do partido, incluindo prestadores de serviços, fornecedores e parceiros comerciais de entidades públicas.

O liuzhi funciona fora do sistema de Justiça criminal. Os investigadores podem deter pessoas em locais designados, interrogá-las sem a presença de um advogado e limitar o contato com familiares ou colegas. A detenção pode durar meses. Segundo mudanças recentes, os agentes podem manter uma pessoa detida por até oito meses e reiniciar a contagem se surgirem novas suspeitas. Defensores de direitos criticam a falta de transparência e de supervisão judicial. As autoridades chinesas apresentam o liuzhi como um instrumento anticorrupção necessário para desmantelar redes de favorecimento e recuperar fundos desviados.

Como o liuzhi difere da detenção criminal

A detenção criminal comum é regida pela Lei de Processo Penal. Para manter alguém detido por períodos prolongados, a polícia precisa de supervisão judicial, e os suspeitos têm acesso mais claro a advogados. O liuzhi segue a lei de supervisão, não a lei penal. A NSC pode deter pessoas sem aprovação judicial. Após meses de interrogatórios, os investigadores podem encaminhar o caso aos promotores. Depoimentos e documentos obtidos durante o liuzhi podem influenciar acusações posteriores. Esse caminho paralelo dá aos inspetores de disciplina do partido amplo alcance sobre a vida empresarial e financeira.

A lista crescente de empresários desaparecidos

Nos últimos anos, houve um fluxo constante de casos envolvendo figuras do alto escalão empresarial chinês. No início de 2023, o negociador do setor de tecnologia Bao Fan, fundador da China Renaissance, ficou inacessível à empresa. A companhia informou a falta de contato em um comunicado à bolsa de valores, e suas ações despencaram até 50%. Mais tarde, afirmou que ele estava cooperando com determinadas autoridades. Bao acabou renunciando a cargos de liderança, e a empresa trabalhou para estabilizar as operações enquanto clientes e parceiros reavaliavam os riscos.

Figuras de grande destaque também desapareceram. Jack Ma, fundador do Alibaba, sumiu da vida pública no fim de 2020, depois de criticar os reguladores financeiros. A abertura de capital planejada para o Ant Group, afiliado financeiro do Alibaba, foi suspensa. Ele reapareceu no exterior e manteve um perfil discreto na China. O magnata do setor imobiliário Ren Zhiqiang desapareceu depois de criticar a forma como a liderança lidou com a pandemia. Ele recebeu uma pena de 18 anos de prisão por acusações de corrupção.

Alguns casos ultrapassaram fronteiras. O financista Xiao Jianhua foi levado de um hotel de Hong Kong em 2017 e posteriormente condenado a 13 anos de prisão por crimes financeiros em um tribunal da China continental. O ex-presidente da Anbang Insurance, Wu Xiaohui, foi julgado em 2018 por fraude e desvio de recursos e recebeu uma pena de 18 anos. Ye Jianming, figura dos setores de petróleo e finanças, desapareceu em 2018, e sua situação continua sem divulgação oficial. Outros voltaram ao trabalho após ausências breves, entre eles Guo Guangchang, da Fosun, e Yim Fung, chefe de uma corretora, que teriam ajudado investigadores antes de retomar suas funções.

Os desfechos variam

Alguns executivos voltam mais comedidos e sem seus cargos. Outros se afastam enquanto suas empresas nomeiam gestores interinos. Uma parte dos casos termina em longas penas de prisão. A falta de informações públicas afeta funcionários, credores e fornecedores. Quando não é possível localizar um diretor-presidente, as cadeias de suprimentos emperram, as linhas de crédito ficam mais restritas e os projetos atrasam. A confiança é abalada mesmo que a pessoa reapareça depois.

Política e regulamentação reformulam as regras para as grandes empresas

Os líderes do partido têm transmitido uma mensagem consistente às empresas privadas. O Estado recebe bem o investimento privado, mas espera que o poder privado esteja alinhado às prioridades nacionais. Os reguladores reforçaram a supervisão das plataformas de internet, das fintechs voltadas ao consumidor, do ensino on-line, dos jogos e da segurança de dados. Foi criado um novo regulador financeiro para supervisionar a maior parte das atividades financeiras não bancárias, fechando lacunas que surgiram quando várias agências compartilhavam responsabilidades. A iniciativa é apresentada como uma forma de limitar comportamentos arriscados e impedir a arbitragem regulatória.

A liderança combinou medidas de fiscalização com apelos morais. Xi Jinping, secretário-geral do Partido Comunista e presidente do país, expressou a expectativa da seguinte forma:

As empresas privadas e os empreendedores devem ser ricos e responsáveis, ricos e justos, e ricos e solidários.

Banqueiros e negociadores também ouviram advertências diretas. Autoridades instaram os profissionais de finanças a evitar a cultura de excessos associada a Wall Street e endureceram as regras sobre remuneração e bônus de executivos. Na visão oficial, essas medidas reduzirão incentivos desalinhados e direcionarão o capital para a indústria avançada, os serviços sociais e projetos que atendam à economia real.

Finanças sob pressão e escrutínio sobre o sistema bancário paralelo

A pressão sobre as finanças privadas coincidiu com uma prolongada crise imobiliária e dificuldades nos empréstimos fora do balanço. No fim de 2023, o Zhongzhi Enterprise Group, um dos maiores conglomerados do sistema bancário paralelo, informou aos investidores que estava gravemente insolvente. Pouco depois, a polícia de Pequim abriu uma investigação criminal sobre sua divisão de gestão de patrimônio e anunciou que havia adotado medidas coercitivas contra suspeitos. Mais ou menos na mesma época, dois executivos de empresas controladas por unidades de investimento do Zhongzhi desapareceram, segundo comunicados dessas companhias às bolsas de valores.

Pagamentos não realizados por uma grande empresa de trust ligada ao Zhongzhi provocaram protestos de investidores irritados. O episódio reacendeu o temor de que as perdas no setor imobiliário pudessem contaminar o sistema financeiro mais amplo e de que gestores seniores ligados a produtos de trust fossem investigados ou detidos enquanto o governo tenta conter os efeitos da crise.

O que significa sistema bancário paralelo

Na China, o sistema bancário paralelo se refere ao crédito que fica fora dos empréstimos bancários tradicionais. Empresas de trust, gestoras de ativos e produtos de gestão de patrimônio direcionam recursos de investidores para incorporadoras e empresas industriais. O setor é enorme, movimentando trilhões de dólares. Durante o boom imobiliário, os trusts financiaram projetos ambiciosos. Quando as vendas caíram e os calotes aumentaram, muitos trusts sofreram grandes perdas. Essa pressão levou os reguladores a agir com mais rigor. Também elevou os riscos para os executivos que administram esses veículos de investimento em meio a regras complexas e prioridades de fiscalização em constante mudança.

Reação do mercado e o custo da incerteza

Os mercados reagem rapidamente quando um empresário desaparece. Empresas listadas se apressam em informar que perderam contato com ele. Muitas vezes, os investidores vendem as ações primeiro. Os bancos reavaliam sua exposição às empresas afetadas e às suas afiliadas. Os negócios desaceleram enquanto advogados e responsáveis por compliance buscam esclarecimentos. Investidores estrangeiros incorporam um prêmio maior pelo risco político e jurídico às avaliações e aos spreads de crédito.

O efeito inibidor persiste mesmo depois que as manchetes desaparecem. Integrantes de conselhos viajam menos e mantêm perfis públicos mais discretos. As equipes de relações com investidores têm pouco a dizer quando os casos estão sujeitos a regras de sigilo. Parceiros estrangeiros exigem cláusulas de compliance mais rigorosas, proteções por meio de contas de garantia e direitos de intervenção. Banqueiros experientes e fundadores de empresas de tecnologia ponderam os benefícios de crescer diante da exposição que a notoriedade pública traz em um sistema que pune com severidade os deslizes.

Risco jurídico, listas negras e a punição pelo fracasso

Além das detenções, a lista negra nacional de crédito da China cresceu à medida que tribunais e reguladores cobram dívidas não pagas. Pessoas incluídas na lista perdem o acesso a voos e trens de alta velocidade. Elas enfrentam restrições a hospedagens em hotéis, escolas particulares e muitas formas de consumo. A inclusão dificulta a obtenção de crédito, a assinatura de contratos e até a reserva de viagens confortáveis. Para empreendedores cujas empresas fracassam, as consequências pessoais podem ser graves.

Até setembro de 2024, cerca de 200 mil pessoas haviam sido incluídas na lista negra, em comparação com aproximadamente 17.400 em 2019. Quase metade das novas inclusões estava ligada a disputas comerciais. Na prática, a legislação de falências continua irregular, e muitos fracassos comerciais acabam em inclusão na lista negra, em vez de uma reestruturação ordenada nos tribunais. Reportagens públicas relacionaram vários suicídios de executivos à pressão das investigações e da cobrança de dívidas. Nesse contexto, assumir riscos parece menos atraente, justamente quando os formuladores de políticas defendem a inovação e o investimento privado.

Como empreendedores e investidores estão se adaptando

Empresas privadas estão se ajustando à nova era. Muitas estão montando equipes internas de compliance, dando mais importância aos responsáveis por riscos e realizando auditorias internas que seguem o modelo usado pelos inspetores do Estado. Alguns fundadores deixam cargos públicos enquanto gestores profissionais conduzem as relações com os reguladores e a comunicação externa. Outros registram mais atividades em diversas jurisdições para que a empresa possa continuar operando caso um dos líderes seja detido.

Empresas internacionais com exposição à China estão revendo as políticas de pessoal e de dados. Várias consultorias globais e empresas de diligência prévia foram alvo de operações e detenções de funcionários. Equipes de segurança estão reescrevendo os protocolos de viagem para funcionários que atuam em setores sensíveis, como finanças, serviços de dados ou tecnologia ligada à defesa. Um número crescente de executivos estrangeiros programa viagens para evitar eventos políticos, quando os controles se intensificam e as inspeções aumentam.

Para os empreendedores chineses, o caminho mais seguro é se alinhar aos objetivos do Estado, como indústria avançada, projetos de energia limpa e revitalização rural. Isso não elimina os riscos. Mas dá às empresas uma justificativa mais clara para apresentar aos reguladores e investidores caso sejam alvo de escrutínio. O cálculo é sóbrio. Os planos de crescimento são reduzidos para equilibrar a ambição com a exposição a investigações que podem começar sem aviso.

O que você precisa saber

• Em 22 de setembro, a Great Microwave Technology informou que seu fundador, Yu Faxin, havia sido levado por investigadores anticorrupção e colocado sob liuzhi.
• Liuzhi é um sistema de custódia criado pela Lei Nacional de Supervisão (2018), que permite detenções fora dos tribunais criminais.
• As detenções por liuzhi podem durar meses, chegando a até oito meses segundo mudanças recentes, com acesso limitado a advogados.
• Os casos vão de ausências breves a longas penas de prisão; alguns executivos voltam mais comedidos, enquanto outros são condenados por corrupção ou crimes financeiros.
• Entre os casos de grande destaque estão Bao Fan, Jack Ma, Ren Zhiqiang, Wu Xiaohui, Xiao Jianhua e Ye Jianming.
• As dificuldades no sistema bancário paralelo, evidenciadas pela insolvência do Zhongzhi e pela investigação policial, coincidiram com mais desaparecimentos no setor financeiro.
• Um novo regulador financeiro agora supervisiona a maior parte das atividades financeiras não bancárias, como parte de um esforço mais amplo para reforçar o controle sobre o capital privado.
• As detenções por liuzhi aumentaram acentuadamente em 2024, chegando a cerca de 38 mil casos, enquanto a lista negra nacional de crédito ganhou aproximadamente 200 mil novas inclusões até setembro.
• A reação do mercado aos desaparecimentos pode ser severa, com quedas acentuadas nas ações e restrição das linhas de crédito após a divulgação dos casos.
• As empresas estão respondendo com controles de compliance mais rigorosos, perfis públicos mais discretos e maior alinhamento às prioridades do Estado.