Queda das ações da BYD reflete desafios para líder chinesa de veículos elétricos

Queda das ações da BYD: um ponto de virada para a gigante chinesa dos veículos elétricos?

As ações da BYD, principal fabricante de veículos elétricos (EVs) da China, têm sofrido forte pressão em 2025, refletindo uma combinação de desaceleração das vendas no mercado interno, guerras de preços agressivas e crescente escrutínio regulatório. Antes queridinha dos investidores globais e símbolo da ascensão tecnológica da China, a BYD agora enfrenta um momento decisivo enquanto navega por um cenário de mercado em rápida transformação, tanto em seu país de origem quanto no exterior.

Nos últimos meses, as ações da BYD sofreram quedas acentuadas. Os papéis listados em Hong Kong recuaram até 17% em uma única semana e caíram mais de 28% em relação ao pico de maio. A onda de vendas foi desencadeada por uma combinação de desaceleração do crescimento das vendas, grandes cortes de preços e preocupações com a sustentabilidade da estratégia agressiva de expansão da empresa. A situação repercutiu em todo o setor chinês de veículos elétricos e levantou dúvidas sobre o futuro do maior mercado de veículos elétricos do mundo.

O que provocou a queda das ações da BYD?

Os problemas das ações da BYD podem ser atribuídos a vários fatores interligados que se combinaram em 2025:

• Desaceleração do crescimento das vendas: Após anos de rápida expansão, o crescimento mensal das vendas da BYD estagnou. Em julho, a empresa entregou 344.296 veículos, um aumento de apenas 0,6% em relação ao ano anterior, mas uma queda de 10% na comparação com junho. As vendas no exterior também recuaram 10% em relação ao mês anterior.
• Cortes agressivos de preços: Em maio, a BYD anunciou descontos generalizados de até 34% em 22 modelos elétricos e híbridos plug-in, incluindo as populares linhas Ocean e Dynasty. A medida buscava escoar o excesso de estoque e impulsionar as vendas, mas despertou temores de uma nova guerra de preços no já saturado mercado chinês de veículos elétricos.
• Escrutínio regulatório: Autoridades chinesas manifestaram preocupação com a “concorrência predatória” e as guerras de preços prejudiciais. O People’s Daily, jornal oficial do Partido Comunista, alertou que essas táticas poderiam prejudicar a reputação da indústria chinesa e comprometer a estabilidade do setor.
• Pressão dos estoques: Os estoques nas concessionárias da BYD cresceram cerca de 150 mil unidades nos primeiros quatro meses de 2025, o equivalente a meio mês de vendas no varejo. O estoque nas concessionárias chegou a um volume equivalente a três ou quatro meses de vendas, o limite superior do que elas costumam conseguir administrar.

Juntos, esses fatores criaram uma tempestade perfeita para as ações da BYD, e os investidores estão cada vez mais cautelosos quanto às perspectivas da empresa no curto prazo.

Como começou a guerra de preços e por que ela é tão acirrada?

As origens da atual guerra de preços remontam a 2023, quando a Tesla começou a reduzir os preços na China para defender sua participação de mercado. A BYD, que já era uma força dominante, respondeu com descontos próprios, desencadeando uma reação em cadeia entre as montadoras nacionais. Em 2025, a competição havia atingido o auge, com mais de 200 fabricantes de veículos elétricos disputando espaço no maior mercado automotivo do mundo.

A rodada mais recente de cortes de preços da BYD, em maio de 2025, foi particularmente drástica. Os descontos variaram de 10% a 34%, e o modelo Seal 07 DM-i teve uma redução de 53 mil yuans (cerca de € 6.460). O hatchback Seagull caiu de 69.800 RMB para 55.800 RMB, enquanto o Qin Plus DM-i passou de 79.800 RMB para 63.800 RMB. A iniciativa não foi isolada: concorrentes como Geely, Great Wall Motor, Leapmotor e Xpeng logo fizeram o mesmo, intensificando ainda mais a disputa por participação de mercado.

Analistas acreditam que a estratégia da BYD busca escoar estoques antigos e manter a ambiciosa meta de vender 5,5 milhões de veículos em 2025, um aumento de 30% em relação ao ano anterior. No entanto, o crescimento do volume de vendas no varejo nos primeiros quatro meses foi de apenas 15%, o que levanta dúvidas sobre a viabilidade da meta. Os cortes de preços conseguiram atrair mais clientes às concessionárias: o Citigroup estima que as visitas aumentaram de 30% a 40% em relação à semana anterior ao anúncio. Mas o custo foi alto: margens de lucro menores e maior escrutínio regulatório.

Reação regulatória: o governo intervém

O governo chinês está cada vez mais preocupado com o impacto da concorrência incessante por preços na saúde do setor automotivo nacional. Em junho, o People’s Daily criticou a “concorrência desenfreada” e alertou que produtos baratos e de baixa qualidade poderiam prejudicar a reputação internacional da marca “Made in China”. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação ecoou essas preocupações e prometeu intensificar as medidas para combater a concorrência prejudicial e proteger os direitos dos consumidores.

Entidades do setor também se manifestaram, alertando que as guerras de preços poderiam corroer as margens de lucro, comprometer a qualidade dos produtos e dificultar o desenvolvimento de longo prazo do setor. A campanha do governo para reduzir a concorrência excessiva tornou mais difícil para as empresas atrair compradores com preços cada vez menores, acrescentando uma nova camada de complexidade às decisões estratégicas da BYD.

Estoques e rentabilidade: o duplo fio da navalha dos cortes de preços

Embora os cortes de preços da BYD tenham impulsionado o volume de vendas e ajudado a escoar estoques, também pressionaram significativamente as margens de lucro. No primeiro trimestre de 2025, a BYD registrou margem bruta de 20% e lucro líquido de 9,15 bilhões de yuans (€ 1,11 bilhão), superando os US$ 409 milhões (€ 359 milhões) e a margem de 16% da Tesla. No entanto, analistas alertam que a continuidade dos descontos pode corroer essas vantagens, especialmente à medida que os concorrentes entram na disputa.

Os estoques nas concessionárias continuam elevados, e algumas estimativas apontam para um volume de veículos não vendidos equivalente a três ou quatro meses de vendas. Isso obrigou a BYD e outras montadoras a priorizar o volume em detrimento da rentabilidade, uma estratégia que pode não ser sustentável no longo prazo. O fenômeno dos “carros usados com zero quilômetro”, em que carros novos são emplacados e imediatamente revendidos como usados, complicou ainda mais o mercado, intensificando a concorrência por preços e afetando a rentabilidade do setor.

Desempenho das vendas: ainda líder global, mas com crescimento mais lento

Apesar dos desafios, a BYD continua sendo uma potência global em veículos elétricos. Em maio de 2025, a empresa vendeu 382.476 veículos, seu melhor resultado mensal até então no ano. O crescimento anual, porém, desacelerou para 15%, o menor desde agosto de 2020, desconsiderando a queda sazonal durante o Ano-Novo Lunar. Em particular, as vendas de veículos elétricos a bateria (BEVs) da BYD chegaram a 204.369 em maio e superaram as vendas de híbridos plug-in pela segunda vez desde o início de 2024, sinalizando uma mudança nas preferências dos consumidores.

A expansão internacional da BYD segue em ritmo acelerado. A empresa vendeu mais veículos que a Tesla na Europa pela primeira vez em abril de 2025, com o registro de 7.231 novos veículos elétricos a bateria, um salto anual de 169%. As vendas no exterior bateram recordes por cinco meses consecutivos, e a BYD está construindo uma fábrica na Hungria para ampliar ainda mais sua presença europeia. A empresa também mira os mercados do Sudeste Asiático e da América do Sul, menos afetados pelas tarifas dos Estados Unidos.

No primeiro semestre de 2025, a BYD vendeu 2,146 milhões de veículos e manteve a posição de principal marca de veículos elétricos da China. No entanto, para atingir a meta anual de 5,5 milhões de unidades, a empresa precisaria vender, em média, cerca de 534 mil veículos por mês até o fim do ano, um desafio diante da atual dinâmica do mercado.

Cenário competitivo: Tesla, rivais nacionais e expansão global

A Tesla, principal rival global da BYD, também enfrentou dificuldades em 2025. Suas ações caíram 13% no acumulado do ano, e as vendas recuaram em toda a Europa. Ainda assim, o domínio da BYD na China e sua rápida expansão internacional permitiram que a empresa superasse a Tesla em vários indicadores importantes. No primeiro trimestre, tanto o lucro líquido quanto a margem bruta da BYD foram maiores que os da concorrente americana.

No mercado interno, a guerra de preços afetou todos os grandes fabricantes. As ações da Geely, Great Wall Motor, Xpeng e Leapmotor caíram em resposta aos descontos agressivos da BYD. Fabricantes menores, que já enfrentavam estoques elevados e margens apertadas, correm risco de desaparecer à medida que o mercado se concentra em torno de algumas marcas dominantes.

A integração vertical da BYD, que produz as próprias baterias e semicondutores, lhe dá vantagem de custos sobre muitos concorrentes. A empresa também está investindo pesado em sistemas avançados de assistência ao motorista, como a tecnologia “God’s Eye” e o modelo de inteligência artificial R1, da DeepSeek, que devem rivalizar com os recursos Full Self-Driving da Tesla a um custo menor.

Apoio governamental e tendências do mercado: o papel dos incentivos

O mercado chinês de veículos de nova energia (NEVs) se beneficiou de um forte apoio governamental em 2025. O governo prorrogou as isenções do imposto de compra até o fim do ano, oferecendo até 30 mil yuans por veículo, e ampliou os subsídios para troca de veículos, incluindo mais modelos. Essas medidas ajudaram a elevar as vendas de NEVs a 6,935 milhões de unidades no primeiro semestre de 2025, com taxa de penetração de 46,6%, a maior do mundo.

A infraestrutura de recarga também se expandiu rapidamente: em junho de 2025, o país contava com 16,1 milhões de pontos de recarga, um aumento anual de 55,6%. Políticas que concedem privilégios de circulação em 80 cidades, abrangendo 65% das vendas de NEVs, também estimularam a adoção. No entanto, com a penetração dos NEVs acima de 50%, a eficácia dessas políticas pode começar a diminuir, e o mercado pode entrar em um período de consolidação.

Mercados emergentes, como o Sudeste Asiático e a América Latina, apresentam rápido crescimento, enquanto a Europa continua sendo um campo de batalha importante, apesar dos cortes nos subsídios e dos desafios nas cadeias de suprimentos. Já o mercado dos Estados Unidos ficou para trás devido aos juros altos e à incerteza em torno das políticas públicas.

Sentimento dos investidores: dificuldades no curto prazo, oportunidade no longo prazo?

O sentimento dos investidores em relação à BYD piorou no curto prazo, e indicadores técnicos apontam para o risco de novas quedas. Alguns analistas acreditam que a ação pode recuar até uma faixa de suporte entre US$ 12 e US$ 13. Outros, porém, veem uma oportunidade de “GARP” (crescimento a um preço razoável), citando a forte rentabilidade da BYD, suas perspectivas de crescimento e uma avaliação atraente. Com uma relação preço/lucro de 16 e crescimento projetado de 52% no lucro por ação no ano fiscal de 2025, a relação PEG futura da BYD é de apenas 0,3, um indicador atraente para investidores orientados por valor.

No fim das contas, o sucesso de longo prazo da BYD dependerá de sua capacidade de equilibrar preços agressivos, inovação e rentabilidade. O foco da empresa em volume e liderança tecnológica transformou o mercado global de veículos elétricos, mas sustentar o crescimento exigirá uma gestão cuidadosa dos desafios regulatórios, competitivos e econômicos.

Implicações mais amplas: o que as dificuldades da BYD significam para o setor chinês de veículos elétricos?

Os desafios recentes da BYD refletem tendências mais amplas do setor chinês de veículos elétricos. O setor chegou a um momento crítico, em que a desaceleração do crescimento, a concorrência cada vez mais intensa e a intervenção regulatória estão remodelando o cenário. O fenômeno dos “carros usados com zero quilômetro”, os altos níveis de estoque e as guerras de preços pressionaram a rentabilidade e levantaram dúvidas sobre a sustentabilidade do modelo de negócios atual.

À medida que o mercado amadurece, analistas preveem que os cortes diretos de preços podem se tornar menos comuns, mas a concorrência por preços baixos deve continuar, enquanto as montadoras priorizam o volume em detrimento das margens. Mudanças tecnológicas, como a adoção de baterias de estado sólido e plataformas de 800 V, devem acelerar a consolidação do setor, levando empresas menos competitivas a sair do mercado.

Para os consumidores, a guerra de preços trouxe opções mais acessíveis do que nunca, mas também pode gerar preocupações com a qualidade dos produtos e o serviço pós-venda, à medida que os fabricantes cortam custos para sobreviver. Para os investidores, o setor continua volátil, com riscos e oportunidades importantes ligados a mudanças nas políticas públicas, inovação tecnológica e dinâmica do comércio global.

Em resumo

• As ações da BYD caíram acentuadamente em 2025 devido à desaceleração das vendas, aos cortes agressivos de preços e ao escrutínio regulatório.
• Os grandes descontos da empresa desencadearam uma guerra de preços em todo o setor, comprimindo as margens de lucro e levantando dúvidas sobre a sustentabilidade do modelo.
• Autoridades regulatórias da China estão intervindo para conter a concorrência prejudicial e proteger a estabilidade do setor.
• Apesar dos desafios, a BYD continua sendo líder global em vendas de veículos elétricos, supera a Tesla em vários mercados importantes e expande sua atuação internacional.
• Os estoques elevados e o fenômeno dos “carros usados com zero quilômetro” intensificaram a concorrência por preços e afetaram a rentabilidade.
• O apoio governamental, como as isenções fiscais e os subsídios para troca de veículos, continua impulsionando a adoção de NEVs na China, mas o mercado está amadurecendo.
• O sentimento dos investidores é cauteloso no curto prazo, mas os fundamentos sólidos e as perspectivas de crescimento da BYD oferecem potencial de longo prazo.
• O setor chinês de veículos elétricos deve passar por uma consolidação, com a inovação tecnológica e a intervenção regulatória moldando seu futuro.