Paquistão reduz previsão de crescimento para 3,65% no ano fiscal de 2026, com queda da indústria no último trimestre

Um ano mais forte termina com forte desaceleração

A economia do Paquistão cresceu 3,65% no ano fiscal encerrado em 30 de junho de 2026, com o desempenho mais forte da agricultura ajudando a compensar estimativas mais fracas para a indústria e os serviços. O resultado anual ficou ligeiramente abaixo da estimativa anterior, de 3,70%, enquanto o crescimento desacelerou para 2% no último trimestre, com contração de 4,70% na atividade industrial.

O Departamento de Estatísticas do Paquistão divulgou os números após a 118ª reunião do Comitê Nacional de Contas, em 19 de outubro de 2026. O comunicado da reunião de outubro estimou o valor da economia em US$ 450,4 bilhões e a renda anual por pessoa em US$ 1.896.

A revisão anual foi pequena, com redução de 0,05 ponto percentual. A mudança ao longo do ano foi bem maior: o crescimento chegou a 4,42% no terceiro trimestre antes de cair para 2% no quarto. A agricultura e os serviços continuaram em expansão nesse período final, enquanto uma forte queda no fornecimento de eletricidade, gás e água levou a indústria à contração.

O Paquistão ainda cresceu mais do que no ano fiscal de 2025, cuja estimativa foi reduzida de 3,18% para 3,11%. Os números atualizados mostram, portanto, uma economia que avançou ao longo do ano, mas entrou no ano fiscal de 2027 com menos ímpeto do que os trimestres intermediários indicavam.

O que significa o valor de US$ 450,4 bilhões da economia

O Comitê Nacional de Contas estimou a produção econômica anual em 126,4 trilhões de rúpias paquistanesas, ante 114,9 trilhões no ano fiscal anterior. Em dólares, os valores correspondentes foram US$ 450,4 bilhões e US$ 408,7 bilhões, um aumento de US$ 41,7 bilhões, ou cerca de 10,2%.

Esses valores do tamanho da economia medem a produção a preços correntes. A taxa de crescimento do PIB, de 3,65%, mede o aumento após o ajuste pelas variações de preços. O PIB, ou produto interno bruto, soma o valor gerado pela produção de bens e pela prestação de serviços. Os preços e as taxas de câmbio também afetam o tamanho aparente da economia quando expresso em rúpias ou dólares.

A avaliação revisada em dólares ficou US$ 1,7 bilhão abaixo da estimativa provisória de US$ 452,1 bilhões. A renda anual por pessoa também foi reduzida em US$ 5, de US$ 1.901 para US$ 1.896, o equivalente a 531.897 rúpias paquistanesas.

A renda per capita expressa a renda nacional total como uma média distribuída pela população. Os rendimentos reais variam muito entre famílias, ocupações e regiões. Para as famílias, o poder de compra da renda também depende dos preços de alimentos, transporte, eletricidade e outros itens essenciais.

Como o crescimento mudou ao longo do ano

O comitê revisou as três estimativas trimestrais de crescimento divulgadas anteriormente. Reduziu ligeiramente a do primeiro trimestre, mas elevou as do segundo e do terceiro, com o maior ajuste para cima no terceiro trimestre.

O ano fiscal e as revisões posteriores seguiram esta sequência:

• Julho a setembro de 2025: o crescimento do primeiro trimestre foi revisado de 3,92% para 3,89%.
• Outubro a dezembro de 2025: o crescimento do segundo trimestre subiu de 4,05% para 4,31%.
• Janeiro a março de 2026: o crescimento do terceiro trimestre subiu de 3,99% para 4,42%.
• Abril a junho de 2026: o crescimento do quarto trimestre ficou em 2%, ante 6,07% no mesmo período do ano anterior.
• 19 de outubro de 2026: o comitê aprovou a estimativa do quarto trimestre e atualizou as contas anuais.

A Topline Research descreveu o último trimestre como o mais fraco em seis trimestres. A taxa de crescimento de 2% foi inferior à metade da média de 4,21% registrada nos três trimestres anteriores.

Os dados setoriais mostram onde o ritmo perdeu força. O crescimento industrial passou de 7,76% no primeiro trimestre para 6,62% no segundo e 4,87% no terceiro, antes de ficar negativo. A agricultura cresceu 3,18%, 3,34% e 3,79% nos três primeiros trimestres, enquanto os serviços avançaram 3,04%, 4% e 4,54%.

Por que os serviços públicos pesaram tanto sobre a indústria

O fornecimento de eletricidade, gás e água recuou 33,19% no quarto trimestre, contribuindo para uma queda de 4,70% na atividade industrial total. Um ano antes, a indústria havia crescido 20% no trimestre correspondente, e os serviços públicos registraram um aumento excepcionalmente alto, de 123,03%.

O Departamento de Estatísticas do Paquistão atribuiu a queda dos serviços públicos à redução dos subsídios, a um deflator elevado e ao efeito de base. Um deflator é uma medida usada para descontar as variações de preços dos valores da produção. O efeito de base descreve como um número excepcionalmente alto ou baixo no período de comparação pode fazer a taxa de crescimento do ano seguinte parecer especialmente fraca ou forte.

A Topline Research também relacionou o valor de comparação excepcionalmente alto a ajustes envolvendo dados de energia solar nos cálculos do ano anterior. Em conjunto, essas explicações mostram por que o resultado dos serviços públicos refletiu tanto mudanças na atividade quanto a forma de valorar a produção em comparação com um período anterior atípico.

Outras atividades industriais continuaram em expansão no último trimestre. A mineração e a extração em pedreiras cresceram 8,90%, a indústria de transformação avançou cerca de 3% e a produção de fabricantes menores subiu 9,5%. A indústria de transformação em grande escala cresceu apenas 0,41%, deixando as grandes fábricas com um ritmo bem mais fraco do que o resultado geral do setor.

A agricultura cresceu 3,71% e os serviços, 3,62% no mesmo trimestre. A expansão desses setores manteve o PIB total em crescimento apesar da queda industrial. No ano fiscal completo, o fornecimento de eletricidade, gás e água recuou 10,24%, tornando os serviços públicos uma fonte persistente de fraqueza, e não um problema restrito aos três meses finais.

Trigo, milho e outras culturas impulsionam a agricultura

A agricultura recebeu a maior revisão para cima entre os três principais setores. Sua estimativa de crescimento anual subiu de 2,89% para 3,50%, apoiada por resultados melhores para o trigo, o milho e várias outras culturas.

O crescimento da categoria chamada de culturas importantes subiu de 0,65% para 1,59%. As demais culturas cresceram 4,28%, ante a estimativa anterior de 2,43%. Entre os aumentos de produção, estão tomate, com 44%; leguminosas, com 6,3%; oleaginosas, com 5,4%; forragem verde, com 2,4%; e frutas, com 1,3%.

Esses números se referem a produtos diferentes, com pesos distintos na economia agrícola. O tomate teve o maior aumento percentual entre os produtos listados, enquanto o resultado agrícola agregado também refletiu as principais culturas, a pecuária, a silvicultura e a pesca.

O crescimento da pecuária desacelerou ligeiramente, de 3,75% para 3,71%, o que o comitê relacionou ao aumento dos insumos para alimentação animal. O valor adicionado agrícola mede o valor gerado após descontar insumos como a ração animal, de modo que mudanças nesses custos podem afetar o resultado. A silvicultura cresceu 10,80%, enquanto a pesca avançou 1,39%.

A comparação com o ano fiscal de 2025 é significativa. O crescimento agrícola daquele ano anterior foi revisado para baixo, de 1,53% para 1,32%, principalmente devido a uma revisão na silvicultura. O crescimento de 3,50% no ano fiscal de 2026 foi, portanto, 2,18 pontos percentuais maior. Apenas no último trimestre, a agricultura cresceu 3,71%, ante 0,58% um ano antes.

Fábricas têm resultados desiguais, enquanto a construção melhora

A estimativa de crescimento anual da indústria caiu de 3,51% para 3,34%. A indústria de transformação em grande escala foi uma das principais responsáveis pelo ajuste para baixo: o crescimento foi reduzido de 6,11% para 5,01%, com base no Índice Quântico da Indústria de Transformação. Esse índice acompanha as mudanças na produção dos principais ramos industriais.

O desempenho das fábricas variou bastante. A produção de automóveis cresceu 57,77%, a de equipamentos de transporte, 42,36%; a de móveis, 22,69%; a de equipamentos elétricos, 14,25%; e a de produtos de borracha, 14,19%. A fabricação de alimentos avançou 7,03%, enquanto a de produtos petrolíferos subiu 9,7%.

Outros setores industriais tiveram contração. A produção de produtos farmacêuticos caiu 8,87%; a de ferro e aço, 7,84%; a de produtos químicos, 2,53%; e a de artigos de couro, 1,95%. Esse contraste ajuda a explicar como o forte crescimento de veículos e de vários outros produtos coexistiu com um resultado mais modesto para a indústria de transformação.

O crescimento da mineração e da extração em pedreiras melhorou, passando da estimativa anterior de 0,38% para 1,52%. A produção de gás cresceu 2,84%, a de petróleo bruto, 5,12%, e a de carvão, 2,73%. O crescimento da construção subiu de 5,73% para 6,30%, o que o comitê atribuiu ao aumento dos gastos do setor público com obras.

A indústria, ainda assim, cresceu mais lentamente do que no ano fiscal de 2025, quando sua taxa revisada foi de 5,46%. A agricultura acelerou de um ano para o outro, mas a indústria perdeu 2,12 pontos percentuais de crescimento, mostrando que a recuperação anual foi desigual entre os setores da economia.

Serviços digitais avançam enquanto o comércio desacelera

Os serviços cresceram 3,81% no ano fiscal de 2026, abaixo da estimativa anterior de 4,09%. Todos os subsetores de serviços se expandiram, embora vários resultados mais fortes tenham sido compensados por uma estimativa mais fraca para o comércio atacadista e varejista.

O crescimento do comércio atacadista e varejista foi reduzido de 3,71% para 2,37%, o que o comitê relacionou a ajustes para baixo na indústria de transformação e nas importações. O comércio conecta produtores e produtos importados a lojas e consumidores, por isso mudanças no volume de mercadorias que circulam pela economia afetam a atividade medida.

O crescimento de informação e comunicação subiu de 7,52% para 9,53%. O setor financeiro e de seguros melhorou de 0,32% para 4,23%, refletindo uma atividade mais forte no segmento de seguros. Transporte e armazenagem avançaram de 2,31% para 3,23%, apoiados por revisões nas ferrovias, no transporte hidroviário e no transporte aéreo.

A administração pública e a seguridade social cresceram 5,67%; a educação, 4,17%; e a saúde e os serviços sociais, 5,52%. No último trimestre, informação e comunicação avançou 15,03%, enquanto o comércio atacadista e varejista cresceu apenas 0,75%. Esses resultados ilustram as diferentes condições enfrentadas pelas atividades digitais e pelas empresas que movimentam bens físicos.

Por que o comitê também revisou anos anteriores

A reunião de outubro, presidida pelo secretário do Ministério do Planejamento, Desenvolvimento e Iniciativas Especiais, também aprovou dados revisados de importação para as contas nacionais dos anos fiscais de 2021 a 2025. Novos valores de referência anuais e indicadores setoriais foram incorporados aos cálculos mais recentes.

As estimativas das contas nacionais mudam à medida que ficam disponíveis informações mais completas sobre produção, comércio e finanças. Os valores de referência anuais fornecem totais mais abrangentes, usados pelos estatísticos para atualizar os cálculos trimestrais, o que ajuda a explicar por que vários trimestres anteriores foram revistos na mesma reunião.

O Departamento de Estatísticas do Paquistão publica a divulgação trimestral, as tabelas trimestrais e as tabelas anuais atualizadas em sua página de contas nacionais. A revisão mais recente reduziu o crescimento do ano fiscal de 2025 para 3,11%, com agricultura em 1,32%, indústria em 5,46% e serviços em 3,13%.

Com os números revisados para os dois anos, o crescimento do Paquistão acelerou 0,54 ponto percentual no ano fiscal de 2026. A agricultura e os serviços mais fortes sustentaram essa melhora, enquanto o crescimento industrial mais lento limitou sua dimensão.

Previsões para o ano fiscal de 2027 apontam crescimento, com riscos ligados à energia

O Banco Asiático de Desenvolvimento havia previsto crescimento de 3,5% para a economia paquistanesa no ano fiscal de 2026 em sua perspectiva econômica de abril, publicada em 10 de abril de 2026. O resultado revisado de 3,65% ficou ligeiramente acima dessa projeção, mas abaixo da faixa projetada pelo Banco Estatal do Paquistão, de 3,75% a 4,75%.

Para o ano fiscal de 2027, a perspectiva de abril do Banco Asiático de Desenvolvimento projetou crescimento de 4,5%. A avaliação de outubro da Topline Research previu uma faixa menor, de 3,5% a 4%, incluindo crescimento agrícola de 4% a 4,5% e de 3,5% a 4% tanto para a indústria quanto para os serviços. São previsões feitas em diferentes momentos do ano; o crescimento efetivo do ano fiscal de 2027 ainda não é conhecido.

Emma Fan, diretora do Banco Asiático de Desenvolvimento para o Paquistão, descreveu a recuperação e seus riscos quando a perspectiva de abril foi divulgada:

"A economia do Paquistão se estabilizou e começou a mostrar um ritmo mais forte, apoiada pelo avanço na implementação de reformas econômicas importantes em um cenário global desafiador",

O Banco Asiático de Desenvolvimento esperava que investimentos, flexibilização monetária, incentivos à construção no orçamento do ano fiscal de 2026 e a reconstrução após as enchentes sustentassem a atividade. Também alertou que um conflito prolongado no Oriente Médio poderia elevar os custos de energia e fertilizantes, enfraquecer a produção agrícola e industrial, reduzir as remessas enviadas por trabalhadores no exterior e ampliar o déficit em conta corrente.

A conta corrente acompanha o comércio de bens e serviços, além de rendas e transferências entre países. O aumento dos custos de combustíveis importados pode elevar a necessidade de financiamento externo do Paquistão e, ao mesmo tempo, aumentar os custos para fábricas, propriedades rurais e famílias.

As projeções de abril do Banco Asiático de Desenvolvimento apontavam inflação média de 6,4% no ano fiscal de 2026 e de 6,5% no ano fiscal de 2027, dentro da faixa-meta de médio prazo do banco central, de 5% a 7%. A fraqueza industrial no último trimestre torna especialmente relevante, para a próxima fase de crescimento, o equilíbrio entre estimular a atividade e conter os preços.

Principais pontos

• O crescimento do PIB do Paquistão no ano fiscal de 2026 foi revisado de 3,70% para 3,65%, ante crescimento revisado de 3,11% no ano fiscal de 2025.
• A economia foi avaliada em 126,4 trilhões de rúpias paquistanesas, ou US$ 450,4 bilhões, com renda anual por pessoa de US$ 1.896.
• O crescimento no quarto trimestre desacelerou para 2%, com contração de 4,70% na indústria e queda de 33,19% no fornecimento de eletricidade, gás e água.
• O crescimento anual da agricultura melhorou para 3,50%, enquanto a indústria e os serviços cresceram 3,34% e 3,81%.
• A Topline Research prevê crescimento de 3,5% a 4% no ano fiscal de 2027; a previsão de abril do Banco Asiático de Desenvolvimento era de 4,5%.