Kakao planeja pagamentos com stablecoins, conteúdo de IA e investimentos em robotáxis antes de separar seus negócios

Meta de 10 trilhões de wons baseada em pagamentos, conteúdo e mobilidade

A Kakao planeja conectar pagamentos com stablecoins atreladas ao won a compras, presentes e entretenimento, enquanto amplia a produção de vídeos com IA e financia o transporte autônomo. A empresa se prepara para separar seus negócios entre Kakao AI e Kakao X. A reestruturação proposta tem como meta ser concluída em 1º de janeiro de 2027, após uma assembleia extraordinária de acionistas marcada para 17 de dezembro de 2026.

Os negócios atribuídos à Kakao X têm um objetivo financeiro ambicioso: mais de 10 trilhões de wons em receita anual consolidada até 2030, com crescimento médio anual de 13,3% na receita de suas atividades principais. A Kakao AI tem uma meta distinta de receita anual de 6 trilhões de wons para o mesmo ano.

Vários detalhes mostram como a Kakao pretende perseguir essas metas. A Kakao Piccoma planeja lançar cerca de 80 animações feitas com IA até o fim de 2026. A receita paga com essas animações em setembro foi 4,5 vezes maior que a registrada em maio, quando o serviço foi lançado. O grupo também quer desenvolver usos para pagamentos com stablecoins em webtoons, música, apresentações ao vivo e no aplicativo de mobilidade Kakao T.

Essas iniciativas estão em estágios diferentes. As animações com IA já têm uma receita divulgada, embora o valor absoluto não tenha sido informado. Os pagamentos com stablecoins ainda dependem de legislação e decisões regulatórias. A força-tarefa do grupo afirmou que ainda não foram definidos planos concretos para conectar stablecoins ao KakaoTalk Gift.

Essa distinção importa para os investidores que avaliam a separação. A Kakao apresenta um plano operacional que abrange serviços de consumo já existentes, uma nova infraestrutura financeira e projetos de transporte que exigem capital substancial. A reestruturação, por si só, não significa que todos os serviços propostos estejam prontos para ser lançados nem que as metas de receita serão atingidas.

O que mudaria com a separação

A Kakao aprovou o plano de separação em uma reunião do conselho em 21 de agosto de 2026. A Kakao AI passaria a ser responsável pelos negócios de IA, enquanto a empresa remanescente, Kakao X, manteria os demais negócios e as funções de investimento.

A Kakao AI pretende transformar o KakaoTalk em uma plataforma de IA agêntica. Na prática, um agente de IA responderia a uma mensagem ajudando o usuário a pesquisar, receber recomendações, comprar algo ou fazer um pagamento, conectando-se aos serviços relevantes e a agentes especializados quando necessário.

A Kakao X se concentraria em fintech, conteúdo e mobilidade, com ativos digitais, entretenimento ao vivo, plataformas globais de fãs, robotáxis, caminhões autônomos e IA física apontados como áreas de crescimento. IA física se refere ao uso de IA em máquinas que atuam no mundo real, em vez de apenas produzir respostas digitais.

A sequência anunciada oferece aos acionistas várias oportunidades de analisar a proposta antes da conclusão planejada:

• 21 de agosto de 2026: o conselho da Kakao aprovou o plano de separação.
• 16 de setembro de 2026: a Kakao realizou uma reunião on-line para pequenos acionistas. Os detalhes foram divulgados em 17 de setembro.
• 13 de outubro de 2026: uma reunião com analistas está marcada para as 12h30 no Kakao AI Campus, com foco na estratégia de IA e nos planos de crescimento das subsidiárias.
• 20 de outubro de 2026: uma reunião com pequenos acionistas está marcada para as 14h no Bulls Hall da Associação de Investimentos Financeiros da Coreia, com uma teleconferência paralela ao evento presencial.
• 17 de dezembro de 2026: está prevista uma assembleia extraordinária de acionistas.
• 1º de janeiro de 2027: a Kakao pretende concluir a separação.

Por que as compras de presentes são prioridade para as stablecoins

A Kakao, o KakaoBank e o Kakao Pay trabalham em uma força-tarefa do grupo para desenvolver um ecossistema financeiro que abrange desde a emissão de stablecoins até custódia, distribuição, pagamentos e transferências. Uma stablecoin atrelada ao won é um token digital projetado para manter seu valor vinculado à moeda sul-coreana. Custódia significa proteger os ativos digitais ou as credenciais necessárias para controlá-los.

O KakaoTalk Gift oferece uma possível porta de entrada para as compras cotidianas. O serviço processa cerca de 190 milhões de presentes por ano e também é descrito como responsável por aproximadamente 540 mil presentes por dia. Há produtos de mais de 8.700 marcas e mais de 640 mil tipos de produtos, de vales-presente para celular a itens entregues aos destinatários.

Os dois números de atividade devem ser considerados aproximados, e não uma conversão exata. Dividir 190 milhões por 365 resulta em cerca de 521 mil presentes por dia, um pouco abaixo do número diário informado separadamente, de 540 mil. Ambos indicam uma base de transações já expressiva.

A proposta é adicionar stablecoins como opção de pagamento aos serviços que as pessoas já usam. A Kakao buscaria então ampliar os pagamentos para outras subsidiárias, incluindo negócios de conteúdo e mobilidade. A força-tarefa também apontou como usos possíveis as transferências e os pagamentos por carteiras digitais, além de serviços de pagamento e liquidação para visitantes estrangeiros na Coreia do Sul.

Não há data de lançamento confirmada para a integração ao Gift. A disponibilidade depende da resolução de questões legais e regulatórias, e a afirmação da força-tarefa de que os planos concretos ainda não foram definidos limita o quanto a proposta pode ser descrita como uma implementação já confirmada.

O alcance atual do Kakao Pay ajuda a explicar o interesse. Segundo dados divulgados em novembro de 2025, o serviço tinha 42 milhões de membros e uma média de 24 milhões de usuários mensais. O NaverPay tinha 30 milhões de usuários mensais, 6 milhões a mais, ou 25% acima do número do Kakao Pay. Esses números representam o público das plataformas, não uma comprovação de demanda por stablecoins.

Desenvolvimento bancário e parcerias no exterior

A iniciativa do KakaoBank com stablecoins teria chegado à fase de desenvolvimento em 26 de novembro de 2025. O banco abriu vagas para desenvolvedores de back-end de blockchain com conhecimento de contratos inteligentes e padrões de tokens, além de experiência no gerenciamento de transações e na operação de nós completos. Contratos inteligentes são programas que executam instruções em uma blockchain, enquanto nós completos mantêm e verificam o registro de transações.

Em agosto de 2025, o diretor financeiro do KakaoBank, Kwon Tae-hoon, afirmou que o banco avaliava opções de emissão e custódia de ativos digitais. Em junho de 2025, o Kakao Pay também protocolou seis pedidos relacionados a possíveis nomes para os tickers de stablecoins: PKRW, KKRW, KRWP, KPKRW, KRWKP e KRWK. Essas medidas preparatórias não significam que a emissão de um token tenha sido aprovada.

O grupo ampliou sua rede de parcerias. Acordos assinados com a Grab e a tailandesa SCBX em dezembro contemplaram possíveis serviços entre a Coreia do Sul e o Sudeste Asiático. As discussões com a Grab incluem emissão, distribuição e expansão regional, enquanto o trabalho com a SCBX envolve pagamentos internacionais e remessas.

Os acordos tecnológicos incluem Fireblocks e Circle Internet Group. Em março, a Kakao também iniciou uma prova de conceito com a Kyobo Life para estudar aplicações de ativos digitais no setor de seguros e, desde abril de 2025, trabalha com a Bonanza Factory em conformidade regulatória e controles contra lavagem de dinheiro. O relato sobre as parcerias não especifica o ano de todos os meses mencionados.

Shin Won-keun, diretor-presidente do Kakao Pay, descreveu a abordagem do grupo como uma colaboração com empresas especializadas para transformar a tecnologia em serviços utilizáveis:

Vamos trabalhar com parceiros especializados para desenvolver aplicações práticas para os negócios.

Yun Ho-young, diretor-presidente do KakaoBank, também afirmou que a cooperação entre países e setores é necessária para levar novos serviços financeiros ao uso cotidiano. A questão regulatória permanece separada desses preparativos comerciais. Segundo o relato de novembro de 2025, o Banco da Coreia manteve o entendimento de que apenas bancos registrados deveriam ter permissão para emitir stablecoins atreladas ao won, enquanto os esforços legislativos haviam avançado pouco. Esse relato não estabelece as regras definitivas que regerão os planos posteriores da Kakao.

Piccoma passa das animações com IA a novos formatos

A Kakao Piccoma planeja publicar cerca de 80 animações feitas com IA até o fim de 2026 e, em 2027, começar a produzir vídeos de ficção com atores gerados por IA e animações baseadas em romances. Isso dá ao negócio de conteúdo um cronograma de produtos mais específico do que as categorias gerais de crescimento do grupo.

A receita paga com animações de IA em setembro foi 4,5 vezes maior que a do mês de lançamento, em maio. Em termos de variação, isso representa um aumento de 350% em relação ao nível de maio. Sem os valores de receita de base, porém, não é possível determinar quanto essas produções representam no negócio total da Piccoma nem se são lucrativas.

Os próximos formatos de produção ampliariam o repertório de histórias que a Kakao pode adaptar para além das animações iniciais. Os planos anunciados não informam orçamentos de produção, termos de licenciamento nem uma meta de receita para os vídeos de IA, deixando esses detalhes comerciais em aberto.

A Piccoma também se prepara para expandir seu negócio de produtos de personagens Piccoma Kuji para os quadrinhos japoneses e conectá-lo a varejistas físicos no exterior em 2027. Está sendo preparado ainda um serviço separado especializado em conteúdo BL, ou boys' love. BL é um gênero centrado em relacionamentos românticos entre personagens masculinos.

Essas iniciativas conectam leitura digital e vídeo a produtos e públicos específicos. Também dão conteúdo concreto ao interesse da Kakao X por plataformas globais de fãs e entretenimento ao vivo. Os pagamentos com stablecoins poderiam futuramente integrar esses negócios, mas os planos não confirmam um cronograma único que vincule a expansão de conteúdo aos projetos de pagamento.

Mobilidade precisa de financiamento antes de ampliar os serviços autônomos

A estratégia de mobilidade da Kakao inclui obter financiamento para o leasing de veículos e estudar formas de securitizar ativos financeiros. O objetivo é apoiar investimentos em direção autônoma, incluindo robotáxis e caminhões autônomos.

O financiamento de leasing de veículos pode viabilizar o acesso a uma frota sem exigir a compra à vista de todos os veículos desde o início. A securitização consiste em agrupar ativos ou os fluxos de caixa esperados deles em títulos que podem ser vendidos a investidores. A adequação dessa abordagem depende dos ativos, de seus fluxos de caixa e das condições oferecidas aos investidores.

O foco no financiamento diferencia a mobilidade da expansão de conteúdo. Publicar novos formatos de vídeo exige gastos com produção e distribuição, enquanto o transporte autônomo também envolve veículos e infraestrutura de implantação. Os planos da Kakao reconhecem que a estrutura de financiamento faz parte da estratégia de mobilidade, em vez de tratar a direção autônoma apenas como um projeto de software.

Não foram especificados valores de financiamento, estruturas de securitização nem datas para a implantação de robotáxis. A proposta de conectar pagamentos ao Kakao T é outro componente em perspectiva, não uma confirmação de que os serviços autônomos e os pagamentos com stablecoins serão lançados juntos.

Recursos para investimentos e o argumento de valorização

A Kakao X espera contar com cerca de 2,3 trilhões de wons provenientes da liquidação de ativos e 4,1 trilhões de wons em capital de investimento mantido por subsidiárias. Juntos, esses valores somam 6,4 trilhões de wons em recursos identificados, embora não devam ser tratados como um único saldo de caixa sem restrições e disponível imediatamente.

O grupo argumenta que separar negócios com necessidades distintas melhoraria a tomada de decisões e a alocação de capital. Kim Do-young, indicado para o cargo de diretor-presidente da Kakao X, descreveu o objetivo como maior especialização dos negócios e uso mais eficiente dos recursos, melhorando, em última instância, o valor da empresa e para os acionistas.

Uma comparação de avaliações ajuda a explicar esse argumento. A estimativa média citada para o valor do grupo pela soma das partes é de cerca de 34,2 trilhões de wons, frente a uma capitalização de mercado média recente de três meses de aproximadamente 16,8 trilhões de wons. A diferença é de 17,4 trilhões de wons, o que torna a estimativa cerca de 2,04 vezes maior que o valor de mercado usado na comparação.

A avaliação por soma das partes estima quanto cada negócio poderia valer separadamente e combina essas estimativas. Não é um preço de transação nem uma garantia do valor de negociação de qualquer uma das empresas após a separação. A diferença ilustra o argumento de valorização apresentado, não um retorno garantido aos acionistas.

Como seriam financiados os retornos aos acionistas

As políticas propostas de retorno aos acionistas refletem as diferentes estruturas dos negócios. A Kakao AI planeja usar de 20% a 35% de seu fluxo de caixa livre ajustado individual como fonte básica de recursos para esses retornos. Se esse fluxo de caixa aumentar pelo menos 50% em relação ao ano anterior, a parcela poderá subir até o limite máximo de 40%.

De forma geral, o fluxo de caixa livre mede o dinheiro que sobra após as necessidades operacionais e de investimento, embora a métrica ajustada da empresa possa diferir de um cálculo contábil simples. A política, portanto, vincula as distribuições à geração de caixa, e não diretamente à meta de receita de 6 trilhões de wons.

A Kakao X planeja usar 30% dos dividendos das subsidiárias após os impostos e 30% dos ganhos com investimentos após os custos de capital e os impostos. Assim, suas distribuições dependeriam do dinheiro recebido das subsidiárias e dos ganhos realizados com investimentos, e não apenas do crescimento da receita consolidada.

A Kakao também reafirmou um plano de recompra e cancelamento de ações de 300 bilhões de wons, financiado pelos ganhos com a venda de ações da Dunamu. A recompra e o cancelamento reduzem o número de ações em circulação, mas o efeito financeiro para os acionistas depende da execução do plano e do desempenho geral da empresa.

Após a separação, as empresas planejam divulgar indicadores-chave de receita, lucratividade, investimento e retorno aos acionistas, além de princípios de alocação de capital. Essas divulgações dariam aos investidores condições para verificar se os novos projetos geram caixa além de receita.

Questionamentos de acionistas colocam governança em foco

A reestruturação também foi alvo de críticas por falta de consulta. O sindicato da Kakao afirmou que 14 das 16 perguntas respondidas na reunião on-line de acionistas de setembro haviam sido preparadas pela empresa e que apenas duas perguntas de acionistas participantes receberam respostas. Segundo o sindicato, cerca de seis minutos foram dedicados às perguntas dos acionistas.

Com base nesses números, as perguntas preparadas representaram 87,5% das perguntas respondidas. Esse é o relato do sindicato sobre a reunião, não uma medida verificada de forma independente de como todas as perguntas enviadas foram tratadas.

O sindicato pediu a publicação de todas as perguntas dos acionistas, respostas por escrito às que ficaram sem resposta e a realização de outra reunião pública com a participação da diretora-presidente, Jung Shin-ah. Também argumentou que as explicações sobre a separação e as proteções ao valor para os acionistas e às condições de trabalho foram insuficientes.

A Kakao afirmou que fortalecerá a comunicação com os acionistas. A reunião de 20 de outubro, patrocinada pela NH Investment & Securities, reuniria participantes presencialmente e por teleconferência. A Kakao não confirmou separadamente que o evento tenha sido organizado em resposta às demandas do sindicato. Os materiais de apresentação serão publicados no site de relações com investidores no dia de cada evento de outubro.

A composição acionária torna a consulta relevante para além dos investidores institucionais. Dados do fim de junho de 2026 indicam que o maior acionista e partes relacionadas detinham 24,1%, investidores estrangeiros, 26,7%, instituições domésticas, 10,8%, e pessoas físicas e outras empresas, 38,2%.

A Kakao também divulgou quatro candidatos a conselheiros independentes da Kakao X: Ham Chun-seung, presidente da PH&C; Cha Kyung-jin, professor da Universidade Hanyang; Kim Sun-wook, advogado responsável pela Seung & Partners; e Cho Sang-wook, consultor sênior da PJT Partners. As candidaturas fazem parte dos preparativos de governança, mas não significam, por si só, que as nomeações tenham sido concluídas.

Os próximos marcos previstos são as reuniões com investidores em outubro e a assembleia de acionistas em dezembro. Antes da separação prevista para janeiro, os investidores ainda precisam distinguir serviços propostos de lançamentos confirmados, recursos de financiamento de gastos já comprometidos e metas de receita de geração de caixa comprovada.

Principais pontos

• A Kakao tem como meta concluir a separação em 1º de janeiro de 2027, após uma assembleia de acionistas marcada para 17 de dezembro de 2026.
• A Kakao X pretende superar 10 trilhões de wons em receita anual consolidada até 2030. A Kakao AI tem como meta 6 trilhões de wons.
• Estão sendo estudados pagamentos com stablecoins atreladas ao won para presentes, compras, conteúdo e mobilidade, sujeitos à regulamentação. Ainda não há um plano concreto e definitivo para a integração ao Gift.
• A Piccoma planeja produzir cerca de 80 animações com IA em 2026 e novos formatos de vídeo com IA em 2027. A receita paga com animações em setembro foi 4,5 vezes maior que em maio.
• Os planos para a mobilidade incluem financiamento de leasing e possível securitização de ativos para apoiar investimentos em transporte autônomo.
• A Kakao reafirmou um plano de recompra e cancelamento de ações de 300 bilhões de wons, enquanto seu sindicato cobra respostas mais completas sobre a reestruturação.