Uma listagem histórica para o setor de robótica da China
A Unitree Robotics, fabricante de robôs humanoides e quadrúpedes sediada em Hangzhou, superou o último obstáculo regulatório para abrir capital no STAR Market de Xangai, com a expectativa de captar cerca de 4,2 bilhões de yuans, o equivalente a aproximadamente US$ 619 milhões. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) aprovou o registro da empresa em 3 de julho de 2026, aproximando a Unitree do que pode se tornar uma das ofertas de ações de tecnologia mais acompanhadas na China neste ano.
Conteúdo
- Uma listagem histórica para o setor de robótica da China
- Como o IPO foi viabilizado: 73 dias entre o pedido e a aprovação
- O que a Unitree pretende fazer com o dinheiro
- Por que a Unitree é lucrativa enquanto a maioria das concorrentes do setor não é
- O boom mais amplo da IA incorporada e da robótica
- Riscos de segurança, jurídicos e geopolíticos
- O que o IPO significa para investidores e para o mercado
- Principais pontos
A expectativa generalizada é que a oferta torne a Unitree a primeira empresa de robótica humanoide do mundo com ações negociadas em bolsa. Esse status é importante porque daria aos investidores do mercado público a primeira exposição direta a um setor que Pequim colocou no centro de suas ambições de política industrial, abrangendo automação fabril, serviços domésticos e aplicações em espaços públicos.
A listagem ocorre em um momento em que o mercado de IPOs onshore da China dá novos sinais de recuperação após uma desaceleração prolongada. No primeiro semestre de 2026, os IPOs de ações A nas bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim captaram US$ 7,7 bilhões, alta de 64,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, segundo dados da LSEG. A melhora sugere que os reguladores voltaram a permitir ofertas maiores após um período de calmaria, em que os mercados de capitais foram limitados por critérios de análise mais rigorosos.
Poucos dias antes da aprovação da Unitree, as ações da China Resources New Energy mais que dobraram em sua estreia em Shenzhen, depois que a empresa de energia eólica e solar captou 24,5 bilhões de yuans, o maior IPO da Ásia até agora neste ano. O momento da oferta indica que os investidores estão recuperando o apetite por grandes listagens na China.
Como o IPO foi viabilizado: 73 dias entre o pedido e a aprovação
A Unitree protocolou seu pedido de IPO em 20 de março de 2026 e foi aprovada pelo comitê de listagem da Bolsa de Xangai em 1º de junho. A CSRC confirmou o registro em 3 de julho de 2026. O intervalo entre a aceitação do pedido e a aprovação final foi de aproximadamente 73 dias, uma das análises mais rápidas já registradas sob o mecanismo de pré-análise do STAR Market.
O mecanismo de pré-análise foi introduzido em junho de 2025 como parte de um pacote de reformas voltado a empresas de tecnologia de alta qualidade. O sistema foi criado para encurtar o caminho entre a análise da bolsa e o registro regulatório, permitindo que empresas que atendam a critérios específicos avancem mais rapidamente. A aprovação é válida por 12 meses, dando à Unitree prazo para concluir a definição do preço, a subscrição e a emissão das ações sem reiniciar o processo.
O próprio STAR Market, lançado em 2019, funciona como a resposta da China à Nasdaq. Foi criado para receber empresas de tecnologia e ciência que talvez não atinjam os limites de lucratividade exigidos pelas bolsas tradicionais. A Unitree já é lucrativa, o que lhe dá uma margem financeira maior que a de muitas candidatas anteriores ao STAR Market.
Outras empresas de tecnologia estão seguindo um caminho semelhante. A Shanghai Enflame Technology, uma das quatro empresas unicórnio de GPUs do país, recebeu em junho a aprovação do comitê de listagem. A bolsa também aceitou o pedido de IPO da XPHOR, empresa de fotônica de silício. No Fórum Lujiazui de 2026, o presidente da CSRC, Wu Qing, afirmou que a comissão ampliaria os critérios de listagem do STAR Market para incluir inteligência artificial e apoiar empresas de tecnologia avançada em áreas como tecnologia quântica, biofabricação e inteligência incorporada.
O que a Unitree pretende fazer com o dinheiro
Segundo o prospecto, a Unitree venderá pelo menos 40,45 milhões de ações, o equivalente a uma participação mínima de 10% na empresa. A oferta deve avaliar a Unitree em cerca de 42 bilhões de yuans, ou aproximadamente US$ 5,9 bilhões a US$ 6,2 bilhões. A empresa ainda não anunciou a data final de lançamento nem a faixa de preço.
Os recursos serão destinados a quatro projetos principais. Cerca de 48,1% serão aplicados em pesquisas sobre modelos de robôs inteligentes; 26,4%, no desenvolvimento de robôs; 10,6%, em novos produtos de robótica inteligente; e 14,9%, na construção de uma base de fabricação de robôs inteligentes.
A Unitree produz robôs humanoides, robôs quadrúpedes e componentes robóticos. Seu humanoide G1 custa cerca de US$ 27.300, enquanto as plataformas H1 e H2, de categoria superior, são usadas em pesquisas e projetos-piloto industriais. A empresa enviou mais de 5.500 robôs humanoides em 2025, conquistando cerca de 32,4% do mercado global, segundo seu prospecto. Os robôs humanoides responderam por 51,5% da receita nos primeiros nove meses de 2025, ante 27,6% no ano completo de 2024.
Em termos financeiros, a Unitree se destaca em um setor em que muitas empresas queimam caixa. A companhia reportou receita de cerca de 1,7 bilhão de yuans em 2025, ou aproximadamente US$ 250 milhões, com lucro líquido de 278 milhões de yuans e lucro ajustado de cerca de 591 milhões de yuans. As margens brutas do negócio principal ficaram em torno de 60,3%, um nível superior ao da maioria das concorrentes do setor de robótica.
Por que a Unitree é lucrativa enquanto a maioria das concorrentes do setor não é
A robótica humanoide é um campo intensivo em capital, no qual muitas empresas gastam muito em desenvolvimento sem obter lucro. A Unitree se tornou uma exceção graças a uma aposta de engenharia: projeta e fabrica internamente seus próprios atuadores de junta, em vez de comprá-los de fornecedores especializados.
Atuadores são as juntas motorizadas que movimentam os membros de um robô e normalmente representam de 35% a 40% do custo dos componentes de um humanoide. A maioria das empresas ocidentais compra redutores de onda de deformação de alta redução de fornecedores como a HarmonicDrive, o que implica prazos longos e limita as possibilidades de personalização. A Unitree, por sua vez, adota uma abordagem quase de acionamento direto, combinando relações de redução menores com motores de alta densidade de torque fabricados pela própria empresa. Análises independentes dos componentes desmontados não encontraram logotipos de fornecedores externos nos conjuntos de atuadores do G1.
O resultado é uma lista de materiais mais barata e ciclos de desenvolvimento mais rápidos. Estimativas de analistas apontam que o custo dos componentes do G1 é de cerca de US$ 9.000, enquanto o robô é vendido por aproximadamente US$ 27.300. Essa margem bruta de cerca de 67% permitiu que a Unitree registrasse lucro, enquanto sua concorrente UBTech Robotics, listada em Hong Kong e com receita de 2 bilhões de yuans em 2025, teve prejuízo líquido de aproximadamente 700 milhões de yuans.
A velocidade de desenvolvimento também amplia essa vantagem. A Unitree consegue projetar e prototipar um novo atuador em semanas, enquanto concorrentes dependentes de cadeias de fornecimento externas muitas vezes precisam de três meses ou mais para cada ciclo. A empresa segue um modelo já visto no setor de hardware chinês: a DJI dominou o mercado de drones de consumo ao controlar os controladores de voo e os controladores eletrônicos de velocidade, e a BYD conquistou vantagem nos veículos elétricos ao fabricar internamente suas células de bateria.
A empresa também sabe como atrair atenção. Em maio de 2026, a Unitree apresentou o GD01, um mecha pilotável de 500 quilos e cerca de 2,8 metros de altura, capaz de alternar entre caminhar sobre duas pernas e se arrastar sobre quatro. O diretor-executivo Wang Xingxing pilotou o equipamento durante a demonstração de lançamento. Com preço inicial de cerca de US$ 650.000, o GD01 dificilmente se tornará uma importante fonte de receita, mas serviu como uma poderosa demonstração da capacidade de engenharia da empresa justamente quando o processo de IPO chegava à etapa final.
O boom mais amplo da IA incorporada e da robótica
A listagem da Unitree acontece em meio a um boom de investimentos em inteligência incorporada, termo usado para sistemas de IA capazes de perceber, raciocinar e agir em ambientes físicos. Empresas chinesas de IA incorporada captaram 93,5 bilhões de yuans, ou cerca de US$ 13,8 bilhões, no primeiro semestre de 2026, cinco vezes mais que no mesmo período do ano anterior, segundo dados da ITJuzi. Foram 322 operações de financiamento ao longo dos seis meses, mais que o dobro do ano anterior.
Os investimentos se concentraram em três áreas: grandes modelos de linguagem para IA incorporada, coleta de grandes volumes de dados para treinamento de robôs e capacidade de entrega de produtos. No ano passado, Unitree, AgiBot e Galbot alcançaram avaliações superiores a 10 bilhões de yuans e se tornaram algumas das primeiras empresas unicórnio do setor. Neste ano, outras 19 empresas se juntaram a elas, entre as quais Galbot, X Square Robot e Galaxea AI, várias com avaliações acima de 20 bilhões de yuans.
Pequim tem apoiado o setor. O conceito de inteligência incorporada apareceu no Relatório de Trabalho do Governo da China de 2025 e na proposta para o 15º Plano Quinquenal. Mais da metade das províncias e cidades chinesas incluiu o desenvolvimento da inteligência incorporada e da robótica em seus relatórios de trabalho do governo em 2026. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação afirmou que fabricantes chineses haviam lançado mais de 330 modelos de produtos robóticos humanoides até 2025.
Wei Kai, chefe do instituto de pesquisa em IA da Academia Chinesa de Tecnologia da Informação e Comunicação, afirmou que os robôs humanoides do país avançaram significativamente no controle de motores e na arquitetura cognitiva.
Os robôs humanoides da China avançaram significativamente em suas capacidades de controle de motores, como mostram acontecimentos recentes. A evolução do cérebro também é muito rápida.
O Estado também está construindo a infraestrutura necessária para treinar esses sistemas. A China estabeleceu 27 centros de coleta de dados em todo o país para apoiar o treinamento de IA incorporada, e o Fundo Nacional de Investimento da Indústria de Inteligência Artificial apoiou empresas como Galbot e Deep Robotics.
Riscos de segurança, jurídicos e geopolíticos
Os preços baixos e o rápido crescimento da Unitree atraíram atenção internacional, mas também despertaram o escrutínio nos Estados Unidos e em outros lugares. A principal questão jurídica é que a Unitree é uma empresa chinesa sujeita às leis chinesas, incluindo o Artigo 7 da Lei de Inteligência Nacional de 2017, que exige que organizações e cidadãos apoiem, auxiliem e cooperem com o trabalho de inteligência do Estado.
Essa obrigação não é afetada pela localização dos servidores, pelas políticas de privacidade ou pela presença de uma subsidiária estrangeira. Isso significa que os dados coletados por qualquer robô da Unitree, incluindo vídeo, áudio, GPS e telemetria das juntas, poderiam ser legalmente acessados pelas autoridades chinesas mediante solicitação.
Pesquisadores independentes de segurança também documentaram vulnerabilidades técnicas. Em 2025, pesquisadores relataram que, durante a operação normal, o G1 transmitia áudio, vídeo, GPS e dados de sensores para servidores na China em intervalos regulares. Eles também identificaram chaves de criptografia fixadas no código e uma vulnerabilidade de Bluetooth que pode se propagar entre dispositivos, chamada UniPwn, capaz de conceder acesso de nível raiz a invasores dentro do alcance da conexão sem fio. A Unitree afirmou ter corrigido a maioria desses problemas, mas nenhuma auditoria independente confirmou publicamente que as correções foram completas.
Em Washington, parlamentares reagiram com propostas de restrições. A Lei Americana de Segurança em Robótica proibiria agências federais de comprar sistemas terrestres não tripulados de empresas de países considerados adversários, enquanto a proposta de lei do senador Rick Scott, chamada Blocking CCP Spy Tech Act of 2026, menciona especificamente a Unitree e exigiria uma análise de segurança nacional para que a empresa pudesse continuar vendendo no mercado dos EUA. Uma subcomissão da Câmara realizou em março de 2026 uma audiência dedicada aos riscos da Unitree para a segurança nacional.
Especialistas em segurança recomendam que organizações que usam equipamentos da Unitree operem os robôs em segmentos de rede isolados e desativem o Bluetooth, usando apenas conexões Wi-Fi. Essas medidas reduzem a superfície técnica de ataque, mas não alteram as obrigações legais da empresa sob a legislação chinesa.
O que o IPO significa para investidores e para o mercado
A listagem da Unitree estabelecerá um parâmetro de referência no mercado público global para a robótica humanoide. Os investidores acompanharão de perto a avaliação, pois é provável que a oferta sirva de referência para precificar cada concorrente chinesa do setor. A avaliação implícita de cerca de 42 bilhões de yuans colocaria a Unitree na mesma faixa de algumas fornecedoras automotivas de médio porte, embora a empresa esteja crescendo muito mais rapidamente que as companhias tradicionais de hardware.
Investidores internacionais já estão revendo suas avaliações. Na Coreia do Sul, analistas destacaram a vantagem da Unitree em margem bruta e sua estratégia de preços baixos. Yoojin Park, pesquisador da Hanwha Investment & Securities, observou que a margem bruta esperada da Unitree, de 60,4%, está bem acima da média de 44,4% das concorrentes.
Com base nisso, está se expandindo um ecossistema de algoritmos, ferramentas de desenvolvimento e aplicações que utilizam a plataforma da Unitree.
Quem falou foi Yeji Song, pesquisadora da Hana Securities, que acrescentou que o potencial de longo prazo da empresa está nos ecossistemas de software e serviços, e não apenas no hardware.
A concorrente global mais próxima da Unitree é o projeto Optimus, da Tesla, desenvolvido para cargas mais pesadas e períodos de operação mais longos que os do G1. A decisão da NVIDIA de usar o corpo H2 Plus da Unitree como plataforma de hardware para seu sistema de referência de robô humanoide Isaac GR00T, anunciada em junho de 2026, fortalece a credibilidade da Unitree na comunidade de pesquisa, ao mesmo tempo que intensifica a concorrência.
Apesar disso, o investimento não está isento de riscos. A capacidade de carga do G1, de cerca de 3 a 5 quilos, é muito inferior à meta de 20 a 25 quilos da Tesla, o que limita o robô a tarefas mais leves. O portfólio de patentes da empresa também é relativamente pequeno: no início de 2026, ela tinha apenas 262 patentes registradas no mundo, ante quase 3.000 da UBTech. Historicamente, a Unitree tem dependido do segredo industrial, uma estratégia que funciona em mercados de rápida evolução, mas se torna mais arriscada à medida que concorrentes fazem engenharia reversa de seus projetos.
Principais pontos
- A Unitree Robotics recebeu aprovação da CSRC em 3 de julho de 2026 para um IPO no STAR Market de Xangai, com expectativa de captar cerca de 4,2 bilhões de yuans, ou US$ 619 milhões.
- A empresa planeja vender pelo menos 40,45 milhões de ações, o que implica uma avaliação de cerca de 42 bilhões de yuans, e pode ser listada já no fim de julho.
- A Unitree é lucrativa, com receita de cerca de 1,7 bilhão de yuans e lucro líquido de 278 milhões de yuans em 2025, impulsionada pela fabricação interna de atuadores e por margens brutas elevadas.
- Os robôs humanoides responderam por mais da metade da receita da Unitree nos primeiros nove meses de 2025, e a empresa enviou mais de 5.500 unidades humanoides no ano passado.
- O IPO ocorre durante uma retomada mais ampla das listagens de ações A na China e uma disparada dos investimentos em IA incorporada, que captaram US$ 13,8 bilhões no primeiro semestre de 2026.
- Preocupações de segurança e questões jurídicas ligadas às leis chinesas sobre dados e às vulnerabilidades relatadas levaram a propostas legislativas nos EUA que poderiam restringir o acesso da Unitree ao mercado.
