A mudança geopolítica que está transformando os mercados de tecnologia
No saguão de um hotel na ilha de Hong Kong, um robô de entregas para diante de um elevador quando as portas se abrem e um hóspede sai. A máquina espera pacientemente e, em seguida, entra com suavidade. A manobra parece simples, mas reflete avanços complexos de engenharia. Ao operar em um hotel movimentado pertencente a uma rede internacional, o robô precisa navegar por um ambiente que nunca desacelera por causa dele. O equipamento lida com espaços lotados, usa elevadores de forma autônoma, seleciona os andares corretos e, por fim, encontra os quartos indicados sem intervenção humana.
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A empresa por trás desse robô, a Yunji, representa uma onda crescente de empresas de tecnologia da China continental que usam Hong Kong como trampolim para a expansão internacional. "Queremos fazer nosso produto dar certo em Hong Kong e, depois, expandir para outros mercados", diz Xie Yunpeng, vice-presidente da empresa. Essa estratégia reflete uma mudança fundamental na forma como as empresas chinesas de tecnologia abordam os mercados globais. À medida que os Estados Unidos e países europeus desconfiam cada vez mais de empresas chinesas, citando preocupações muitas vezes descritas como "risco China", as companhias da China continental enfrentam obstáculos crescentes para obter capital, conquistar clientes e ganhar confiança nos mercados ocidentais. Governos temem espionagem patrocinada pelo Estado e o domínio excessivo da China em setores tecnológicos estratégicos. Por isso, essas empresas estão redirecionando suas ambições para Hong Kong, tratando a cidade tanto como campo de testes quanto como plataforma de lançamento.
Os números revelam a dimensão dessa migração. Segundo a PricewaterhouseCoopers, 76 empresas da China continental abriram capital na Bolsa de Valores de Hong Kong no ano passado, um aumento de 153% em relação às 30 listagens de 2024. A Invest Hong Kong, agência de promoção de investimentos do território, informa crescimento semelhante no número de empresas da China continental que estabelecem operações físicas na cidade, com inovação e tecnologia entre os maiores setores. Esse avanço ocorre enquanto as autoridades chinesas aceleram as listagens de empresas de inteligência artificial e semicondutores para fortalecer alternativas nacionais à tecnologia avançada dos EUA. A fila inclui a fabricante de chips de memória ChangXin Memory Technologies, a Kunlunxin, divisão de chips de IA da Baidu, e a empresa de direção autônoma DeepRoute.ai.
Um ano recorde para as listagens em Hong Kong
A retomada dos mercados de capitais de Hong Kong atraiu empresas de todo o espectro tecnológico, da inteligência artificial ao design de semicondutores e à robótica médica. No início de janeiro de 2026, três grandes empresas chinesas de tecnologia estrearam com sucesso na bolsa, captando US$ 1,19 bilhão em conjunto e encerrando o pregão bem acima dos preços de oferta. A empresa de inteligência artificial Zhipu AI, também conhecida como Knowledge Atlas Technology, abriu em alta de 3,3% em relação ao preço de oferta e encerrou o dia com valorização de 13,2%, alcançando uma avaliação próxima de HK$ 51 bilhões. A projetista de semicondutores Shanghai Iluvatar CoreX começou o pregão 31,6% acima do preço de seu IPO, enquanto a empresa de robótica cirúrgica Shenzhen Edge Medical disparou 36,4% na abertura.
Esses desempenhos expressivos sinalizam forte apetite de investidores internacionais por ações de empresas chinesas de tecnologia quando oferecidas por meio do arcabouço regulatório de Hong Kong. Dados do mercado indicam que 119 novas listagens em 2025 captaram HK$ 286,9 bilhões, mais do que o triplo do total do ano anterior e o suficiente para Hong Kong recuperar, pela primeira vez desde 2019, o posto de maior mercado de IPOs do mundo. A fila de estreias continua crescendo, com a MiniMax Group, outra empresa chinesa de IA, e a fabricante de chips OmniVision Integrated Circuits entre as próximas. Entre os investidores-âncora dessas ofertas estão a Autoridade de Investimentos de Abu Dhabi, a OrbiMed, a UBS Asset Management e o fundo Huang River, da Tencent, demonstrando os fluxos globais de capital que passam pela cidade.
Tom Chan Pak-lam, presidente honorário permanente do Instituto de Corretores de Valores Mobiliários, observa que investidores internacionais estão buscando ativamente empresas de tecnologia da China continental, sobretudo nos setores de semicondutores, IA e robótica. "Essa tendência vai continuar, pois Hong Kong é um centro financeiro internacional e uma conexão entre a China e o mundo", explica. "É natural que empresas de tecnologia da China continental usem Hong Kong como plataforma para se internacionalizar." Janice Hu, responsável pela UBS na China, observa que as empresas chinesas de IA e alta tecnologia listadas em bolsa valem cerca de US$ 5 trilhões, ante aproximadamente US$ 30 trilhões nos Estados Unidos, o que sugere amplo espaço para crescimento. "É apenas uma questão de tempo", acrescenta Hu.
Além do software
Embora as empresas de inteligência artificial dominem as manchetes, a expansão em Hong Kong abrange fabricantes de hardware, empresas de biotecnologia e especialistas em automação industrial. A Arm China, unidade chinesa da britânica Arm Holdings, anunciou planos de criar em Hong Kong, durante 2026, um centro de pesquisa e desenvolvimento de propriedade intelectual de chips. Localizada na Zona de Cooperação de Inovação Científica e Tecnológica Shenzhen-Hong Kong de Hetao, a instalação pretende contratar cerca de 100 pessoas em três anos, com foco em aplicações de inteligência artificial e robótica. A empresa destacou a grande vantagem de Hong Kong para reunir recursos globais de inovação, profissionais de alto nível do setor e um ecossistema de capital maduro.
A fabricante de robôs industriais Shenzhen Inovance Technology escolheu bancos como Bank of America, CICC e Morgan Stanley para uma listagem em Hong Kong que pode captar até US$ 2 bilhões. Fundada em 2003 e já listada em Shenzhen, a Inovance produz soluções de automação para os setores de plásticos, embalagens e produção de aço. A empresa representa o lado industrial do avanço da robótica na China, complementando fabricantes de robôs de serviço como a Yunji e a produtora de robôs colaborativos Guangdong Huayan Robotics, cujas ações subiram 27% na estreia em dezembro.
O setor de biotecnologia também consolidou forte presença em Hong Kong. A Corporação de Parques Científicos e Tecnológicos de Hong Kong abriga mais de 300 empresas de saúde e ciências da vida, incluindo mais de 60 inovadoras em fase clínica. Empresas como a Health Hope Pharma estão usando a via regulatória "1+" de Hong Kong para acelerar a comercialização de novas terapias contra o câncer na Grande Baía. A Arthrosi Therapeutics, adquirida pela biofarmacêutica internacional Sobi por US$ 1,5 bilhão, desenvolveu seu tratamento para gota com apoio do ecossistema de ensaios clínicos da HKSTP e captou US$ 153 milhões em uma rodada Série E antes da aquisição.
Essa diversificação reflete a transformação de Hong Kong, que deixou de ser apenas um centro financeiro para se tornar um polo tecnológico abrangente. O Escritório de Atração de Empresas Estratégicas trouxe mais de 102 companhias para a cidade, dez das quais planejam atualmente abrir capital. A expectativa é que elas atraiam cerca de HK$ 60 bilhões em investimentos e criem aproximadamente 22 mil empregos.
Hong Kong como campo de provas definitivo
Para muitas empresas, Hong Kong funciona como um ambiente de testes crucial, onde os produtos precisam provar seu valor em situações internacionais reais antes de avançar para mercados globais mais amplos. Os robôs de entrega da Yunji em hotéis exemplificam essa abordagem: eles precisam navegar por ambientes humanos complexos e atender aos padrões internacionais de hotelaria. A empresa, que fabrica robôs de serviço para hotéis, hospitais e fábricas, abriu capital em Hong Kong em outubro do ano passado especificamente para ampliar sua base de investidores para além da China continental e demonstrar sua capacidade operacional em ambientes internacionais.
A MiningLamp Technology, empresa chinesa de software de IA que iniciou operações em Hong Kong no ano passado, usa o território para uma função regulatória específica. Seu fundador, Wu Minghui, descreve Hong Kong como uma "estação de transferência para conformidade de dados", onde empresas da China continental podem testar a gestão do fluxo transfronteiriço de dados e desenvolver processos de conformidade antes de entrar em outros mercados. Essa função tornou-se cada vez mais valiosa à medida que preocupações com a soberania dos dados influenciam as regulamentações globais de tecnologia e os governos intensificam o escrutínio do acesso a informações.
Alicia Garcia-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico do banco de investimentos francês Natixis, explica que Hong Kong oferece às empresas da China continental a oportunidade de demonstrar conformidade com padrões internacionais e, ao mesmo tempo, conquistar a confiança de investidores e clientes globais. O sistema jurídico de common law da cidade, a proteção da propriedade intelectual e o ambiente de negócios em inglês conferem credibilidade que às vezes falta às listagens na China continental. Wendy Chang, do Instituto Mercator de Estudos sobre a China, observa que Hong Kong está se posicionando como uma ponte para o mundo exterior para as empresas chinesas, com políticas voltadas a acelerar ofertas de ações e ajudar companhias da China continental a estabelecer operações.
Xiaomeng Lu, diretora da consultoria política Eurasia Group, observa que empresas da China continental estão transferindo suas listagens principais para Hong Kong à medida que as tensões geopolíticas reduzem sua capacidade de abrir capital em Nova York. "Hoje, Hong Kong é a melhor esperança delas para atrair investidores globais e se posicionar como participantes que não estão totalmente limitados pelas fronteiras do mercado da China continental", afirma. Esse posicionamento permite que as empresas aleguem certo grau de separação internacional enquanto mantêm vínculos operacionais com a China continental.
Os limites da proteção de Hong Kong
Apesar das vantagens, estabelecer operações em Hong Kong não garante uma entrada tranquila nos mercados ocidentais nem protege as empresas da supervisão regulatória de Pequim. Paul Triolo, sócio da consultoria DGA Group em Washington, alerta que Hong Kong atenua apenas parcialmente os riscos geopolíticos. "Hong Kong não é realmente um escudo geopolítico [para essas empresas]", afirma. "A cidade apenas mitiga parte dos riscos." Ele acrescenta que as empresas da China continental continuam sujeitas às regras, em constante evolução, definidas em Pequim para cibersegurança, controle de dados e requisitos aplicáveis à inteligência artificial voltada ao público.
Essa realidade está levando algumas empresas a passar por reestruturações significativas antes de abrir capital. A Moonshot AI, uma das startups de inteligência artificial mais conhecidas da China, avaliada em cerca de US$ 18 bilhões, está desmantelando sua estrutura de holding nas Ilhas Cayman para viabilizar uma listagem em Hong Kong. As autoridades chinesas incentivaram empresas de "ficha vermelha", com operações na China continental e constituição societária no exterior, a eliminar essas estruturas e abrir capital como entidades locais para aumentar a transparência societária. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China intensificou a supervisão desses arranjos, embora eles não tenham sido oficialmente proibidos.
Governos ocidentais continuam a reforçar as análises de segurança nacional sobre investimentos e tecnologias chineses, citando preocupações com o acesso a dados e a infraestrutura crítica. Estados Unidos e Reino Unido adotaram medidas para restringir ou eliminar gradualmente fornecedores chineses de suas redes de telecomunicações. A desconfiança dos investidores em relação à governança corporativa chinesa persiste após o escândalo da Luckin Coffee, que admitiu ter falsificado vendas e enfrentou a retirada de suas ações da Nasdaq, em Nova York, em 2020.
Além disso, a própria transformação política de Hong Kong afetou seu apelo internacional. Após os protestos pró-democracia em massa de 2019, as autoridades impuseram uma ampla legislação de segurança nacional. Dezenas de ativistas, políticos da oposição e jornalistas foram presos ou encarcerados com base nessas leis. Embora autoridades afirmem que as medidas restabeleceram a estabilidade, críticos dizem que elas restringiram as liberdades políticas e criaram incerteza para empresas internacionais. A complexa interação entre as ambições internacionais de Hong Kong e sua integração ao aparato de segurança da China continua evoluindo.
Presença física e ambições globais
Além das listagens em bolsa, grandes empresas de tecnologia estão estabelecendo sedes físicas em Hong Kong para ancorar suas operações internacionais. O Alibaba Group Holding e sua afiliada Ant Group compraram escritórios no edifício One Causeway Bay por HK$ 7,2 bilhões (US$ 925 milhões), na maior transação imobiliária de escritórios em Hong Kong desde 2021. Joseph Tsai, presidente do Alibaba, apontou o talento profissional da cidade, seus mercados de capitais robustos, sua cultura inovadora e sua conectividade global como fatores decisivos para uma empresa global de tecnologia.
A startup de veículos elétricos Li Auto estabeleceu sua sede internacional em Hong Kong no início deste ano para supervisionar pesquisa e desenvolvimento, gestão de propriedade intelectual, cadeias globais de suprimentos e desenvolvimento de negócios internacionais. A BrainCo, unicórnio de interfaces cérebro-computador, abriu na cidade sua base de pesquisa e desenvolvimento para a Ásia-Pacífico, a fim de fortalecer parcerias com universidades locais e acelerar o desenvolvimento de produtos. A Lens Technology Group, importante fornecedora para empresas de robótica, pretende usar os recursos de sua listagem em Hong Kong para expandir as operações no Vietnã e na América do Norte e desenvolver componentes para robôs humanoides.
O governo de Hong Kong respondeu criando a Força-Tarefa GoGlobal, uma plataforma única que integra a InvestHK, o Conselho de Desenvolvimento Comercial de Hong Kong e escritórios no exterior. Algernon Yau, secretário de Comércio e Desenvolvimento Econômico, explica que a iniciativa oferece serviços personalizados a empresas da China continental em questões tributárias, jurídicas e de financiamento, além de testes e certificação, conformidade ambiental e proteção da propriedade intelectual. Essa estrutura apoia empresas que adotam o modelo "pesquisa e desenvolvimento em Hong Kong, fabricação na Grande Baía e vendas globais", combinando a capacidade de pesquisa do território com a capacidade produtiva de Shenzhen e Guangzhou.
De Hong Kong ao Sudeste Asiático e além
Embora Hong Kong seja o destino imediato, o objetivo final de muitas empresas é se expandir para o Sudeste Asiático, o Oriente Médio e os mercados do Sul Global. A Xiaohongshu, conhecida internacionalmente como RedNote, abriu seu primeiro escritório fora da China continental em Hong Kong, em junho passado, antes de se expandir para a Malásia, hoje seu segundo maior mercado fora da China. A plataforma se beneficia de grandes comunidades de origem chinesa no Sudeste Asiático, que oferecem uma base inicial de usuários com menos barreiras linguísticas e culturais do que os mercados ocidentais. ByteDance e Tencent também estão ampliando suas ofertas digitais de e-sports, comércio eletrônico e inteligência artificial na região.
O Oriente Médio representa outra frente de crescimento. Loretta Lee, diretora-geral adjunta de Promoção de Investimentos da Invest Hong Kong, liderou recentemente uma missão comercial ao Kuwait e ao Catar, onde empresas locais demonstraram forte interesse em parcerias com companhias chinesas. "Elas têm capital e recursos, mas faltam pessoas e tecnologias avançadas", explica Lee. "Quando levamos empresas da China continental para conhecê-las, elas ficaram imediatamente impressionadas e ansiosas para cooperar." Esse modelo de "tecnologia mais serviços" combina as capacidades técnicas da China continental com a experiência jurídica, financeira e contábil de Hong Kong.
O Sudeste Asiático tornou-se um campo de testes fundamental para as empresas de tecnologia chinesas, por oferecer consumidores jovens e conectados a dispositivos móveis, além de uma pressão regulatória menor do que a dos mercados ocidentais. Em 2025, o superávit comercial da China em serviços digitais saltou para o recorde de US$ 33 bilhões. O TikTok Shop, recurso de comércio eletrônico integrado ao aplicativo, viu seu volume bruto de mercadorias no Sudeste Asiático dobrar em relação ao ano anterior, chegando a US$ 45,6 bilhões. Essa expansão regional está alinhada aos objetivos econômicos mais amplos de Pequim, que enfatizam a autossuficiência tecnológica e a redução da dependência de hardware e software estrangeiros, conforme definido no 15º Plano Quinquenal da China.
Para lidar com a incerteza global, Hong Kong está intensificando as relações com países do Sul Global na África, América Latina, ASEAN, Oriente Médio e Europa Oriental. Loretta Lee ressalta que, como porto franco e centro financeiro internacional, Hong Kong oferece um ambiente muito aberto para fluxos de capital, serviços jurídicos, idiomas e dados. Com mais de 70 grandes bancos globais e um sistema financeiro de nível internacional, a cidade oferece às empresas da China continental apoio integral, do financiamento e da conformidade à gestão de riscos e à construção de marcas globais.
Principais pontos
- As listagens de empresas de tecnologia da China continental em Hong Kong cresceram 153% no ano passado: 76 companhias captaram recursos, contra 30 em 2024, arrecadando HK$ 286,9 bilhões em conjunto
- Os setores em expansão incluem IA (Zhipu AI, Moonshot AI, MiniMax), semicondutores (Iluvatar CoreX, Arm China, China Micro Semicon), robótica (Yunji, Inovance, Huayan) e biotecnologia (polo da HKSTP)
- Hong Kong funciona como uma "estação de transferência para conformidade de dados" e campo de provas para produtos antes da expansão global, permitindo que empresas testem fluxos transfronteiriços de dados e padrões internacionais
- Grandes empresas como Alibaba, Ant Group, Li Auto e BrainCo estão estabelecendo sedes físicas e centros de pesquisa e desenvolvimento na cidade
- Tensões geopolíticas e preocupações com o "risco China" nos Estados Unidos e na Europa estão impulsionando a transferência de listagens de Nova York para Hong Kong, enquanto as empresas buscam alternativas à Nasdaq
- O sucesso em Hong Kong não elimina as barreiras para entrar nos mercados ocidentais nem isenta as empresas da supervisão regulatória de Pequim sobre cibersegurança e controle de dados
- Sudeste Asiático e Oriente Médio são mercados prioritários para a próxima etapa de expansão, e as empresas usam Hong Kong como plataforma para acessar essas regiões
- O governo de Hong Kong criou a Força-Tarefa GoGlobal para oferecer serviços integrados a empresas da China continental que estão se expandindo para o exterior
