Mercado mais apertado de chips mantém a SMIC perto da capacidade máxima
A maior fabricante terceirizada de chips da China, a Semiconductor Manufacturing International Corporation, deve registrar o maior faturamento de sua história, superando 9 bilhões de dólares neste ano. A falta de espaço nas fábricas do setor e o aumento dos pedidos locais de fabricantes chineses de chips mantêm as fábricas da SMIC operando perto da capacidade máxima. A administração descreveu uma entressafra mais forte que o habitual e um mercado em que a oferta continua abaixo da demanda. No trimestre encerrado em setembro, a receita subiu para cerca de 2,38 bilhões de dólares, alta de 7,8% em relação ao período anterior e acima das projeções, enquanto a margem bruta chegou a 22%. A capacidade mensal aumentou para cerca de 1.022.750 wafers equivalentes de 8 polegadas, e a empresa operou com utilização de 95,8%. Os números mostram como a persistente restrição da oferta, combinada à localização da produção, eliminou a calmaria habitual e elevou o volume de produção nas fábricas da SMIC.
Conteúdo
- Mercado mais apertado de chips mantém a SMIC perto da capacidade máxima
- Por que a receita está disparando agora
- O que dizem os executivos
- Capacidade, utilização e expansão
- Lucros sob pressão apesar do recorde de vendas
- Clientes e mix de produtos
- Geopolítica e efeitos na cadeia de suprimentos
- Perspectivas para 2025
- O que é preciso saber
A SMIC é uma fundição independente, ou seja, fabrica chips conforme as especificações de outras empresas, em vez de vender marcas próprias de chips. A maior parte de sua produção está concentrada nos chamados nós maduros, gerações de processo como 28 nanômetros, 40 nanômetros, 65 nanômetros e superiores, essenciais para chips de gerenciamento de energia, controladores de telas, sensores, microcontroladores, chips de rede e muitas peças automotivas. Esses chips estão por toda parte, de eletrodomésticos a robôs industriais e estações rádio-base. Embora esteja atrás das duas líderes globais nos processos mais avançados, a SMIC levou ao limite equipamentos mais antigos para produzir alguns chips da classe de 7 nanômetros para clientes locais.
O cenário de curto prazo é complexo. A escassez de chips de memória, impulsionada pela expansão de centros de dados de inteligência artificial, deixou alguns fabricantes de smartphones mais cautelosos ao definir os planos de produção. Ainda assim, a SMIC espera que as vendas permaneçam firmes até o fim do ano. A empresa projetou estabilidade ou leve crescimento no trimestre atual e afirmou que a receita anual deve alcançar um novo recorde. Clientes da China continental respondem pela esmagadora maioria da receita, e a participação dos smartphones no mix do trimestre mais recente recuou um pouco, sinalizando uma mudança mais ampla em direção a dispositivos de consumo e pedidos industriais.
Por que a receita está disparando agora
Duas forças atuam na mesma direção. A capacidade de fundição para nós convencionais continua restrita após anos de subinvestimento no início da década de 2010, seguidos por um salto repentino na demanda durante a pandemia. Montadoras, fornecedores industriais e fabricantes de dispositivos passaram a adotar estoques preventivos e contratos de fornecimento mais longos. O resultado é um piso para os pedidos de chips analógicos e lógicos produzidos nos nós em que a SMIC é mais forte.
A localização da produção dentro da China é a segunda força. Os controles de exportação de equipamentos avançados e chips de ponta, além dos prazos prolongados de entrega de equipamentos essenciais, levaram fabricantes chineses de chips a transferir uma parcela maior de seus projetos para fundições nacionais. Essa mudança pode ser lenta, pois exige reformulações e longos ciclos de qualificação. Depois que acontece, tende a se consolidar, já que a nova cadeia de suprimentos reduz os riscos relacionados a licenças e a complexidade logística. Essa migração ajuda a manter as linhas da SMIC ocupadas mesmo quando um mercado final específico, como o de smartphones, perde força.
O que dizem os executivos
O co-CEO Zhao Haijun resumiu claramente o quadro da demanda na teleconferência mais recente com investidores.
Zhao afirmou: "Nossa receita deve alcançar um novo patamar." Ele acrescentou: "A produção continua em uma situação em que a oferta não dá conta da demanda."
Zhao afirmou que os efeitos em cadeia ao longo da cadeia de suprimentos ainda estão se desenrolando, o que criou uma entressafra excepcionalmente forte. Ele também apontou riscos decorrentes da persistente escassez de memória, que está levando os clientes do setor de celulares a agir com cautela ao programar a produção. Apesar desses obstáculos, disse que os volumes de entrega não conseguem atender a todas as necessidades dos clientes porque a capacidade de produção continua limitada.
Capacidade, utilização e expansão
A capacidade instalada da SMIC ultrapassou neste ano a marca de um milhão de wafers equivalentes de 8 polegadas por mês. A utilização está próxima de 96%. Os embarques de wafers em 2024 bateram recorde, com cerca de 8,02 milhões de unidades equivalentes de 8 polegadas, e uma parcela crescente veio de linhas de 12 polegadas, que agora respondem por mais de três quartos da receita. A empresa elevou os investimentos de capital para mais de 54 bilhões de yuans no ano passado e manteve os gastos com pesquisa e desenvolvimento acima de 9% da receita. Várias novas fábricas em Pequim, Xangai e Shenzhen entraram em operação gradualmente para sustentar o crescimento contínuo.
Um dos principais gargalos é a litografia. Chips avançados são fabricados com scanners de ultravioleta extremo, uma tecnologia que a SMIC não pode importar devido aos controles de exportação dos Estados Unidos, dos Países Baixos e do Japão. Para reduzir a distância, a SMIC depende de equipamentos de ultravioleta profundo com processos complexos de múltiplas padronizações, que podem chegar à classe de 7 nanômetros para determinados produtos, mas em geral com menor rendimento e custos mais altos. A empresa continuou a desenvolver seus processos e sinalizou planos de avançar ainda mais, mas a falta de EUV mantém sua estrutura de custos mais pesada que a dos concorrentes globais.
Lucros sob pressão apesar do recorde de vendas
As vendas fortes não se traduziram em lucratividade recorde. A empresa informou margem bruta anual de cerca de 19% em 2024, abaixo dos níveis máximos registrados durante a pandemia, e lucro líquido de pouco mais de 3,7 bilhões de yuans naquele ano, cerca de meio bilhão de dólares. Os preços médios de venda caíram em 2024, mesmo com os embarques atingindo novos recordes, refletindo uma mudança no mix e um ambiente de preços mais competitivo.
A concorrência por preços no mercado de nós maduros se intensificou à medida que fundições chinesas ampliam a capacidade e defendem sua participação. Estimativas do setor indicam que os wafers de nós maduros de fundições da China continental são vendidos a preços cerca de 10% menores que os de regiões concorrentes. Isso atrai clientes locais, mas reduz as margens das fundições. Analistas também apontam que o custo de produzir chips da classe de 7 nanômetros com equipamentos de ultravioleta profundo para celulares topo de linha prejudica os resultados, devido ao menor rendimento e ao maior número de etapas de processo necessárias.
Clientes e mix de produtos
A SMIC continua fortemente ancorada no mercado doméstico. No trimestre mais recente, a China respondeu por cerca de 86% da receita. A participação dos smartphones nas vendas caiu para aproximadamente 21% a 22%, enquanto os eletrônicos de consumo se tornaram o maior mercado final em 2024. Computadores e tablets representaram uma parcela menor, e os segmentos industrial e automotivo ficaram abaixo de 10% cada um da receita. O mix também continua migrando para wafers de 12 polegadas, que agora representam cerca de 77% das vendas.
O ciclo das memórias é um fator de oscilação. A demanda de servidores de inteligência artificial colocou memórias dinâmicas de acesso aleatório e memórias de alta largura de banda em situação de alocação limitada, elevando os preços e afetando o momento dos lançamentos de celulares e o fornecimento de componentes. Os fabricantes de celulares ficaram mais cautelosos com seus pedidos de compra. Mesmo com essa cautela, a taxa de utilização da SMIC continua alta, o que sugere que a força dos eletrônicos de consumo, dos dispositivos de internet das coisas e dos componentes de gerenciamento de energia está compensando a fraqueza nos celulares.
Geopolítica e efeitos na cadeia de suprimentos
Os controles de exportação moldam o campo de atuação da SMIC. Os Estados Unidos incluíram a empresa em uma lista de restrições comerciais em 2020, e os Países Baixos e o Japão adotaram exigências de licenciamento para litografia avançada e outros equipamentos essenciais. Essa combinação bloqueia os scanners EUV e impõe condições rigorosas a muitos sistemas de ultravioleta profundo. Os prazos de entrega de equipamentos se estenderam, e decisões sobre licenças podem atrasar a entrada em operação de novas linhas. Nesse cenário, a localização da produção se tornou uma necessidade comercial para muitos fabricantes chineses de chips e dispositivos.
Os atritos na cadeia de suprimentos não se limitam aos equipamentos. Disputas de governança corporativa envolvendo subsidiárias no exterior e o escrutínio dos fluxos transfronteiriços de tecnologia aumentam a sensação de instabilidade. Empresas de todo o setor estão criando estoques regionais de materiais e peças para reduzir o risco de interrupções repentinas. Para a SMIC, uma rede doméstica estável de fornecedores e contratos de longo prazo com cláusulas de compra mínima com clientes âncora estão se consolidando como vantagens em um ambiente mais volátil.
Perspectivas para 2025
A administração espera que o crescimento da receita em 2025 supere a média do setor. A previsão é que os investimentos de capital permaneçam praticamente estáveis em relação aos níveis de 2024, em torno de 7,3 bilhões de dólares, enquanto a empresa equilibra a expansão com a geração de caixa. A projeção de curto prazo aponta estabilidade ou crescimento de um dígito baixo no trimestre encerrado em dezembro, sinal de que o equilíbrio entre oferta e demanda continua apertado.
As principais variáveis a acompanhar são os preços das memórias, o ritmo da substituição por produtos nacionais e a intensidade da concorrência por preços. Uma escassez prolongada de memória mantém alguns planos de produção de smartphones em espera, embora favoreça a disciplina de estoques em toda a cadeia de suprimentos de celulares. Fabricantes chineses de chips estão transferindo mais projetos para a SMIC, o que deve sustentar a ocupação das fábricas. A disciplina de preços será importante nos nós maduros, em que uma onda de novas capacidades na China pode levar o mercado à oferta excessiva se a demanda final não acompanhar. O desempenho dos rendimentos nas linhas da classe de 7 nanômetros também influenciará a lucratividade, diante dos custos mais altos de processo sem EUV.
O que é preciso saber
- A SMIC espera que a receita anual supere 9 bilhões de dólares, impulsionada pela capacidade restrita das fundições e pela localização da produção.
- A receita do terceiro trimestre chegou a cerca de 2,38 bilhões de dólares, com margem bruta de 22%.
- A capacidade instalada subiu para aproximadamente 1.022.750 wafers equivalentes de 8 polegadas por mês, e a utilização foi de 95,8%.
- A China respondeu por cerca de 86% das vendas no trimestre mais recente, enquanto a participação dos smartphones recuou.
- A escassez de memórias ligada aos centros de dados de inteligência artificial está deixando os clientes do setor de celulares mais cautelosos.
- Os lucros continuam pressionados pelos custos mais altos de produção de nós avançados sem EUV e pela concorrência por preços nos nós maduros.
- Os controles de exportação restringem o acesso a equipamentos EUV, por isso a SMIC depende de múltiplas padronizações com ultravioleta profundo para fabricar chips da classe de 7 nanômetros.
- Os investimentos de capital devem permanecer próximos dos níveis de 2024, e a empresa pretende crescer mais que o setor em 2025.
