Rakuten em 2024: lucro operacional volta enquanto a telefonia móvel se aproxima do ponto de equilíbrio

Rakuten ganha impulso apesar de prejuízo líquido nos nove primeiros meses

O Rakuten Group encerrou os primeiros nove meses de 2024 com o sétimo prejuízo líquido consecutivo nesse período, mas, por trás da manchete, os resultados apontam para uma empresa que está recuperando tração operacional. De janeiro a setembro, a Rakuten registrou prejuízo líquido consolidado de 151,2 bilhões de ienes, cerca de 978 milhões de dólares. As vendas subiram 10,5% e atingiram um recorde para o período, e o conglomerado obteve lucro operacional pela primeira vez em seis anos durante esses nove meses. As perdas se concentraram na unidade de telefonia móvel, embora o número de assinantes tenha aumentado. A empresa também reconheceu custos associados à redução dos serviços de supermercado on-line em algumas regiões, após o crescimento do número de clientes ficar aquém das expectativas. O bom desempenho do comércio eletrônico e dos serviços financeiros ajudou a compensar esses obstáculos.

A administração atribui a resiliência da receita ao efeito do ecossistema. A empresa afirmou que a conexão entre seu serviço de telefonia móvel, marketplace de comércio eletrônico, pagamentos e produtos financeiros está levando os clientes a se aprofundarem em sua rede de mais de 70 serviços. Uma corrida para fazer doações pelo programa de contribuição tributária para municípios japoneses antes de uma mudança nas regras do governo, que acabou com os pontos de recompensa para esse tipo de doação, beneficiou os negócios de internet no fim do ano. Os serviços financeiros, incluindo cartões, serviços bancários e corretagem, geraram mais receitas com tarifas e juros.

O presidente do conselho e CEO, Hiroshi Mikitani, enquadrou a aposta no crescimento da telefonia móvel dentro desse ecossistema mais amplo. Ele disse que a sinergia entre a telefonia móvel e os demais serviços da Rakuten superou as expectativas internas. Também comentou o ritmo de aquisição de assinantes.

Esperamos continuar atraindo clientes para a telefonia móvel no ritmo atual.

Há uma diferença importante entre lucro operacional e lucro líquido. O lucro operacional reflete o desempenho das principais atividades de uma empresa antes dos juros, impostos e de alguns itens não monetários. O lucro líquido considera todos os custos, incluindo juros sobre dívidas e outros fatores não operacionais. A expansão da operação móvel da Rakuten exigiu grandes investimentos iniciais em equipamentos de rede e espectro. A depreciação desses ativos e os custos de financiamento ainda pesam sobre o resultado final, apesar da melhora das operações do Grupo em 2024.

O que mudou em 2024

Em meados do ano, a trajetória da Rakuten mudou. No segundo trimestre, a receita consolidada chegou a 537,3 bilhões de ienes, alta de 8,1% em relação ao mesmo período do ano anterior e recorde histórico para um segundo trimestre. No terceiro trimestre, a receita subiu para o recorde de 566,7 bilhões de ienes, avanço anual de 9,3%, e o Grupo registrou lucro operacional de 12,3 bilhões de ienes pelo critério não GAAP, seu primeiro trimestre lucrativo nessa métrica em cinco anos. A liquidez melhorou depois que a Rakuten Mobile levantou cerca de 170 bilhões de ienes com uma operação de venda e arrendamento de ativos de rede. A administração afirmou que o caixa gerado pelos serviços de internet e pela FinTech ajudou a reduzir a dívida, enquanto os controles de custos e os ganhos de eficiência começaram a surtir efeito. A inteligência artificial contribuiu para a eficiência: os custos de atendimento ao cliente da Rakuten Mobile caíram mais de 30% com o suporte on-line e a automação.

O retorno ao lucro operacional

No ano completo de 2024, a Rakuten registrou receita consolidada recorde de cerca de 2,3 trilhões de ienes, alta anual de 10%, marcando o 28º ano consecutivo de crescimento da receita. O lucro operacional não GAAP ficou positivo em 7,0 bilhões de ienes, uma melhora de aproximadamente 160 bilhões de ienes em relação ao ano anterior. O lucro operacional pelo padrão IFRS subiu para 53,0 bilhões de ienes, aumento de cerca de 266 bilhões de ienes. O EBITDA consolidado cresceu para 326,0 bilhões de ienes, mais que o dobro do registrado em 2023. O Grupo afirmou ter alcançado autofinanciamento em 2024, ou seja, cobriu as necessidades de investimentos de capital da operação móvel e os pagamentos de juros com geração interna de caixa e financiamento na unidade móvel, sem contrair novas dívidas com juros no nível da controladora. A Rakuten Mobile também registrou seu primeiro mês com EBITDA positivo em dezembro, com 2,3 bilhões de ienes.

Apesar da virada nos indicadores operacionais, o lucro líquido anual continuou negativo. Os números da empresa para 2024 mostram prejuízo líquido na faixa dos 160 bilhões de ienes, significativamente menor que o de 2023. A diferença entre os resultados operacional e líquido reflete as despesas contínuas com juros, a depreciação e os efeitos da marcação a mercado relacionados à proteção cambial. Para administrar seu balanço, o Grupo substituiu títulos subordinados sem vencimento denominados em dólares no fim de 2024 e resgatou cerca de 40 bilhões de ienes desses títulos no início de 2025, enquanto continuou a distribuir os vencimentos futuros ao longo do tempo.

Telefonia móvel começa a virar o jogo, mas ainda exige muito esforço

A telefonia móvel continuou sendo o principal fator a pressionar a rentabilidade, mas a tendência melhorou em 2024. A receita do segmento subiu para 440,7 bilhões de ienes, avanço anual de 20,9%. O prejuízo operacional não GAAP diminuiu 105,6 bilhões de ienes, para 208,9 bilhões. Considerada isoladamente, a Rakuten Mobile registrou receita de 283,9 bilhões de ienes, alta de 26,2%, e uma grande melhora no EBITDA. A base de assinantes chegou a 8,3 milhões no fim de dezembro. A receita média por usuário no quarto trimestre subiu para 2.856 ienes, favorecida pela melhora da qualidade da rede, pelo aumento do uso de dados, pela introdução de tarifas para alguns serviços opcionais e por uma receita maior de publicidade vinculada à iniciativa de marketing da empresa. A implantação do serviço comercial na faixa de 700 MHz, muitas vezes chamada de faixa de platina por seu maior alcance em ambientes internos, avançou junto com a expansão contínua do 5G. A Rakuten também informou que está trabalhando com a AST SpaceMobile em testes de conectividade entre satélites e celulares, previstos para a primavera de 2025, com lançamento esperado para 2026.

Como a Rakuten Mobile compete com as três grandes operadoras do Japão

A Rakuten ainda é uma desafiante em um mercado liderado por NTT Docomo, KDDI e SoftBank. Essas operadoras estabelecidas atendem dezenas de milhões de clientes a mais: a Docomo tem quase 91 milhões, a KDDI cerca de 33 milhões e a SoftBank mais de 31 milhões. A Rakuten pretende reduzir essa diferença melhorando a cobertura e mantendo preços simples, ao mesmo tempo que atrai usuários para outros serviços da empresa com pontos e benefícios. A companhia planeja instalar cerca de 10 mil estações rádio-base adicionais em 2025 para melhorar a qualidade e reduzir o roaming. Os investimentos de capital devem aumentar: a administração sinalizou um valor próximo de 150 bilhões de ienes em 2025, acima dos gastos mais baixos de 2024. A rotatividade de clientes diminuiu com a melhora da cobertura, e a receita média por usuário está aumentando, mas o caminho até a plena rentabilidade dependerá de crescimento sustentado do número de assinantes e de controle rigoroso de custos em um mercado altamente competitivo.

IA reduz custos e melhora o serviço

A estrutura de custos da operação móvel está mudando à medida que a Rakuten aplica software e automação. A iniciativa Triple 20 da empresa busca ganhos de 20% na produtividade operacional, de marketing e dos clientes. O suporte on-line e a inteligência artificial reduziram os custos de atendimento ao cliente em mais de 30%. A Rakuten lançou o Rakuten Link AI, um serviço de bate-papo com inteligência artificial dentro de seu aplicativo de comunicação, para que os usuários acessem IA generativa sem precisar de software ou tarifas adicionais. As operações de rede são baseadas em uma arquitetura nativa da nuvem e no Open RAN, que permite atualizar o software para otimizar a capacidade e o consumo de energia. Essas ferramentas ajudam a ampliar a cobertura com menor custo incremental e apoiam a meta da unidade móvel de alcançar EBITDA positivo no ano completo de 2025.

Serviços de internet e FinTech sustentam os resultados

Os serviços de internet e a FinTech voltaram a estabilizar o Grupo. Os serviços de internet geraram receita de 1,28 trilhão de ienes, alta anual de 5,8%, e lucro operacional não GAAP de 85,1 bilhões de ienes, aumento de 29,8%. O valor bruto das vendas do comércio eletrônico doméstico foi de 5,96 trilhões de ienes, uma pequena queda que a empresa atribuiu ao fim de um programa de apoio a viagens e à transferência do Rakuten Payment para a FinTech. Excluindo esses fatores, a empresa afirmou que o valor bruto das vendas do comércio eletrônico doméstico cresceu 4,6%. O Rakuten Ichiba está usando inteligência artificial para aprimorar as buscas, resumir avaliações e personalizar recomendações, facilitando a conversão do tráfego em vendas pelos comerciantes.

O segmento de FinTech gerou receita de 820,4 bilhões de ienes, alta anual de 13,1%, e lucro operacional não GAAP de 153,4 bilhões de ienes, aumento de 37,9%. O valor das compras feitas com o Rakuten Card subiu 13,7%, para 24,0 trilhões de ienes, com uma base maior de membros e mais gastos por titular de cartão. O Rakuten Bank encerrou o ano com 16,48 milhões de contas, alta de 11,6%, e os depósitos aumentaram para 12,0 trilhões de ienes. A maior receita com juros no segundo semestre impulsionou a rentabilidade. A Rakuten Securities superou 11,93 milhões de contas de clientes e aumentou receita e lucro apesar da mudança para negociações sem comissão de ações japonesas. O Rakuten Payment continuou ampliando sua escala e alcançou lucro operacional no ano completo com gastos de marketing mais controlados. A administração afirmou que o negócio de cartões ainda tem espaço para crescer entre pequenos e médios comerciantes do marketplace Rakuten e por meio de uma parceria com o Mizuho, que amplia o alcance junto a grandes empresas.

Por que a mudança nas regras do imposto para cidades natais impulsionou as compras

O programa japonês de doações a municípios de origem, conhecido como furusato nozei, permite que os contribuintes destinem uma parte de seus impostos a um município de sua escolha em troca de uma dedução tributária e de presentes locais. Em plataformas de comércio eletrônico, pontos de recompensa costumavam ser um incentivo adicional para essas doações. Entrou em vigor uma proibição governamental de conceder pontos de recompensa por esse tipo de doação, o que levou muitas pessoas a fazer contribuições antes da mudança nas regras. A Rakuten afirmou que essa onda impulsionou seus negócios de internet no fim do ano. O episódio mostra como mudanças nas políticas públicas podem alterar o comportamento de compra e influenciar a atividade dos marketplaces em um curto período.

Balanço, captação de recursos e gestão da dívida

A Rakuten destacou que alcançou autofinanciamento no nível do Grupo em 2024, cobrindo os investimentos de capital da operação móvel e os pagamentos de juros com o fluxo de caixa da FinTech, o EBITDA dos serviços de internet, medidas de gestão do capital de giro e financiamento na unidade móvel. A venda e o arrendamento de ativos da rede móvel no terceiro trimestre aumentaram a liquidez sem novos empréstimos no nível da controladora. A empresa também refinanciou títulos subordinados sem vencimento e recomprou parte deles no início de 2025, ao mesmo tempo que administrava o cronograma de vencimentos de outras obrigações. Essas medidas buscam reduzir os custos de financiamento ao longo do tempo e diminuir a exposição às oscilações do iene e das taxas de juros. A administração também apontou efeitos técnicos de proteção cambial como um fator de volatilidade de curto prazo no lucro líquido, distinto do desempenho subjacente dos negócios.

O que os investidores acompanham em 2025

Os próximos marcos estão definidos. A Rakuten Mobile tem como meta alcançar EBITDA positivo no ano completo de 2025, dando continuidade ao primeiro mês no azul, em dezembro de 2024. O crescimento do número de assinantes continua sendo um objetivo central, e a administração sinalizou a meta de chegar a aproximadamente 10 milhões de linhas até o fim de 2025. A empresa espera melhorar a cobertura com a instalação de estações rádio-base e o aperfeiçoamento contínuo do software de rede em sua plataforma Open RAN. A execução dos investimentos de capital, o controle da rotatividade de clientes e o crescimento da receita média por usuário determinarão se a operação móvel conseguirá continuar reduzindo as perdas enquanto compete com operadoras estabelecidas.

A inteligência artificial é um tema central para o Grupo. Em 2024, a Rakuten lançou dezenas de ferramentas de IA em todo o seu ecossistema, incluindo o Rakuten AI for Business, que reúne modelos e soluções para comerciantes, e ferramentas de produtividade integradas ao comércio eletrônico e às comunicações. Parcerias estão ampliando o alcance, como as iniciativas para levar o Rakuten AI a computadores pessoais com um grande parceiro de hardware no Japão. Os investidores acompanham se essas iniciativas poderão aumentar o engajamento dos clientes, reduzir custos e ampliar as margens em todos os segmentos, não apenas na telefonia móvel, mas também no comércio eletrônico e nos serviços financeiros. Em alguns momentos, o mercado reagiu positivamente a sinais de melhora do desempenho operacional, incluindo uma alta de dois dígitos no preço das ações após uma atualização em 2025 que destacou o crescimento da receita, a melhora do EBITDA e o avanço da operação móvel.

Pontos principais

• O prejuízo líquido nos nove primeiros meses de 2024 foi de 151,2 bilhões de ienes, o sétimo consecutivo nesse período, enquanto as vendas subiram 10,5% e atingiram um recorde.
• A Rakuten voltou a registrar lucro operacional pela primeira vez em seis anos entre janeiro e setembro, com a contribuição do bom desempenho do comércio eletrônico e da FinTech.
• A receita anual de 2024 chegou ao recorde de 2,3 trilhões de ienes, alta anual de 10%, com lucro operacional não GAAP de 7,0 bilhões de ienes e lucro operacional IFRS de 53,0 bilhões de ienes.
• O lucro líquido anual continuou negativo, na faixa dos 160 bilhões de ienes, refletindo custos de financiamento, depreciação e efeitos de proteção cambial.
• A Rakuten Mobile registrou seu primeiro mês com EBITDA positivo em dezembro de 2024, encerrou o ano com 8,3 milhões de assinantes e viu a receita média por usuário subir para 2.856 ienes no quarto trimestre.
• A receita do segmento móvel cresceu 20,9% em 2024 e as perdas diminuíram, mas a unidade ainda registrou um grande prejuízo operacional não GAAP.
• A receita dos serviços de internet foi de 1,28 trilhão de ienes e o lucro operacional não GAAP, de 85,1 bilhões de ienes, com recursos de inteligência artificial aprimorando a experiência de compra.
• A FinTech gerou receita de 820,4 bilhões de ienes e lucro operacional não GAAP de 153,4 bilhões de ienes, com fortes avanços no Rakuten Card, Rakuten Bank, Rakuten Securities e Rakuten Payment.
• A Rakuten afirmou ter alcançado autofinanciamento em 2024, refinanciado títulos subordinados sem vencimento e recomprado cerca de 40 bilhões de ienes desses títulos no início de 2025.
• As prioridades para 2025 incluem alcançar EBITDA positivo na operação móvel no ano completo, avançar rumo a cerca de 10 milhões de linhas móveis, continuar a implementação de IA e manter uma gestão financeira disciplinada.